{"schemaVersion":1,"@context":"https://schema.org","@type":"Article","identifier":"2004_rakuten_27","headline":"ITXのTOB・MBO事例：オリンパス（2004-08-18公表・2004年収録）","description":"ITXへの公開買付けで、オリンパスは予定21万株に対して17万1,160株を取得した。開始公告の1株11万8,000円との積は201億9,688万円だが、後年報告の記載額は20億円で約10倍食い違うため、取得額は確定値として扱わない。","canonicalUrl":"https://tobradar.com/tob/deals/2004-rakuten_27/","machineReadableUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases/2004-rakuten_27.json","catalogUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases.json","inLanguage":"ja","datePublished":"2026-07-19","dateModified":"2026-07-19","dataUpdatedAt":"2026-07-19T03:45:28.344Z","author":{"@type":"Person","name":"noru","url":"https://tobradar.com/about/"},"citation":[{"@type":"DigitalDocument","identifier":"s-itx-olympus-start","name":"公開買付けの開始に関するお知らせ","url":"https://www.olympus.co.jp/ir/data/announcement/pdf/nr040817.pdf","datePublished":"2004-08-17","publisher":{"@type":"Organization","name":"オリンパス"},"encodingFormat":"application/pdf"},{"@type":"DigitalDocument","identifier":"s-itx-olympus-report","name":"調査報告書（ITX取得を含む公式歴史検証）","url":"https://www.olympus.co.jp/jp/common/pdf/if111206corpj_6.pdf","datePublished":"2011-12-06","publisher":{"@type":"Organization","name":"オリンパス株式会社 第三者委員会"},"encodingFormat":"application/pdf"}],"recommendedCitation":"TOBレーダー「ITXのTOB・MBO事例：オリンパス（2004-08-18公表・2004年収録）」noru、記事確認 2026-07-19、https://tobradar.com/tob/deals/2004-rakuten_27/（参照日を追記）","citationGuidance":["確認済み事実はfactsのsourceIdsとsourcesを対応させて確認してください。","analysisはnoruの独自分析であり、リンク先原資料の記述とは区別してください。","limitationsに記載した未確認事項を断定しないでください。"],"record":{"dealId":"2004_rakuten_27","startDate":"2004-08-18","startStatus":"開始","startTitle":"オリンパス、ITXに公開買付開始","startUrl":"https://www.rakuten-sec.co.jp/ITS/Companyfile/koukaikaitsuke2004.html","finalStatus":"開始確認（結果未掲載）","lastEventDate":"2004-09-07","lastEventTitle":"オリンパス、ITXへの公開買付期間を確認","lastEventUrl":"https://www.rakuten-sec.co.jp/ITS/Companyfile/koukaikaitsuke2004.html","eventCount":1,"caseUrl":"https://www.rakuten-sec.co.jp/ITS/Companyfile/koukaikaitsuke2004.html","targetCode":"2725","targetName":"ITX","bidderName":"オリンパス","relationLabel":"ITX←オリンパス","offerPriceYen":118000,"announcementPriceYen":null,"announcementPriceSource":null,"premiumPct":null,"threeMonthPremiumPct":null,"tenderStartDate":"2004-08-18","tenderEndDate":"2004-09-07","tenderPeriodLabel":"2004-08-18 - 2004-09-07","scheduleStatus":"unknown","dealType":"TOB","isMbo":false,"isSelfTender":false,"isHighPremium":false,"isLowPremium":false,"isDiscount":false,"sources":[{"title":"楽天証券 公開買付銘柄","url":"https://www.rakuten-sec.co.jp/ITS/Companyfile/koukaikaitsuke2004.html","source":"楽天証券","kind":"reference","confidence":"medium"}],"bidderCode":null,"year":2004,"caseStudyUrl":"https://tobradar.com/tob/deals/2004-rakuten_27/","caseStudyJsonUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases/2004-rakuten_27.json"},"research":{"schemaVersion":2,"year":2004,"dealId":"2004_rakuten_27","editorialStatus":"publish_ready","evidenceMode":"primary_verified","researchedAt":"2026-07-19","reviewedAt":"2026-07-19","author":"noru","reviewedBy":"noru","sources":[{"id":"s-itx-olympus-start","tier":"primary","documentType":"tender_offer_announcement","publisher":"オリンパス","title":"公開買付けの開始に関するお知らせ","url":"https://www.olympus.co.jp/ir/data/announcement/pdf/nr040817.pdf","publishedAt":"2004-08-17","accessedAt":"2026-07-19","mediaType":"application/pdf"},{"id":"s-itx-olympus-report","tier":"primary","documentType":"official_history","publisher":"オリンパス株式会社 第三者委員会","title":"調査報告書（ITX取得を含む公式歴史検証）","url":"https://www.olympus.co.jp/jp/common/pdf/if111206corpj_6.pdf","publishedAt":"2011-12-06","accessedAt":"2026-07-19","mediaType":"application/pdf"}],"facts":[{"id":"f-itx-1","text":"オリンパスはITX株式を2004年8月18日から9月7日まで、1株11万8,000円で公開買付けすると発表した。","sourceIds":["s-itx-olympus-start"],"locator":"買付期間・買付価格","confidence":"confirmed"},{"id":"f-itx-2","text":"開始時の買付予定数は21万株で、全量取得時の予定対価は247億8,000万円だった。","sourceIds":["s-itx-olympus-start"],"locator":"買付予定数・買付予定総額","confidence":"confirmed"},{"id":"f-itx-3","text":"開始前のオリンパス単体保有は11万6,724株、23.81％で、全量取得時は32万6,724株、66.65％となる計画だった。","sourceIds":["s-itx-olympus-start"],"locator":"買付前後の所有株式数及び割合","confidence":"confirmed"},{"id":"f-itx-4","text":"オリンパスは光学・デジタル技術と国際販売網を、ITXのモバイル・ネットワーク・新規事業育成力と組み合わせる目的を示した。","sourceIds":["s-itx-olympus-start"],"locator":"公開買付けの目的","confidence":"confirmed"},{"id":"f-itx-5","text":"後年のオリンパス調査報告書は、この公開買付けでITX株式17万1,160株を取得したと記録している。","sourceIds":["s-itx-olympus-report"],"locator":"p.34・（3）2005年3月期〜2006年3月期","confidence":"confirmed"},{"id":"f-itx-6","text":"開始公告の1株11万8,000円と後年報告の17万1,160株を乗じると201億9,688万円となるが、後年報告は取得額を20億円と記載しており、約10倍の不整合がある。","sourceIds":["s-itx-olympus-start","s-itx-olympus-report"],"locator":"開始公告・買付価格、調査報告書p.34・取得株数と記載取得額の算術照合","confidence":"confirmed"}],"analysis":{"lead":{"text":"ITXへの公開買付けで、オリンパスは予定21万株に対して17万1,160株を取得した。開始公告の1株11万8,000円との積は201億9,688万円だが、後年報告の記載額は20億円で約10倍食い違うため、取得額は確定値として扱わない。","evidence":["f-itx-1","f-itx-2","f-itx-5","f-itx-6"]},"background":[{"text":"開始前のオリンパス持分は23.81％で、予定全量を買えば単体66.65％へ達する設計だった。実取得17万1,160株は予定21万株を下回るため、計画上の買付後株数・比率をそのまま実績として表示することはできない。","evidence":["f-itx-2","f-itx-3","f-itx-5"]},{"text":"予定数量に対する実取得は約81.5％である。これは計算上の達成率にすぎず、下限条件を満たしたか、応募された全株を受け入れたか、グループ会社保有を含む最終比率がどうなったかは結果公告なしには確定しない。","evidence":["f-itx-2","f-itx-5"]}],"rationale":[{"text":"オリンパスは光学・デジタル技術と世界販売網、ITXはモバイル・ネットワーク分野と新規事業育成機能を持つと説明した。既存技術の商業化や新規事業の探索を加速する戦略投資として、異なる能力を組み合わせる狙いが明示されている。","evidence":["f-itx-4"]},{"text":"一方、予定上は過半数支配を得つつ上場を維持する構想で、完全子会社化を狙う取引ではなかった。取得後の正確な単体・グループ持分は今回の結果資料で閉じていないため、連結子会社化の会計判断と少数株主を残す統治設計を分けて確認したい。","evidence":["f-itx-3","f-itx-5"]}],"premiumView":{"text":"11万8,000円の公表前株価に対するプレミアムは、開始資料の価格比較欄をこのノートで数値化していない。新規事業投資会社の価値は保有事業の評価に左右されるため、市場価格だけでなく投資先ポートフォリオと将来キャッシュフローの妥当性も必要になる。","evidence":["f-itx-1","f-itx-4"]},"shareholderAngle":{"text":"応募株主は11万8,000円で売却できた一方、買付予定を下回る取得だったため、残存株主はオリンパス支配下で上場会社に残る構図となった可能性がある。応募総数と最終持分がないので、按分や流動性への影響をここから断定しない。","evidence":["f-itx-1","f-itx-2","f-itx-5"]},"outcomeAssessment":{"text":"実取得17万1,160株は後年の公式調査報告で確認でき、予定21万株には届かなかった。数量面では全量達成ではないが、支配獲得という目的が実現したかは取得後比率と連結資料を補って判断すべきであり、取得額は資料間の不整合が解けるまで結論に使わない。","evidence":["f-itx-2","f-itx-3","f-itx-5","f-itx-6"]},"limitations":[{"text":"開始公告と後年調査報告を接続して実績を復元したが、2004年の結果公告を直接確認していない。応募数、返還数、取得後持分、決済日が未閉包であり、後年報告の20億円と株数・単価から得る201億9,688万円の不整合も、誤植と推測して補正せず未解決として残す。","evidence":["f-itx-1","f-itx-3","f-itx-5","f-itx-6"]}]}}}