{"schemaVersion":1,"@context":"https://schema.org","@type":"Article","identifier":"2005_legacy_ergo_brains_dac","headline":"エルゴ・ブレインズのTOB・MBO事例：デジタル・アドバタイジング・コンソーシアム（2005-05-26公表・2005年収録）","description":"エルゴ・ブレインズへのDAC TOBは、1,100円、上限642,000株で持分を増やし、完全支配ではなく持分法適用関連会社として広告事業の連携を深める取引である。当期報告上の持分は24.1％から39.1％へ上がった。","canonicalUrl":"https://tobradar.com/tob/deals/2005-legacy_ergo_brains_dac/","machineReadableUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases/2005-legacy_ergo_brains_dac.json","catalogUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases.json","inLanguage":"ja","datePublished":"2026-07-16","dateModified":"2026-07-19","dataUpdatedAt":"2026-07-19T03:45:28.564Z","author":{"@type":"Person","name":"noru","url":"https://tobradar.com/about/"},"citation":[{"@type":"DigitalDocument","identifier":"s-legacy-ergo-brains-dac-0","name":"公開買付けの開始に関するお知らせ","url":"https://web.archive.org/web/20240712003303id_/https://www.dac.co.jp/irinfo/pdf/tob200505.pdf","sameAs":"https://www.dac.co.jp/irinfo/pdf/tob200505.pdf","datePublished":"2005-05-26","publisher":{"@type":"Organization","name":"デジタル・アドバタイジング・コンソーシアム"},"encodingFormat":"application/pdf"},{"@type":"DigitalDocument","identifier":"s-legacy-ergo-brains-dac-1","name":"有価証券報告書（事業年度 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2026-07-19、https://tobradar.com/tob/deals/2005-legacy_ergo_brains_dac/（参照日を追記）","citationGuidance":["確認済み事実はfactsのsourceIdsとsourcesを対応させて確認してください。","analysisはnoruの独自分析であり、リンク先原資料の記述とは区別してください。","limitationsに記載した未確認事項を断定しないでください。"],"record":{"dealId":"2005_legacy_ergo_brains_dac","startDate":"2005-05-26","startStatus":"開始","startTitle":"デジタル・アドバタイジング・コンソーシアム、エルゴ・ブレインズに公開買付開始","startUrl":"https://web.archive.org/web/20240712003303id_/https://www.dac.co.jp/irinfo/pdf/tob200505.pdf","caseUrl":"https://web.archive.org/web/20240712003303id_/https://www.dac.co.jp/irinfo/pdf/tob200505.pdf","targetCode":"4309","targetName":"エルゴ・ブレインズ","bidderName":"デジタル・アドバタイジング・コンソーシアム","relationLabel":"エルゴ・ブレインズ←デジタル・アドバタイジング・コンソーシアム","offerPriceYen":1100,"offerPriceText":null,"announcementPriceYen":null,"announcementPriceText":null,"announcementPriceSource":null,"premiumPct":null,"premiumBasis":null,"threeMonthPremiumPct":null,"tenderStartDate":"2005-05-31","tenderEndDate":"2005-06-20","tenderPeriodLabel":"2005-05-31 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2005-06-20","tenderAgent":"大和証券エスエムビーシー","subAgent":"大和証券","tenderFilingYear":null,"listingStatus":null,"scheduleStatus":"unknown","finalStatus":"条件確認（2005年5月31日から6月20日、1株1,100円、上限642,000株。全数取得時は1,672,000株・38.48%保有となり、持分法適用関連会社に留まる予定）","lastEventDate":"2005-06-20","lastEventTitle":"デジタル・アドバタイジング・コンソーシアムがエルゴ・ブレインズ株式642,000株を上限にTOB","lastEventUrl":"https://web.archive.org/web/20240712003303id_/https://www.dac.co.jp/irinfo/pdf/tob200505.pdf","eventCount":1,"dealType":"TOB","isJapaneseTenderOfferFiling":true,"isMbo":false,"isSelfTender":false,"isHighPremium":false,"isLowPremium":false,"isDiscount":false,"generatedAt":"2026-06-09T21:06:14.472Z","replaceSources":false,"sources":[{"title":"公開買付けの開始に関するお知らせ","url":"https://web.archive.org/web/20240712003303id_/https://www.dac.co.jp/irinfo/pdf/tob200505.pdf","source":"デジタル・アドバタイジング・コンソーシアム","kind":"official","confidence":"high"}],"bidderCode":null,"year":2005,"caseStudyUrl":"https://tobradar.com/tob/deals/2005-legacy_ergo_brains_dac/","caseStudyJsonUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases/2005-legacy_ergo_brains_dac.json"},"research":{"schemaVersion":2,"year":2005,"dealId":"2005_legacy_ergo_brains_dac","editorialStatus":"publish_ready","researchedAt":"2026-07-16","reviewedAt":"2026-07-19","author":"noru","reviewedBy":"noru","evidenceMode":"primary_verified","sources":[{"id":"s-legacy-ergo-brains-dac-0","tier":"primary","documentType":"tender_offer_announcement","publisher":"デジタル・アドバタイジング・コンソーシアム","title":"公開買付けの開始に関するお知らせ","url":"https://www.dac.co.jp/irinfo/pdf/tob200505.pdf","publishedAt":"2005-05-26","accessedAt":"2026-07-16","archiveUrl":"https://web.archive.org/web/20240712003303id_/https://www.dac.co.jp/irinfo/pdf/tob200505.pdf","mediaType":"application/pdf"},{"id":"s-legacy-ergo-brains-dac-1","tier":"primary","documentType":"annual_report","publisher":"デジタル・アドバタイジング・コンソーシアム","title":"有価証券報告書（事業年度 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TOBは、1,100円、上限642,000株で持分を増やし、完全支配ではなく持分法適用関連会社として広告事業の連携を深める取引である。当期報告上の持分は24.1％から39.1％へ上がった。","evidence":["f-legacy-ergo-brains-dac-1","f-legacy-ergo-brains-dac-2","f-legacy-ergo-brains-dac-3","f-legacy-ergo-brains-dac-4"]},"background":[{"text":"インターネット広告では広告主、媒体、配信技術、データ分析をつなぐネットワークの広さが競争力になる。DACが対象の技術や顧客基盤へアクセスする一方、対象の独立性を残すことが38％台にとどめる設計の意味だった可能性がある。","evidence":["f-legacy-ergo-brains-dac-1","f-legacy-ergo-brains-dac-2","f-legacy-ergo-brains-dac-4"]},{"text":"開始資料の全数取得時38.48％と当期報告の39.1％には差がある。議決権分母、期中の追加取引、丸めのいずれかが影響した可能性があるため、同じ比率として丸めず、計画値と実績値を分けて扱う。","evidence":["f-legacy-ergo-brains-dac-2","f-legacy-ergo-brains-dac-4","f-legacy-ergo-brains-dac-5"]}],"rationale":[{"text":"持分法関係は完全統合より柔軟で、対象の起業家性や他社取引を保ちやすい。その反面、重要方針を単独では決められず、技術共有や顧客紹介の利益配分を契約で調整する必要がある。","evidence":["f-legacy-ergo-brains-dac-1","f-legacy-ergo-brains-dac-3"]},{"text":"上限642,000株は過半数取得を狙わないことを数量で示す。成果は持分比率より共同案件売上、広告配信量、媒体数、技術統合、持分法利益で確認し、資本参加だけをシナジー実現とみなさない。","evidence":["f-legacy-ergo-brains-dac-2","f-legacy-ergo-brains-dac-3","f-legacy-ergo-brains-dac-4"]}],"premiumView":{"text":"1,100円の公表前株価比と算定レンジは収集していない。成長初期の広告技術会社では短期利益が投資に左右されるため、顧客継続、取扱高、粗利、技術人材の価値を含めなければ価格の十分性は判断できない。","evidence":["f-legacy-ergo-brains-dac-1","f-legacy-ergo-brains-dac-2","f-legacy-ergo-brains-dac-5"]},"shareholderAngle":{"text":"対象株主は現金退出とDAC連携後の成長参加を選べたが、約39％の大株主出現後は関連当事者取引と経営独立性が焦点になる。対象取締役会の賛同はあるものの、価格算定と利害関係者除外の詳細は未確認である。","evidence":["f-legacy-ergo-brains-dac-2","f-legacy-ergo-brains-dac-3","f-legacy-ergo-brains-dac-4"]},"outcomeAssessment":{"text":"当期有価証券報告書により39.1％への上昇と持分法適用は確認でき、完全子会社化ではない資本目的は達成された。経済成果はDAC連結外の対象利益と共同事業の双方を追わなければ評価できない。","evidence":["f-legacy-ergo-brains-dac-3","f-legacy-ergo-brains-dac-4"]},"limitations":[{"text":"開始資料と当期有価証券報告書で価格、期間、上限、対象会社の賛同、公開買付け等による持分変化を確認した。一方、独立した結果通知、応募株数、実取得数は未収集であり、開始時の全数取得想定38.48％と報告書の実績39.1％の差は、公開買付け以外の取得を含む可能性があるため同一視していない。","evidence":["f-legacy-ergo-brains-dac-2","f-legacy-ergo-brains-dac-4","f-legacy-ergo-brains-dac-5"]}]}}}