{"schemaVersion":1,"@context":"https://schema.org","@type":"Article","identifier":"2006_773","headline":"日の出証券のTOB・MBO事例：大和証券グループ本社（2006-07-21公表・2006年収録）","description":"日の出証券案件は、大和証券グループ本社が2006年のTOBで地域証券会社を連結子会社化した系列化である。同時代報道と公式招集通知の保存本文は、1株261円、取得約2,231万株、取得後92.38％で整合する。Bevalcoの93.23％だけは分母差を解消できないため別値として明示する。","canonicalUrl":"https://tobradar.com/tob/deals/2006-773/","machineReadableUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases/2006-773.json","catalogUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases.json","inLanguage":"ja","datePublished":"2026-07-18","dateModified":"2026-07-18","dataUpdatedAt":"2026-07-19T03:45:28.766Z","author":{"@type":"Person","name":"noru","url":"https://tobradar.com/about/"},"citation":[{"@type":"DigitalDocument","identifier":"s773-daiwa","name":"日の出証券株式会社の株式譲渡について","url":"https://www.daiwa-grp.jp/press/pdf/2033_89_20161222a.pdf","datePublished":"2016-12-22","publisher":{"@type":"Organization","name":"大和証券グループ本社"},"encodingFormat":"application/pdf"},{"@type":"DigitalDocument","identifier":"s773-business","name":"第70期ビジネスレポート","url":"https://ssl4.eir-parts.net/doc/8601/ir_material_for_fiscal_ym3/79188/00.pdf","datePublished":"2007","publisher":{"@type":"Organization","name":"大和証券グループ本社"},"encodingFormat":"application/pdf"},{"@type":"CreativeWork","identifier":"s773-mirror","name":"第70回定時株主総会招集ご通知（保存本文）","url":"https://manualzilla.com/doc/6581718/untitled---%E5%A4%A7%E5%92%8C%E8%A8%BC%E5%88%B8%E3%82%B0%E3%83%AB%E3%83%BC%E3%83%97%E6%9C%AC%E7%A4%BE","datePublished":"2007","publisher":{"@type":"Organization","name":"Manualzilla"},"encodingFormat":"text/html"},{"@type":"CreativeWork","identifier":"s773-db","name":"大和証券グループ本社、日の出証券をTOBで子会社化","url":"https://maonline.jp/db/tob/2006/773","datePublished":"2006","publisher":{"@type":"Organization","name":"M&A 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2026-07-18、https://tobradar.com/tob/deals/2006-773/（参照日を追記）","citationGuidance":["確認済み事実はfactsのsourceIdsとsourcesを対応させて確認してください。","analysisはnoruの独自分析であり、リンク先原資料の記述とは区別してください。","limitationsに記載した未確認事項を断定しないでください。"],"record":{"dealId":"2006_773","startDate":"2006-07-21","startStatus":"開始","startTitle":"大和証券グループ本社、日の出証券にTOB開始","startUrl":"https://maonline.jp/db/tob/2006/773","finalStatus":"開始確認（結果未掲載）","lastEventDate":"2006-08-28","lastEventTitle":"大和証券グループ本社、日の出証券への公開買付期間を確認","lastEventUrl":"https://maonline.jp/db/tob/2006/773","eventCount":1,"caseUrl":"https://maonline.jp/db/tob/2006/773","targetCode":null,"targetName":"日の出証券","bidderName":"大和証券グループ本社","relationLabel":"日の出証券←大和証券グループ本社","offerPriceYen":null,"announcementPriceYen":null,"announcementPriceSource":null,"premiumPct":null,"threeMonthPremiumPct":null,"tenderStartDate":"2006-07-27","tenderEndDate":"2006-08-28","tenderPeriodLabel":"2006-07-27 - 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Vol.18「2006年TOB（公開買付）全データ」","url":"https://www.bvcj.co.jp/pdf/report018.pdf","publishedAt":"2007-02-28","accessedAt":"2026-07-18","mediaType":"application/pdf"}],"facts":[{"id":"f773-1","text":"大和証券グループ本社の後年公式資料は、2006年9月に日の出証券を連結子会社にしたと記録する。","sourceIds":["s773-daiwa","s773-business"],"locator":"後年公式資料の子会社化時期","confidence":"confirmed"},{"id":"f773-2","text":"子会社化後、大和証券グループは日の出証券と人的交流・業務協力を進めた。","sourceIds":["s773-daiwa"],"locator":"子会社化後の関係","confidence":"confirmed"},{"id":"f773-3","text":"2016年の譲渡公表時点で大和証券グループ本社は日の出証券株式95.39％を保有していた。","sourceIds":["s773-daiwa"],"locator":"2016年時点の所有割合","confidence":"confirmed"},{"id":"f773-4","text":"同時代のJapan Timesと公式招集通知の保存本文は、2006年のTOBで約2,231万株（保存本文では22,305,620株）を取得し、所有割合が92.38％となったと一致して記録する。","sourceIds":["s773-japantimes","s773-mirror"],"locator":"Japan Times本文、保存招集通知の取得株数・所有割合","confidence":"qualified"},{"id":"f773-5","text":"Japan Timesは1株261円の33日間の買付期間が2006年8月28日に終了したと報じ、M&A Onlineは期間を7月27日から8月28日と記録する。","sourceIds":["s773-japantimes","s773-db"],"locator":"同時代記事の価格・期間、データベースの開始終了日","confidence":"qualified"},{"id":"f773-6","text":"Japan TimesはTOBの支払総額を58.2億円、Bevalco Vol.18は買付総額を5,822百万円と記録しており、丸めの差を除いて整合する。","sourceIds":["s773-japantimes","s773-bevalco18"],"locator":"Japan Times本文、Bevalco Vol.18年次一覧","confidence":"qualified"},{"id":"f773-7","text":"2016年の公式資料は、日の出証券が明治22年創業で、関西・九州を主な営業基盤とする地域密着型証券会社だったと説明する。","sourceIds":["s773-daiwa"],"locator":"2016年公式資料1頁・譲渡の理由","confidence":"confirmed"},{"id":"f773-8","text":"同資料では、日の出証券の営業収益は2014年3月期47億7700万円から2016年3月期35億4000万円へ、経常利益は11億4700万円から2億4100万円へ減少していた。","sourceIds":["s773-daiwa"],"locator":"2016年公式資料2頁・最近3年間の経営成績","confidence":"confirmed"},{"id":"f773-9","text":"大和証券グループ本社は2016年12月22日、保有する日の出証券株28,039,250株の全てを内藤証券へ譲渡する契約を締結し、2017年2月28日の実行を予定した。","sourceIds":["s773-daiwa"],"locator":"2016年公式資料1〜2頁・譲渡契約、譲渡株式数、日程","confidence":"confirmed"},{"id":"f773-10","text":"Japan TimesはTOBが成立して日の出証券を子会社化すると報じ、保存招集通知も2006年9月5日の株式取得と連結子会社化を記録する。","sourceIds":["s773-japantimes","s773-mirror"],"locator":"同時代結果記事、保存招集通知の子会社化記録","confidence":"qualified"},{"id":"f773-11","text":"取得後比率はJapan Timesと保存招集通知が92.38％で一致する一方、Bevalco Vol.18は93.23％と記録しており、分母または集計方法の差を当時原本で解消できない。","sourceIds":["s773-japantimes","s773-mirror","s773-bevalco18"],"locator":"各資料の取得後所有・出資比率","confidence":"qualified"},{"id":"f773-12","text":"Japan Timesは266名から応募があり、取得前の大和証券グループ本社の持分が6.44％だったと報じる。","sourceIds":["s773-japantimes"],"locator":"応募者数・取得前持分","confidence":"qualified"}],"analysis":{"lead":{"text":"日の出証券案件は、大和証券グループ本社が2006年のTOBで地域証券会社を連結子会社化した系列化である。同時代報道と公式招集通知の保存本文は、1株261円、取得約2,231万株、取得後92.38％で整合する。Bevalcoの93.23％だけは分母差を解消できないため別値として明示する。","evidence":["f773-1","f773-2","f773-3","f773-4","f773-5","f773-10","f773-11"]},"background":[{"text":"日の出証券は明治22年創業で、関西・九州を営業基盤とする地域密着型証券だった。大和が後年の公式資料で人的交流と事業連携を明記したことから、取得価値の中心は地域顧客との接点を持つ法人をグループ内に置き、大手側の組織と連携させることにあったと読める。","evidence":["f773-1","f773-2","f773-7"]},{"text":"子会社化から2016年の譲渡契約まで約10年間、日の出証券は別法人として残った。これは法人格を直ちに消す統合ではなく、地域ブランドを維持しながら連携する運用だったことを示す。ただし公式資料は、その運用が顧客維持やコスト削減にどれだけ寄与したかを数値で分解していない。","evidence":["f773-1","f773-2","f773-3","f773-9"]}],"rationale":[{"text":"同時代記事と保存本文が一致する取得直後92.38％は、少数出資ではなく広範な経営支配を前提とした取引だったことを示す。それでも別法人を長く維持した点から、地域営業の器を残して連携する方が、即時吸収より適すると判断された可能性がある。ただし当時の取締役会資料なしに、この理由を確定はできない。","evidence":["f773-2","f773-3","f773-4"]},{"text":"2014年3月期から2016年3月期に営業収益は4,777百万円から3,540百万円、経常利益は1,147百万円から241百万円へ低下し、大和は全保有株の譲渡契約を結んだ。市況や顧客資産の変化を切り分ける資料はないが、少なくとも地域基盤を長期保有するだけで収益が維持されたとは評価できない。","evidence":["f773-8","f773-9"]}],"premiumView":{"text":"同時代記事から買付価格261円と総額約58.2億円は確認できるが、日の出証券は非上場であり、比較可能な市場株価と公式算定書を回収できないためプレミアムは算定しない。少数株主への対価が十分だったか、大和の支払いが地域顧客基盤の価値に見合ったかは、後年の保有比率や業績から逆算しない。","evidence":["f773-5","f773-6"]},"shareholderAngle":{"text":"取得後92.38％であれば、残存株主は支配権と株式の換金機会が大きく制限される立場に移った。判断には261円の算定根拠、対象取締役会の意見、非上場株式の継続保有条件が重要だが、当時原本を回収できていない。そのため、応募が合理的だったか、残存が有利だったかは現資料だけでは判定しない。","evidence":["f773-4","f773-5","f773-11"]},"outcomeAssessment":{"text":"2006年の子会社化から2016年の全株譲渡契約まで約10年あり、短期転売ではなく長期運営だった。一方、直近3年間は営業収益と経常利益が低下し、大和は同じ関西基盤を持つ内藤証券への全株譲渡を選んだ。市況要因との切り分けはできないため、連携の成果を単純な成功・失敗には分類しない。","evidence":["f773-1","f773-3","f773-7","f773-8","f773-9"]},"limitations":[{"text":"2006年の開始公告、対象意見、公開買付報告書、結果公表の当時原本はオンラインで取得できなかった。このため1株261円、期間、取得約2,231万株、92.38％、総額約58.2億円は、Japan Times、Bevalco、M&A Online、公式招集通知の保存本文を相互照合したarchival_corroboratedとして示す。Bevalcoだけが取得後93.23％とする不一致は解消せず、92.38％へ統合していない。","evidence":["f773-1","f773-2","f773-3","f773-4","f773-5","f773-6","f773-10","f773-11","f773-8","f773-9"]}]}}}