{"schemaVersion":1,"@context":"https://schema.org","@type":"Article","identifier":"2006_799","headline":"コージツのTOB・MBO事例：小杉産業（2005-12-27公表・2006年収録）","description":"コージツ案件は、参考データ上、小杉産業が270円で株式を集め、60％台の持分を得た部分取得型TOBである。2011年にも別の公開買付けが行われたことは公式確認できるが、2006年の価格と比率は一次資料未取得の参考値である。","canonicalUrl":"https://tobradar.com/tob/deals/2006-799/","machineReadableUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases/2006-799.json","catalogUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases.json","inLanguage":"ja","datePublished":"2026-07-16","dateModified":"2026-07-16","dataUpdatedAt":"2026-07-19T03:45:28.766Z","author":{"@type":"Person","name":"noru","url":"https://tobradar.com/about/"},"citation":[{"@type":"CreativeWork","identifier":"s799-history","name":"投資事業有限責任組合DRCKJ及びDRCⅡによる当社株券等に対する公開買付けに関する意見表明のお知らせ","url":"https://fs2.magicalir.net/tdnet/2011/9905/20110726089192.pdf","sameAs":"https://www2.jpx.co.jp/disc/20110726/140120110726089192.pdf","datePublished":"2011-07-26","publisher":{"@type":"Organization","name":"コージツ・日本取引所グループ"}},{"@type":"CreativeWork","identifier":"s799-ma","name":"799 公開買付けデータ","url":"https://maonline.jp/db/tob/2006/799","datePublished":"2006","publisher":{"@type":"Organization","name":"M&A Online"}},{"@type":"CreativeWork","identifier":"s799-bevalco","name":"Bevalco Report Vol.18「2006年度TOB全データ」","url":"https://www.bvcj.co.jp/pdf/report018.pdf","datePublished":"2007-02-28","publisher":{"@type":"Organization","name":"ビバルコ・ジャパン"}}],"recommendedCitation":"TOBレーダー「コージツのTOB・MBO事例：小杉産業（2005-12-27公表・2006年収録）」noru、記事確認 2026-07-16、https://tobradar.com/tob/deals/2006-799/（参照日を追記）","citationGuidance":["確認済み事実はfactsのsourceIdsとsourcesを対応させて確認してください。","analysisはnoruの独自分析であり、リンク先原資料の記述とは区別してください。","limitationsに記載した未確認事項を断定しないでください。"],"record":{"dealId":"2006_799","startDate":"2005-12-27","startStatus":"開始","startTitle":"小杉産業、コージツにTOB開始","startUrl":"https://maonline.jp/db/tob/2006/799","finalStatus":"成立（親会社の異動）","lastEventDate":"2006-02-06","lastEventTitle":"小杉産業がコージツ株式を1株270円で公開買付け","lastEventUrl":"https://maonline.jp/db/tob/2006/799","eventCount":2,"caseUrl":"https://maonline.jp/db/tob/2006/799","targetCode":"9905","targetName":"コージツ","bidderName":"小杉産業","relationLabel":"コージツ←小杉産業","offerPriceYen":270,"announcementPriceYen":null,"announcementPriceSource":null,"premiumPct":4.65,"threeMonthPremiumPct":4.65,"tenderStartDate":"2006-01-16","tenderEndDate":"2006-02-06","tenderPeriodLabel":"2006-01-16 - 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Onlineは公表日を2005年12月27日、買付期間を2006年1月16日から2月6日までと記録する。日程も一次資料未取得のため参考値として扱う。","sourceIds":["s799-ma"],"locator":"案件日程欄（参考データ）","confidence":"qualified"},{"id":"f799-result","text":"Bevalcoの年次集計は買付総額2,597百万円、買付後出資比率60.26％と記録する。2006年の結果原本を確保できておらず、分母と応募株数は未確認である。","sourceIds":["s799-bevalco"],"locator":"2006年度一覧の買付総額・出資比率（参考データ）","confidence":"qualified"},{"id":"f799-listing","text":"参考データは2006年取引を部分取得として扱い、2011年のコージツ公式開示は同社がその時点でも上場会社として別の公開買付け対象だったことを確認できる。ただし2011年資料は2006年の成立条件を立証しない。","sourceIds":["s799-ma","s799-history"],"locator":"2006年参考データと2011年公式開示を時点別に確認","confidence":"qualified"},{"id":"f799-later","text":"2011年の公式資料は、投資事業有限責任組合DRCKJ及びDRCⅡがコージツ株式を改めて公開買付けする段階に至ったことを記録している。","sourceIds":["s799-history"],"locator":"資料表題・公開買付者・対象会社","confidence":"confirmed"},{"id":"f799-2011-target","text":"2011年7月26日の公式開示は、別件の公開買付け対象を上場会社コージツ（証券コード9905）と特定している。この記載は2011年時点の会社情報であり、2006年取引の条件を裏付けない。","sourceIds":["s799-history"],"locator":"表題・対象者の概要（2011年の別取引）","confidence":"confirmed"},{"id":"f799-2011-buyers","text":"2011年の公式開示における買付者は投資事業有限責任組合DRCKJおよびDRCⅡであり、2006年の買付者とされる小杉産業とは別である。","sourceIds":["s799-history"],"locator":"公開買付者の名称（2011年の別取引）","confidence":"confirmed"},{"id":"f799-2011-separation","text":"公式資料の公表日は2011年7月26日で、2006年案件から約5年後の別取引である。したがって270円、2,597百万円、60.26％の一次根拠には使用しない。","sourceIds":["s799-history"],"locator":"公表日・表題（2006年案件との時点分離）","confidence":"confirmed"}],"analysis":{"lead":{"text":"コージツ案件は、参考データ上、小杉産業が270円で株式を集め、60％台の持分を得た部分取得型TOBである。2011年にも別の公開買付けが行われたことは公式確認できるが、2006年の価格と比率は一次資料未取得の参考値である。","evidence":["f799-structure","f799-result","f799-listing"]},"background":[{"text":"登山用品の専門店は、立地ごとの客数、在庫回転、季節商品、仕入条件、アウトドア需要に収益が左右される。小杉産業にとっては衣料分野との商品調達や販売網の連携を探れる一方、専門性を損なわない運営が必要だった。","evidence":["f799-structure"]},{"text":"参考データでは2005年末の公表から応募開始まで年末年始を挟む日程だった。株主は270円という記録上の条件と、親会社関与で店舗再編や仕入れ改善が進む場合の継続保有価値を比較したと考えられる。","evidence":["f799-price","f799-period"]}],"rationale":[{"text":"年次資料の60.26％が正しければ、通常決議を安定させる一方、少数株主を排除しない水準である。全株取得より限られた資金で経営関与を強める設計だったとの読みは成り立つが、分母の一次確認が必要である。","evidence":["f799-result","f799-listing"]},{"text":"年次資料が記録する買付総額2,597百万円は、専門小売の店舗網とブランドを取り込む対価の目安となる。上場が続いたことから、統合効果を既存店売上や粗利率で外部検証する余地は残った。","evidence":["f799-result","f799-listing"]}],"premiumView":{"text":"参考データの4.65％という上乗せは、非公開化TOBの大幅プレミアムとは性格が違う。270円の妥当性は、一次資料の価格算定根拠を回収したうえで、調達条件、品ぞろえ、出店効率の改善期待と比較すべきである。","evidence":["f799-price","f799-structure"]},"shareholderAngle":{"text":"応募した株主は小幅な確定利得と流動性を取り、残った株主は小杉産業の経営関与による上振れと親子上場特有の利益相反を引き受けた。関連当事者取引、ブランド投資、配当方針を継続して点検する必要がある。","evidence":["f799-price","f799-listing"]},"outcomeAssessment":{"text":"参考資料上は過半数取得だが、2006年の応募結果原本がないため狭義の達成度を確定できない。2011年に別の公開買付け対象となった事実は、資本政策が2006年だけで完結しなかったことを示す。","evidence":["f799-result","f799-later"]},"limitations":[{"text":"270円、日程、2,597百万円、60.26％はM&A OnlineとBevalcoの参考値であり、2011年のJPX資料を2006年の根拠には用いていない。2006年当時の開始・結果原本、応募株数、成立下限、比率分母は未確認である。","evidence":["f799-period","f799-result","f799-later"]}]}}}