{"schemaVersion":1,"@context":"https://schema.org","@type":"Article","identifier":"2009_481","headline":"やすらぎのTOB・MBO事例：須田忠雄会長（2009-11-26公表・2009年収録）","description":"やすらぎを対象とした本件は、会長が高いプレミアムで株式を買い増すが非公開化を狙わない案件で、経営者関与だけを理由にMBOへ分類してはならない。 会長の直接持分は17.52％から33.34％へ上がり、特別関係者の46.75％と併せて支配が強まった。しかし非公開化や追加取得を予定しないため、完全化型MBOではなく、上場会社の経営者関連株主による支配強化として評価するのが適切である。","canonicalUrl":"https://tobradar.com/tob/deals/2009-481/","machineReadableUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases/2009-481.json","catalogUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases.json","inLanguage":"ja","datePublished":"2026-07-16","dateModified":"2026-07-16","dataUpdatedAt":"2026-07-16T20:20:13.770Z","author":{"@type":"Person","name":"noru","url":"https://tobradar.com/about/"},"citation":[{"@type":"CreativeWork","identifier":"s481-start","name":"当社株式に対する公開買付けに関する賛同意見表明のお知らせ","url":"https://post.tokyoipo.com/tdnet_3g/20091126/200911261850/20091126065600/140120091126065600.pdf","sameAs":"https://www2.jpx.co.jp/disc/20091126/140120091126065600.pdf","datePublished":"2009-11-26","publisher":{"@type":"Organization","name":"株式会社やすらぎ"}},{"@type":"CreativeWork","identifier":"s481-result","name":"当社株式に対する公開買付けの結果に関するお知らせ","url":"https://post.tokyoipo.com/tdnet_3g/20100116/201001161040/20100104087027/140120100104087027.pdf","sameAs":"https://www2.jpx.co.jp/disc/20100116/140120100104087027.pdf","datePublished":"2010-01-16","publisher":{"@type":"Organization","name":"株式会社やすらぎ"}}],"recommendedCitation":"TOBレーダー「やすらぎのTOB・MBO事例：須田忠雄会長（2009-11-26公表・2009年収録）」noru、記事確認 2026-07-16、https://tobradar.com/tob/deals/2009-481/（参照日を追記）","citationGuidance":["確認済み事実はfactsのsourceIdsとsourcesを対応させて確認してください。","analysisはnoruの独自分析であり、リンク先原資料の記述とは区別してください。","limitationsに記載した未確認事項を断定しないでください。"],"record":{"dealId":"2009_481","startDate":"2009-11-26","startStatus":"開始","startTitle":"当社株式に対する公開買付けに関する賛同意見表明のお知らせ","startUrl":"https://www2.jpx.co.jp/disc/20091126/140120091126065600.pdf","finalStatus":"成立（応募・取得3,278,901株、公開買付者33.34％・特別関係者46.75％、上場維持方針）","lastEventDate":"2010-01-16","lastEventTitle":"当社株式に対する公開買付けの結果に関するお知らせ","lastEventUrl":"https://www2.jpx.co.jp/disc/20100116/140120100104087027.pdf","eventCount":2,"caseUrl":"https://www2.jpx.co.jp/disc/20091126/140120091126065600.pdf","targetCode":"8919","targetName":"やすらぎ","bidderName":"須田忠雄会長","relationLabel":"やすらぎ←須田忠雄会長","offerPriceYen":370,"offerPriceText":null,"announcementPriceYen":187,"announcementPriceSource":"market_close_on_announcement_date","premiumPct":97.86,"threeMonthPremiumPct":65.92,"tenderStartDate":"2009-11-27","tenderEndDate":"2010-01-15","tenderPeriodLabel":"2009-11-27 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会長の直接持分は17.52％から33.34％へ上がり、特別関係者の46.75％と併せて支配が強まった。しかし非公開化や追加取得を予定しないため、完全化型MBOではなく、上場会社の経営者関連株主による支配強化として評価するのが適切である。","evidence":["f481-structure","f481-result","f481-ownership"]},"background":[{"text":"中古住宅再生は仕入れ在庫と市況の影響が大きく、会社は一般株主に事業リスクを負わせない任意の出口を用意することを目的に掲げた。 対象会社は高い事業リスクから一般株主に売却機会を与える点を評価したが、第三者算定を取得していない。会長自身が買い手であるため、賛同しつつ応募は株主判断とした点は、価格と手続の評価を分けたものと読める。","evidence":["f481-structure","f481-opinion"]},{"text":"現行の取締役会と上場を維持する方針なので、将来価値を経営陣だけに移す典型的MBOではなく役員関連の持分集約と読むのが一次資料に沿う。","evidence":["f481-structure","f481-opinion"]}],"rationale":[{"text":"4,787,700株は想定取得数で法的上限ではなく、最大17,098,573株まで応募全数を買い得る注記との違いをデータ上で残す必要がある。","evidence":["f481-terms","f481-timing"]},{"text":"応募3,278,901株は予定数を下回ったがTOBには下限がなく成立し、直接33.34％と特別関係者46.75％の安定支配が形成された。","evidence":["f481-result","f481-ownership"]}],"premiumView":{"text":"直前比約98％、3か月比約66％という高い価格は強い退出誘因だが、第三者算定なしという手続上の限界も対象会社が明示した。 370円は当日終値の約1.98倍だが、上限なしでも応募は3,278,901株にとどまった。取得後の株式流動性低下や上場基準抵触の可能性が開示されており、残存株主にとっては事業成果だけでなく売買可能性も重要なリスクであった。","evidence":["f481-price"]},"shareholderAngle":{"text":"応募者は住宅在庫と市況リスクを現金化し、残存株主は上場維持の成長余地と流動性低下・支配集中を同時に引き受ける。","evidence":["f481-price","f481-terms","f481-opinion"]},"outcomeAssessment":{"text":"売却機会と支配安定化は実現したが、取引成果は在庫回転、販売粗利、仕入れ資金と上場流動性がどう推移したかで見るべきである。","evidence":["f481-result","f481-ownership"]},"limitations":[{"text":"開始・結果資料が明記する非公開化意図なしの方針を優先し、例外的な上場基準抵触時の救済可能性を予定されたスクイーズアウトとは扱わない。","evidence":["f481-structure","f481-result"]}]}}}