{"schemaVersion":1,"@context":"https://schema.org","@type":"Article","identifier":"2011_373","headline":"ＰＧＭホールディングスのTOB・MBO事例：平和（2011-10-26公表・2011年収録）","description":"ＰＧＭホールディングスへのTOBは、平和がゴルフ場運営会社を76.37％保有の連結子会社にした上場維持型の支配権取得である。株式と潜在証券を合わせ952,681株相当を取得し、ローンスター系から事業会社へ主要株主が交代した。","canonicalUrl":"https://tobradar.com/tob/deals/2011-373/","machineReadableUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases/2011-373.json","catalogUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases.json","inLanguage":"ja","datePublished":"2026-07-16","dateModified":"2026-07-16","dataUpdatedAt":"2026-07-16T20:20:13.770Z","author":{"@type":"Person","name":"noru","url":"https://tobradar.com/about/"},"citation":[{"@type":"CreativeWork","identifier":"s373-start","name":"ＰＧＭホールディングスの株券等に対する公開買付届出書","url":"https://f.irbank.net/pdf/E02403/etc/S0009K7M.pdf","sameAs":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S0009K7M.pdf","datePublished":"2011-10-27","publisher":{"@type":"Organization","name":"株式会社平和・金融庁EDINET"}},{"@type":"CreativeWork","identifier":"s373-result","name":"ＰＧＭホールディングスの株券等に対する公開買付報告書","url":"https://f.irbank.net/pdf/E02403/etc/S0009UF2.pdf","sameAs":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S0009UF2.pdf","datePublished":"2011-11-29","publisher":{"@type":"Organization","name":"株式会社平和・金融庁EDINET"}}],"recommendedCitation":"TOBレーダー「ＰＧＭホールディングスのTOB・MBO事例：平和（2011-10-26公表・2011年収録）」noru、記事確認 2026-07-16、https://tobradar.com/tob/deals/2011-373/（参照日を追記）","citationGuidance":["確認済み事実はfactsのsourceIdsとsourcesを対応させて確認してください。","analysisはnoruの独自分析であり、リンク先原資料の記述とは区別してください。","limitationsに記載した未確認事項を断定しないでください。"],"record":{"dealId":"2011_373","startDate":"2011-10-26","startStatus":"開始","startTitle":"ＰＧＭホールディングスの株券等に対する公開買付届出書","startUrl":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S0009K7M.pdf","finalStatus":"成立（株式換算応募・取得952,681株、所有割合76.37％・連結子会社化、上場維持）","lastEventDate":"2011-11-29","lastEventTitle":"ＰＧＭホールディングスの株券等に対する公開買付報告書","lastEventUrl":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S0009UF2.pdf","eventCount":2,"caseUrl":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S0009K7M.pdf","targetCode":"2466","targetName":"ＰＧＭホールディングス","bidderName":"平和","relationLabel":"ＰＧＭホールディングス←平和","offerPriceYen":52000,"offerPriceText":"買付総額は648億円","announcementPriceYen":40450,"announcementPriceSource":"market_close_before_announcement","premiumPct":28.55,"threeMonthPremiumPct":30.31,"tenderStartDate":"2011-10-27","tenderEndDate":"2011-11-28","tenderPeriodLabel":"2011-10-27 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2011-11-28","scheduleStatus":"closed","isMbo":false,"isHighPremium":false,"isLowPremium":false,"isDiscount":false,"sources":[{"title":"ＰＧＭホールディングスの株券等に対する公開買付届出書","url":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S0009K7M.pdf","archiveUrl":"https://f.irbank.net/pdf/E02403/etc/S0009K7M.pdf","source":"株式会社平和・金融庁EDINET","kind":"official","confidence":"high","publishedAt":"2011-10-27"},{"title":"ＰＧＭホールディングスの株券等に対する公開買付報告書","url":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S0009UF2.pdf","archiveUrl":"https://f.irbank.net/pdf/E02403/etc/S0009UF2.pdf","source":"株式会社平和・金融庁EDINET","kind":"official","confidence":"high","publishedAt":"2011-11-29"}],"bidderCode":"6412","announcementPriceText":null,"premiumBasis":null,"tenderAgent":null,"subAgent":null,"tenderFilingYear":null,"listingStatus":null,"dealType":"TOB","isJapaneseTenderOfferFiling":true,"isSelfTender":false,"generatedAt":"2026-07-15T20:24:09.771Z","year":2011,"caseStudyUrl":"https://tobradar.com/tob/deals/2011-373/","caseStudyJsonUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases/2011-373.json"},"research":{"schemaVersion":2,"year":2011,"dealId":"2011_373","editorialStatus":"publish_ready","researchedAt":"2026-07-16","reviewedAt":"2026-07-16","author":"noru","reviewedBy":"noru","sources":[{"id":"s373-start","tier":"primary","documentType":"tender_offer_statement","publisher":"株式会社平和・金融庁EDINET","title":"ＰＧＭホールディングスの株券等に対する公開買付届出書","url":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S0009K7M.pdf","archiveUrl":"https://f.irbank.net/pdf/E02403/etc/S0009K7M.pdf","publishedAt":"2011-10-27","accessedAt":"2026-07-16","documentId":"S0009K7M"},{"id":"s373-result","tier":"primary","documentType":"result_notice","publisher":"株式会社平和・金融庁EDINET","title":"ＰＧＭホールディングスの株券等に対する公開買付報告書","url":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S0009UF2.pdf","archiveUrl":"https://f.irbank.net/pdf/E02403/etc/S0009UF2.pdf","publishedAt":"2011-11-29","accessedAt":"2026-07-16","documentId":"S0009UF2"}],"facts":[{"id":"f373-structure","text":"遊技機メーカーの平和が、ローンスター系株主からの大口応募を軸にＰＧＭホールディングスを連結子会社化するTOBだった。普通株式、新株予約権、新株予約権付社債を対象とし、完全子会社化や上場廃止は企図していなかった。","sourceIds":["s373-start"],"locator":"公開買付届出書「公開買付けの目的・概要」","confidence":"confirmed"},{"id":"f373-price","text":"普通株式の買付価格52,000円は公表前営業日終値40,450円に対して28.55％、過去3か月平均39,906円に対して30.31％の算術プレミアムだった。旧データの38％ではなく届出書の基準価格で再計算した。","sourceIds":["s373-start"],"locator":"公開買付届出書「買付け等の価格／算定の基礎」","confidence":"confirmed"},{"id":"f373-terms","text":"株式換算の買付予定数1,247,990株、下限625,243株、上限なしで、普通株式と潜在証券を合わせた応募が下限以上なら全数を取得する条件だった。","sourceIds":["s373-start","s373-result"],"locator":"公開買付届出書・公開買付報告書「買付予定数／買付け等の期間」","confidence":"confirmed"},{"id":"f373-opinion","text":"ＰＧＭホールディングスは平和との連携に資するとしてTOBに賛同したが、上場維持を希望していたため、普通株式・新株予約権・社債を応募するかは各保有者の判断に委ねた。","sourceIds":["s373-start"],"locator":"公開買付届出書「対象者の賛同・応募に関する意見」","confidence":"confirmed"},{"id":"f373-timing","text":"取引は2011-10-26に公表され、公開買付期間は2011-10-27から2011-11-28までだった。","sourceIds":["s373-start","s373-result"],"locator":"公開買付届出書・公開買付報告書「買付け等の期間」","confidence":"confirmed"},{"id":"f373-result","text":"応募は普通株式952,681株で、新株予約権と新株予約権付社債の応募はなかった。平和は普通株式の応募全数を取得した。","sourceIds":["s373-result"],"locator":"公開買付報告書「公開買付けの成否／買付け等を行った株券等の数」","confidence":"confirmed"},{"id":"f373-ownership","text":"公開買付け後の株券等所有割合は76.37％となり、ＰＧＭホールディングスは上場を維持する方針の下で平和の連結子会社となった。","sourceIds":["s373-start","s373-result"],"locator":"公開買付届出書「上場方針」・公開買付報告書「買付け等後の株券等所有割合」","confidence":"confirmed"}],"analysis":{"lead":{"text":"ＰＧＭホールディングスへのTOBは、平和がゴルフ場運営会社を76.37％保有の連結子会社にした上場維持型の支配権取得である。株式と潜在証券を合わせ952,681株相当を取得し、ローンスター系から事業会社へ主要株主が交代した。","evidence":["f373-structure","f373-result","f373-ownership"]},"background":[{"text":"平和の遊技機事業は規制や設備更新サイクルに左右される一方、ＰＧＭは多数のゴルフ場と会員・来場者基盤を持つ。余暇領域で収益源を分散し、資金・施設運営・顧客施策を共有することが、完全化ではなく連結支配を選んだ戦略的理由だった。","evidence":["f373-structure"]},{"text":"大口株主の売却を起点とする取引で、一般株主の退出よりも支配ブロック移転が中心である。対象会社は取引自体に賛同しつつ応募推奨をせず、上場株主が新しい親会社の下で保有を続ける選択肢を残した点が非公開化案件との重要な違いになる。","evidence":["f373-structure","f373-opinion"]}],"rationale":[{"text":"下限625,243株は連結子会社化に必要な数量を確保し、上限なしで大口株主以外の売却にも対応した。普通株式だけでなく新株予約権と新株予約権付社債を株式換算して成立判定するため、証券種類をまたいだ集計が条件理解に必要だった。","evidence":["f373-terms","f373-timing"]},{"text":"応募952,681株で所有割合76.37％に達し、支配権取得は完了した。約24％の少数株主が残るため、取得後は関連当事者取引、配当、上場流動性の確保が継続課題となり、買収成功と少数株主価値の維持は別々に検証すべきである。","evidence":["f373-result","f373-ownership"]}],"premiumView":{"text":"52,000円は直前終値40,450円比28.55％、3か月平均39,906円比30.31％である。旧来の38％という数値は一次資料の比較基準と整合せず、今回のfragmentは公表前の実際の終値を用いた。約3割の上乗せは上場維持型として一定の現金化誘因を持つ。","evidence":["f373-price"]},"shareholderAngle":{"text":"応募株主はプレミアムを確定し、残存株主は平和との資本・営業連携による成長に参加した。後者にはゴルフ需要や施設投資の上振れがある反面、支配株主の資本配分、浮動株縮小、親子間取引の条件を見守る必要が生じる。","evidence":["f373-price","f373-terms","f373-opinion"]},"outcomeAssessment":{"text":"76.37％取得により連結子会社化という限定目的は達成された。事業成果はゴルフ場来場者数、客単価、稼働率、設備投資、平和グループの収益分散、少数株主への利益還元が取得後に改善したかで判断するのが適切である。","evidence":["f373-result","f373-ownership"]},"limitations":[{"text":"届出書と報告書から上場維持方針、応募判断中立、潜在証券を含む条件、応募数、最終割合を確認した。大口売り手との個別経済条件、取得後の上場基準対応、長期的な施設業績は二資料の検証範囲外である。","evidence":["f373-structure","f373-result"]}]}}}