{"schemaVersion":1,"@context":"https://schema.org","@type":"Article","identifier":"2011_395","headline":"プロジェ・ホールディングスのTOB・MBO事例：ステラ・グループ（2011-07-20公表・2011年収録）","description":"プロジェ・ホールディングスへのTOBは、既に57.04％を持つ親会社ステラ・グループが、プロジェ・ホールディングスの普通株式等を取得して完全子会社化を目指した親子上場解消案件である。8,604,800株を取得して所有割合82.96％となり、親会社は後続の吸収合併を進められる支配水準を得た。TOB成立と完全子会社化完了は区別する必要がある。","canonicalUrl":"https://tobradar.com/tob/deals/2011-395/","machineReadableUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases/2011-395.json","catalogUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases.json","inLanguage":"ja","datePublished":"2026-07-16","dateModified":"2026-07-16","dataUpdatedAt":"2026-07-16T20:20:13.770Z","author":{"@type":"Person","name":"noru","url":"https://tobradar.com/about/"},"citation":[{"@type":"CreativeWork","identifier":"s395-start","name":"支配株主であるステラ・グループ株式会社による当社株式等に対する公開買付けの実施及び応募推奨に関するお知らせ","url":"https://assets.minkabu.jp/news/article_media_content/urn%3Anewsml%3Atdnet.info%3A20110720083946/140120110720083946.pdf","sameAs":"https://www2.jpx.co.jp/disc/20110720/140120110720083946.pdf","datePublished":"2011-07-20","publisher":{"@type":"Organization","name":"プロジェ・ホールディングス・東京証券取引所"}},{"@type":"CreativeWork","identifier":"s395-result","name":"ステラ・グループ株式会社による当社普通株式等に対する公開買付けの結果に関するお知らせ","url":"https://assets.minkabu.jp/news/article_media_content/urn%3Anewsml%3Atdnet.info%3A20110901008391/140120110901008391.pdf","sameAs":"https://www2.jpx.co.jp/disc/20110901/140120110901008391.pdf","datePublished":"2011-09-01","publisher":{"@type":"Organization","name":"プロジェ・ホールディングス・東京証券取引所"}}],"recommendedCitation":"TOBレーダー「プロジェ・ホールディングスのTOB・MBO事例：ステラ・グループ（2011-07-20公表・2011年収録）」noru、記事確認 2026-07-16、https://tobradar.com/tob/deals/2011-395/（参照日を追記）","citationGuidance":["確認済み事実はfactsのsourceIdsとsourcesを対応させて確認してください。","analysisはnoruの独自分析であり、リンク先原資料の記述とは区別してください。","limitationsに記載した未確認事項を断定しないでください。"],"record":{"dealId":"2011_395","startDate":"2011-07-20","startStatus":"開始","startTitle":"支配株主であるステラ・グループ株式会社による当社株式等に対する公開買付けの実施及び応募推奨に関するお知らせ","startUrl":"https://www2.jpx.co.jp/disc/20110720/140120110720083946.pdf","finalStatus":"成立（8,604,800株を取得、買付け後82.96％・完全子会社化／吸収合併手続へ）","lastEventDate":"2011-09-01","lastEventTitle":"ステラ・グループ株式会社による当社普通株式等に対する公開買付けの結果に関するお知らせ","lastEventUrl":"https://www2.jpx.co.jp/disc/20110901/140120110901008391.pdf","eventCount":2,"caseUrl":"https://www2.jpx.co.jp/disc/20110720/140120110720083946.pdf","targetCode":"3114","targetName":"プロジェ・ホールディングス","bidderName":"ステラ・グループ","relationLabel":"プロジェ・ホールディングス←ステラ・グループ","offerPriceYen":30,"offerPriceText":null,"announcementPriceYen":21,"announcementPriceSource":"market_close_before_announcement","premiumPct":42.86,"threeMonthPremiumPct":66.67,"tenderStartDate":"2011-07-21","tenderEndDate":"2011-08-31","tenderPeriodLabel":"2011-07-21 - 2011-08-31","scheduleStatus":"closed","isMbo":false,"isHighPremium":true,"isLowPremium":false,"isDiscount":false,"sources":[{"title":"支配株主であるステラ・グループ株式会社による当社株式等に対する公開買付けの実施及び応募推奨に関するお知らせ","url":"https://www2.jpx.co.jp/disc/20110720/140120110720083946.pdf","archiveUrl":"https://assets.minkabu.jp/news/article_media_content/urn%3Anewsml%3Atdnet.info%3A20110720083946/140120110720083946.pdf","source":"プロジェ・ホールディングス・東京証券取引所","kind":"official","confidence":"high","publishedAt":"2011-07-20"},{"title":"ステラ・グループ株式会社による当社普通株式等に対する公開買付けの結果に関するお知らせ","url":"https://www2.jpx.co.jp/disc/20110901/140120110901008391.pdf","archiveUrl":"https://assets.minkabu.jp/news/article_media_content/urn%3Anewsml%3Atdnet.info%3A20110901008391/140120110901008391.pdf","source":"プロジェ・ホールディングス・東京証券取引所","kind":"official","confidence":"high","publishedAt":"2011-09-01"}],"bidderCode":null,"announcementPriceText":null,"premiumBasis":null,"tenderAgent":null,"subAgent":null,"tenderFilingYear":null,"listingStatus":null,"dealType":"TOB","isJapaneseTenderOfferFiling":true,"isSelfTender":false,"generatedAt":"2026-07-15T20:24:09.771Z","year":2011,"caseStudyUrl":"https://tobradar.com/tob/deals/2011-395/","caseStudyJsonUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases/2011-395.json"},"research":{"schemaVersion":2,"year":2011,"dealId":"2011_395","editorialStatus":"publish_ready","researchedAt":"2026-07-16","reviewedAt":"2026-07-16","author":"noru","reviewedBy":"noru","sources":[{"id":"s395-start","tier":"primary","documentType":"target_opinion","publisher":"プロジェ・ホールディングス・東京証券取引所","title":"支配株主であるステラ・グループ株式会社による当社株式等に対する公開買付けの実施及び応募推奨に関するお知らせ","url":"https://www2.jpx.co.jp/disc/20110720/140120110720083946.pdf","archiveUrl":"https://assets.minkabu.jp/news/article_media_content/urn%3Anewsml%3Atdnet.info%3A20110720083946/140120110720083946.pdf","publishedAt":"2011-07-20","accessedAt":"2026-07-16","documentId":"140120110720083946"},{"id":"s395-result","tier":"primary","documentType":"result_notice","publisher":"プロジェ・ホールディングス・東京証券取引所","title":"ステラ・グループ株式会社による当社普通株式等に対する公開買付けの結果に関するお知らせ","url":"https://www2.jpx.co.jp/disc/20110901/140120110901008391.pdf","archiveUrl":"https://assets.minkabu.jp/news/article_media_content/urn%3Anewsml%3Atdnet.info%3A20110901008391/140120110901008391.pdf","publishedAt":"2011-09-01","accessedAt":"2026-07-16","documentId":"140120110901008391"}],"facts":[{"id":"f395-structure","text":"57.04％を保有するステラ・グループが、プロジェ・ホールディングスの残存株式等を集約し、親子上場の解消と完全化を進めた。","sourceIds":["s395-start"],"locator":"開始公表「公開買付けの目的・取引概要」","confidence":"confirmed"},{"id":"f395-price","text":"買付価格は1株30円、公表前基準株価は21円で、算術プレミアムは42.86％だった。過去3か月平均18円に対して66.67％だった。","sourceIds":["s395-start"],"locator":"開始公表「買付価格・算定の基礎」","confidence":"confirmed"},{"id":"f395-terms","text":"公開買付期間は2011-07-21から2011-08-31までで、買付予定数の下限は設定なし、上限は設定なしだった。","sourceIds":["s395-start","s395-result"],"locator":"開始公表・結果通知「買付け等の期間／予定数」","confidence":"confirmed"},{"id":"f395-opinion","text":"対象会社は支配株主取引の利害を審査し、普通株主には応募を推奨した一方、新株予約権者には条件に応じた個別判断を求めた。","sourceIds":["s395-start"],"locator":"開始公表「対象会社の意見・応募推奨」","confidence":"confirmed"},{"id":"f395-timing","text":"本件は2011-07-20に公表され、結果通知は2011-09-01に開示された。公開買付けは既に終了している。","sourceIds":["s395-start","s395-result"],"locator":"開始公表・結果通知「日付／買付期間」","confidence":"confirmed"},{"id":"f395-result","text":"結果通知による取得数は8,604,800株であり、成立条件を満たして公開買付けは成立した。","sourceIds":["s395-result"],"locator":"結果通知「公開買付けの成否／買付け等を行った株券等の数」","confidence":"confirmed"},{"id":"f395-ownership","text":"公開買付け後の株券等所有割合は82.96％だった。8,604,800株を取得して所有割合82.96％となり、親会社は後続の吸収合併を進められる支配水準を得た。TOB成立と完全子会社化完了は区別する必要がある。","sourceIds":["s395-result"],"locator":"結果通知「買付け等後の株券等所有割合」","confidence":"confirmed"}],"analysis":{"lead":{"text":"プロジェ・ホールディングスへのTOBは、既に57.04％を持つ親会社ステラ・グループが、プロジェ・ホールディングスの普通株式等を取得して完全子会社化を目指した親子上場解消案件である。8,604,800株を取得して所有割合82.96％となり、親会社は後続の吸収合併を進められる支配水準を得た。TOB成立と完全子会社化完了は区別する必要がある。","evidence":["f395-structure","f395-result","f395-ownership"]},"background":[{"text":"グループ内の経営資源配分と意思決定を一本化し、対象会社の事業再編を迅速化するため、TOB後に吸収合併等で残存株式を整理する計画だった。","evidence":["f395-structure"]},{"text":"対象会社は支配株主との利益相反を検討したうえで賛同し、普通株主へ応募を推奨した。新株予約権者については権利条件を踏まえて各自の判断に委ねた。","evidence":["f395-opinion","f395-structure"]}],"rationale":[{"text":"ステラ・グループは既に57.04％を持つため、7月21日から8月31日までのTOBに成立下限を設けなかった。上限もなく30円での応募を全て取得する条件なので、支配権獲得の成否を問うのではなく、吸収合併前に少数持分をどこまで現金化できるかを進める前処理だった。","evidence":["f395-terms","f395-timing"]},{"text":"8,604,800株を取得して所有割合82.96％となり、親会社は後続の吸収合併を進められる支配水準を得た。TOB成立と完全子会社化完了は区別する必要がある。","evidence":["f395-result","f395-ownership"]}],"premiumView":{"text":"30円は終値21円比42.86％、3か月平均18円比66.67％である。低位株では9円の絶対差が大きな率になるため、割合だけでなく企業価値算定と親会社交渉の妥当性も読むべきだった。","evidence":["f395-price"]},"shareholderAngle":{"text":"少数株主には市場流動性を離れて30円で退出する道が示されたが、再編成功時の上振れは親会社へ移転する。親会社側は事業立て直しと完全化費用を集中して負担する。","evidence":["f395-price","f395-terms","f395-opinion"]},"outcomeAssessment":{"text":"82.96％への上昇から第一段階は成功した。最終評価には合併の効力、端数処理対価、再編後の売上・営業損益、グループ内取引条件の検証が必要である。 親会社は開始前の57.04％から82.96％へ高めたため、下限を置かなくても支配を失う不成立リスクはなかった。30円は直前21円へ9円を加えただけで率が42.86％となる低位株案件であり、百分率だけでは退出価値を判断しにくい。TOB後の吸収合併で残存株主へ同等対価が渡ったか、再編損益が改善したかを分けて見るべきである。","evidence":["f395-result","f395-ownership"]},"limitations":[{"text":"開始意見と結果通知から親会社57.04％、30円、応募数、82.96％を確認したが、吸収合併の最終条件と統合後の財務は追跡対象外とした。","evidence":["f395-structure","f395-result"]}]}}}