{"schemaVersion":1,"@context":"https://schema.org","@type":"Article","identifier":"2012_323","headline":"アイ・エム・ジェイのTOB・MBO事例：ビー・ホールディングス（経営陣）（2012-08-14公表・2012年収録）","description":"アイ・エム・ジェイ案件は、経営陣とCCC側が出資するビー・ホールディングスを使ったMBOである。株式と新株予約権を合わせ115,558株相当を取得し、非応募関係者込みの所有割合は90.78％となった。","canonicalUrl":"https://tobradar.com/tob/deals/2012-323/","machineReadableUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases/2012-323.json","catalogUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases.json","inLanguage":"ja","datePublished":"2026-07-16","dateModified":"2026-07-16","dataUpdatedAt":"2026-07-16T20:20:13.770Z","author":{"@type":"Person","name":"noru","url":"https://tobradar.com/about/"},"citation":[{"@type":"CreativeWork","identifier":"s323-start","name":"アイ・エム・ジェイの株券等に対する公開買付届出書","url":"https://www.ikpi.co.jp/file/S000BRUQ.pdf","sameAs":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S000BRUQ.pdf","datePublished":"2012-08-15","publisher":{"@type":"Organization","name":"株式会社ビー・ホールディングス・金融庁EDINET"}},{"@type":"CreativeWork","identifier":"s323-result","name":"アイ・エム・ジェイの株券等に対する公開買付報告書","url":"https://www.ikpi.co.jp/file/S000C1QA.pdf","sameAs":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S000C1QA.pdf","datePublished":"2012-10-11","publisher":{"@type":"Organization","name":"株式会社ビー・ホールディングス・金融庁EDINET"}}],"recommendedCitation":"TOBレーダー「アイ・エム・ジェイのTOB・MBO事例：ビー・ホールディングス（経営陣）（2012-08-14公表・2012年収録）」noru、記事確認 2026-07-16、https://tobradar.com/tob/deals/2012-323/（参照日を追記）","citationGuidance":["確認済み事実はfactsのsourceIdsとsourcesを対応させて確認してください。","analysisはnoruの独自分析であり、リンク先原資料の記述とは区別してください。","limitationsに記載した未確認事項を断定しないでください。"],"record":{"dealId":"2012_323","startDate":"2012-08-14","startStatus":"ＭＢＯ","startTitle":"株式会社ビー・ホールディングス、アイ・エム・ジェイへの公開買付けを開始","startUrl":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S000BRUQ.pdf","finalStatus":"成立（株式・新株予約権換算115,558株を取得、所有割合90.78％・非公開化手続へ）","lastEventDate":"2012-10-11","lastEventTitle":"アイ・エム・ジェイの株券等に対する公開買付報告書","lastEventUrl":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S000C1QA.pdf","eventCount":2,"caseUrl":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S000BRUQ.pdf","targetCode":"4305","targetName":"アイ・エム・ジェイ","bidderName":"ビー・ホールディングス（経営陣）","relationLabel":"アイ・エム・ジェイ←ビー・ホールディングス（経営陣）","offerPriceYen":28500,"offerPriceText":"買付総額は37億700万円","announcementPriceYen":17100,"announcementPriceSource":"market_close_before_announcement","premiumPct":66.67,"threeMonthPremiumPct":64.04,"tenderStartDate":"2012-08-15","tenderEndDate":"2012-10-10","tenderPeriodLabel":"2012-08-15 - 2012-10-10","scheduleStatus":"closed","isMbo":true,"isHighPremium":true,"isLowPremium":false,"isDiscount":false,"sources":[{"title":"アイ・エム・ジェイの株券等に対する公開買付届出書","url":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S000BRUQ.pdf","archiveUrl":"https://www.ikpi.co.jp/file/S000BRUQ.pdf","source":"株式会社ビー・ホールディングス・金融庁EDINET","kind":"official","confidence":"high","publishedAt":"2012-08-15"},{"title":"アイ・エム・ジェイの株券等に対する公開買付報告書","url":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S000C1QA.pdf","archiveUrl":"https://www.ikpi.co.jp/file/S000C1QA.pdf","source":"株式会社ビー・ホールディングス・金融庁EDINET","kind":"official","confidence":"high","publishedAt":"2012-10-11"}],"bidderCode":null,"announcementPriceText":null,"premiumBasis":null,"tenderAgent":null,"subAgent":null,"tenderFilingYear":null,"listingStatus":null,"dealType":"MBO","isJapaneseTenderOfferFiling":true,"isSelfTender":false,"generatedAt":"2026-07-15T19:27:15.015Z","year":2012,"caseStudyUrl":"https://tobradar.com/tob/deals/2012-323/","caseStudyJsonUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases/2012-323.json"},"research":{"schemaVersion":2,"year":2012,"dealId":"2012_323","editorialStatus":"publish_ready","researchedAt":"2026-07-16","reviewedAt":"2026-07-16","author":"noru","reviewedBy":"noru","sources":[{"id":"s323-start","tier":"primary","documentType":"tender_offer_statement","publisher":"株式会社ビー・ホールディングス・金融庁EDINET","title":"アイ・エム・ジェイの株券等に対する公開買付届出書","url":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S000BRUQ.pdf","archiveUrl":"https://www.ikpi.co.jp/file/S000BRUQ.pdf","publishedAt":"2012-08-15","accessedAt":"2026-07-16","documentId":"S000BRUQ"},{"id":"s323-result","tier":"primary","documentType":"result_notice","publisher":"株式会社ビー・ホールディングス・金融庁EDINET","title":"アイ・エム・ジェイの株券等に対する公開買付報告書","url":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S000C1QA.pdf","archiveUrl":"https://www.ikpi.co.jp/file/S000C1QA.pdf","publishedAt":"2012-10-11","accessedAt":"2026-07-16","documentId":"S000C1QA"}],"facts":[{"id":"f323-structure","text":"ビー・ホールディングスは、アイ・エム・ジェイ社長の櫻井徹氏ら経営陣と、筆頭株主CCC社長の増田宗昭氏が出資する買収会社である。CCCの30.15％持分を非応募で残し、一般株主を退出させるMBOとして非公開化を目指した。","sourceIds":["s323-start"],"locator":"公開買付届出書「公開買付けの目的・概要」","confidence":"confirmed"},{"id":"f323-price","text":"普通株式の買付価格は1株28,500円で、公表前営業日終値17,100円に対し66.67％、過去3か月平均17,374円に対し64.04％のプレミアムだった。新株予約権にも種類別価格が設定された。","sourceIds":["s323-start"],"locator":"公開買付届出書「買付け等の価格／算定の基礎」","confidence":"confirmed"},{"id":"f323-terms","text":"株式換算の買付予定数は133,127株、下限は86,698株、上限はなく、下限以上なら普通株式と新株予約権の応募全数を取得する条件だった。","sourceIds":["s323-start","s323-result"],"locator":"公開買付届出書・訂正届出書・報告書「買付予定数／買付け等の期間」","confidence":"confirmed"},{"id":"f323-opinion","text":"アイ・エム・ジェイは第三者委員会との協議や独立算定を踏まえ、MBOに賛同し、株主と新株予約権者に応募を推奨した。","sourceIds":["s323-start"],"locator":"公開買付届出書・訂正届出書「対象者による賛同・応募意見」","confidence":"confirmed"},{"id":"f323-timing","text":"取引は2012-08-14に公表され、公開買付期間は2012-08-15から2012-10-10までだった。","sourceIds":["s323-start","s323-result"],"locator":"公開買付届出書・訂正届出書・報告書「買付け等の期間」","confidence":"confirmed"},{"id":"f323-result","text":"普通株式111,661株と新株予約権換算3,897株、合計115,558株相当が応募され、全数が取得された。","sourceIds":["s323-result"],"locator":"公開買付報告書「公開買付けの成否／買付け等を行った株券等の数」","confidence":"confirmed"},{"id":"f323-ownership","text":"公開買付者と非応募株主などの特別関係者を含む買付け後の株券等所有割合は90.78％となり、非公開化手続へ進んだ。","sourceIds":["s323-start","s323-result"],"locator":"公開買付届出書「上場方針」・公開買付報告書「買付け等後の株券等所有割合」","confidence":"confirmed"}],"analysis":{"lead":{"text":"アイ・エム・ジェイ案件は、経営陣とCCC側が出資するビー・ホールディングスを使ったMBOである。株式と新株予約権を合わせ115,558株相当を取得し、非応募関係者込みの所有割合は90.78％となった。","evidence":["f323-structure","f323-result","f323-ownership"]},"background":[{"text":"デジタルマーケティングは顧客企業の広告予算、技術更新、人材獲得に収益が左右される。スマートフォン対応やデータ分析へ投資する局面では、短期の稼働率低下を許容してサービス構成を変える必要があった。","evidence":["f323-structure"]},{"text":"対象会社社長だけでなく30.15％株主CCCの経営者も買収会社へ出資し、CCC持分は応募しない設計だった。一般株主だけが現金退出する構造なので、継続株主が得る将来価値とTOB価格の公平性が中心論点になる。","evidence":["f323-structure","f323-opinion"]}],"rationale":[{"text":"下限86,698株は経営陣・CCC側の関係だけで取引を完結させず、外部株主の応募を必要とする水準だった。普通株式に加え新株予約権も対象にすることで、非公開化後に残る潜在株式を同時に整理した。","evidence":["f323-terms","f323-timing"]},{"text":"応募換算115,558株は下限を約28,860株上回り、90.78％まで集約された。内訳は普通株式111,661株と予約権換算3,897株であり、単に応募数を普通株式数として扱わない注意が必要である。","evidence":["f323-result","f323-ownership"]}],"premiumView":{"text":"28,500円は直前終値17,100円比66.67％、3か月平均17,374円比64.04％である。高い上乗せは退出を促したが、非公開化後のデジタル事業転換が成功した場合の価値配分まで公正だったかは事業計画にも依存する。","evidence":["f323-price"]},"shareholderAngle":{"text":"一般株主は6割超のプレミアムを得る一方、CCCとの連携や技術投資の成果を手放した。継続株主と経営陣は上振れを享受できるが、顧客離反、採用難、買収借入を自ら負担する立場になった。","evidence":["f323-price","f323-terms","f323-opinion"]},"outcomeAssessment":{"text":"90.78％取得によりMBOの所有集約は成功段階に入った。実質的な成果は主要顧客依存度、案件粗利、技術者稼働率、離職率、予約権整理後の資本負担を追跡して評価すべきである。","evidence":["f323-result","f323-ownership"]},"limitations":[{"text":"開始届出書と結果報告書から、MBO出資者、CCC非応募、価格、下限、株式・予約権別応募数、最終比率を確認した。後続手続の条件、買収後の顧客構成や財務実績は今回確認していない。","evidence":["f323-structure","f323-result"]}]}}}