{"schemaVersion":1,"@context":"https://schema.org","@type":"Article","identifier":"2012_341","headline":"ベンチャーリパブリックのTOB・MBO事例：Ｋアソシエイツ（経営陣）（2012-03-15公表・2012年収録）","description":"ベンチャーリパブリック案件は、柴田啓社長のＫアソシエイツがローソンの37.79％応募を確保して実施したMBOである。株式と予約権を合わせ1,892,820株相当を取得し、関係者込み98.60％まで集約した。","canonicalUrl":"https://tobradar.com/tob/deals/2012-341/","machineReadableUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases/2012-341.json","catalogUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases.json","inLanguage":"ja","datePublished":"2026-07-16","dateModified":"2026-07-16","dataUpdatedAt":"2026-07-16T20:20:13.770Z","author":{"@type":"Person","name":"noru","url":"https://tobradar.com/about/"},"citation":[{"@type":"CreativeWork","identifier":"s341-start","name":"ベンチャーリパブリックの株券等に対する公開買付届出書","url":"https://www.ikpi.co.jp/file/S000AJ9U.pdf","sameAs":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S000AJ9U.pdf","datePublished":"2012-03-16","publisher":{"@type":"Organization","name":"株式会社Ｋアソシエイツ・金融庁EDINET"}},{"@type":"CreativeWork","identifier":"s341-result","name":"ベンチャーリパブリックの株券等に対する公開買付報告書","url":"https://www.ikpi.co.jp/file/S000AS5Z.pdf","sameAs":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S000AS5Z.pdf","datePublished":"2012-05-01","publisher":{"@type":"Organization","name":"株式会社Ｋアソシエイツ・金融庁EDINET"}}],"recommendedCitation":"TOBレーダー「ベンチャーリパブリックのTOB・MBO事例：Ｋアソシエイツ（経営陣）（2012-03-15公表・2012年収録）」noru、記事確認 2026-07-16、https://tobradar.com/tob/deals/2012-341/（参照日を追記）","citationGuidance":["確認済み事実はfactsのsourceIdsとsourcesを対応させて確認してください。","analysisはnoruの独自分析であり、リンク先原資料の記述とは区別してください。","limitationsに記載した未確認事項を断定しないでください。"],"record":{"dealId":"2012_341","startDate":"2012-03-15","startStatus":"ＭＢＯ","startTitle":"株式会社Ｋアソシエイツ、ベンチャーリパブリックへの公開買付けを開始","startUrl":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S000AJ9U.pdf","finalStatus":"成立（株式・新株予約権換算1,892,820株を取得、所有割合98.60％・MBO）","lastEventDate":"2012-05-01","lastEventTitle":"ベンチャーリパブリックの株券等に対する公開買付報告書","lastEventUrl":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S000AS5Z.pdf","eventCount":2,"caseUrl":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S000AJ9U.pdf","targetCode":"2177","targetName":"ベンチャーリパブリック","bidderName":"Ｋアソシエイツ（経営陣）","relationLabel":"ベンチャーリパブリック←Ｋアソシエイツ（経営陣）","offerPriceYen":1100,"offerPriceText":"買付総額は約21億1200万円","announcementPriceYen":817,"announcementPriceSource":"market_close_before_announcement","premiumPct":34.64,"threeMonthPremiumPct":37.33,"tenderStartDate":"2012-03-16","tenderEndDate":"2012-04-27","tenderPeriodLabel":"2012-03-16 - 2012-04-27","scheduleStatus":"closed","isMbo":true,"isHighPremium":true,"isLowPremium":false,"isDiscount":false,"sources":[{"title":"ベンチャーリパブリックの株券等に対する公開買付届出書","url":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S000AJ9U.pdf","archiveUrl":"https://www.ikpi.co.jp/file/S000AJ9U.pdf","source":"株式会社Ｋアソシエイツ・金融庁EDINET","kind":"official","confidence":"high","publishedAt":"2012-03-16"},{"title":"ベンチャーリパブリックの株券等に対する公開買付報告書","url":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S000AS5Z.pdf","archiveUrl":"https://www.ikpi.co.jp/file/S000AS5Z.pdf","source":"株式会社Ｋアソシエイツ・金融庁EDINET","kind":"official","confidence":"high","publishedAt":"2012-05-01"}],"bidderCode":null,"announcementPriceText":null,"premiumBasis":null,"tenderAgent":null,"subAgent":null,"tenderFilingYear":null,"listingStatus":null,"dealType":"MBO","isJapaneseTenderOfferFiling":true,"isSelfTender":false,"generatedAt":"2026-07-15T19:27:15.015Z","year":2012,"caseStudyUrl":"https://tobradar.com/tob/deals/2012-341/","caseStudyJsonUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases/2012-341.json"},"research":{"schemaVersion":2,"year":2012,"dealId":"2012_341","editorialStatus":"publish_ready","researchedAt":"2026-07-16","reviewedAt":"2026-07-16","author":"noru","reviewedBy":"noru","sources":[{"id":"s341-start","tier":"primary","documentType":"tender_offer_statement","publisher":"株式会社Ｋアソシエイツ・金融庁EDINET","title":"ベンチャーリパブリックの株券等に対する公開買付届出書","url":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S000AJ9U.pdf","archiveUrl":"https://www.ikpi.co.jp/file/S000AJ9U.pdf","publishedAt":"2012-03-16","accessedAt":"2026-07-16","documentId":"S000AJ9U"},{"id":"s341-result","tier":"primary","documentType":"result_notice","publisher":"株式会社Ｋアソシエイツ・金融庁EDINET","title":"ベンチャーリパブリックの株券等に対する公開買付報告書","url":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S000AS5Z.pdf","archiveUrl":"https://www.ikpi.co.jp/file/S000AS5Z.pdf","publishedAt":"2012-05-01","accessedAt":"2026-07-16","documentId":"S000AS5Z"}],"facts":[{"id":"f341-structure","text":"代表取締役社長の柴田啓氏が全株を保有するＫアソシエイツが、普通株式と新株予約権を取得して非公開化するMBOだった。筆頭株主ローソンは725,400株、37.79％の応募を契約していた。","sourceIds":["s341-start"],"locator":"公開買付届出書「公開買付けの目的・概要」","confidence":"confirmed"},{"id":"f341-price","text":"普通株式は1株1,100円で、公表前営業日終値817円に34.64％、過去3か月平均801円に37.33％のプレミアムだった。新株予約権は行使価額と目的株数に応じ1個115,000円から181,000円等に設定された。","sourceIds":["s341-start"],"locator":"公開買付届出書「買付け等の価格／算定の基礎」","confidence":"confirmed"},{"id":"f341-terms","text":"2012年1月1日付1株対2株の分割後単位で、株式・新株予約権換算の予定数1,919,704株、下限1,566,502株、上限なし、期間は3月16日から4月27日まで30営業日だった。","sourceIds":["s341-start","s341-result"],"locator":"公開買付届出書・公開買付報告書「買付予定数／買付け等の期間」","confidence":"confirmed"},{"id":"f341-opinion","text":"ベンチャーリパブリックは独立算定と第三者委員会の答申を踏まえ、MBOに賛同し、普通株主と新株予約権者へ応募を推奨した。","sourceIds":["s341-start"],"locator":"公開買付届出書「対象者による賛同・応募意見」","confidence":"confirmed"},{"id":"f341-timing","text":"取引は2012-03-15に公表され、公開買付期間は2012-03-16から2012-04-27までだった。","sourceIds":["s341-start","s341-result"],"locator":"公開買付届出書・公開買付報告書「買付け等の期間」","confidence":"confirmed"},{"id":"f341-result","text":"普通株式1,782,020株と新株予約権換算110,800株、合計1,892,820株相当が応募され、全数取得された。","sourceIds":["s341-result"],"locator":"公開買付報告書「公開買付けの成否／買付け等を行った株券等の数」","confidence":"confirmed"},{"id":"f341-ownership","text":"公開買付者と特別関係者を含む買付け後所有割合は98.60％となり、比較サイト事業の非公開化へ進んだ。","sourceIds":["s341-start","s341-result"],"locator":"公開買付届出書「上場方針」・公開買付報告書「買付け等後の株券等所有割合」","confidence":"confirmed"}],"analysis":{"lead":{"text":"ベンチャーリパブリック案件は、柴田啓社長のＫアソシエイツがローソンの37.79％応募を確保して実施したMBOである。株式と予約権を合わせ1,892,820株相当を取得し、関係者込み98.60％まで集約した。","evidence":["f341-structure","f341-result","f341-ownership"]},"background":[{"text":"旅行・商品比較サイトは検索流入、広告単価、提携事業者数に左右され、スマートフォン対応やサービス再設計に先行費用が必要だった。上場市場の短期評価から離れ、複数サイトの再構築を進めることが非公開化の論拠になった。","evidence":["f341-structure"]},{"text":"経営者が買い手となるため、将来計画への情報優位と一般株主の退出価格との利益相反がある。ローソンという大口株主の応募確約は成立確度を高める一方、独立委員会と利害関係役員の除外が価格手続の信頼を担った。","evidence":["f341-structure","f341-opinion"]}],"rationale":[{"text":"数量は2012年1月の1対2株式分割後で整理され、下限1,566,502株は予約権潜在株も含む。分割前の株数や価格と混在させると応募率を2倍または半分に誤るため、単位の明示が不可欠である。","evidence":["f341-terms","f341-timing"]},{"text":"結果の1,892,820株には普通株式1,782,020株と予約権換算110,800株が含まれる。単純な応募証券個数ではなく株式換算値であり、98.60％も潜在株式を反映した法定比率である。","evidence":["f341-result","f341-ownership"]}],"premiumView":{"text":"1,100円は終値比34.64％、3か月平均比37.33％で、観測期間による差が小さい。予約権価格も一律1円ではなく、行使価額との差額と目的株数を反映し、普通株式と経済水準をそろえた。","evidence":["f341-price"]},"shareholderAngle":{"text":"一般株主は3割超の上乗せを確定する代わりに、モバイル転換や旅行比較の成長価値を手放した。経営陣は意思決定自由度を得るが、買収借入、検索環境変化、ローソンとの資本関係を非公開会社の所有者として負担する。","evidence":["f341-price","f341-terms","f341-opinion"]},"outcomeAssessment":{"text":"98.60％取得により所有集約はほぼ完了した。MBOの事業的成否は、サイト利用者数、送客単価、広告依存度、スマートフォン売上、買収ローン返済余力を後続期間で確認して判断すべきである。","evidence":["f341-result","f341-ownership"]},"limitations":[{"text":"一次資料でMBO主体、株式分割後単位、予約権価格、応募内訳、最終比率を確認した。非公開化完了日、借入条件の実績、サイト別収益と経営陣の投資回収は今回の調査範囲に含まれない。","evidence":["f341-structure","f341-result"]}]}}}