{"schemaVersion":1,"@context":"https://schema.org","@type":"Article","identifier":"2013_299","headline":"トウペのTOB・MBO事例：日本ゼオン（2013-02-06公表・2013年収録）","description":"トウペへのTOBは、合成ゴム・高機能材料の日本ゼオンが、塗料・アクリルゴム等を手掛ける会社を完全子会社化する素材事業の統合だった。27,243,900株の応募で所有割合88.34％となり、開示上の完全子会社化基準を明確に超えた。","canonicalUrl":"https://tobradar.com/tob/deals/2013-299/","machineReadableUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases/2013-299.json","catalogUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases.json","inLanguage":"ja","datePublished":"2026-07-16","dateModified":"2026-07-16","dataUpdatedAt":"2026-08-01T14:11:04.353Z","author":{"@type":"Person","name":"noru","url":"https://tobradar.com/about/"},"citation":[{"@type":"CreativeWork","identifier":"s299-start","name":"トウペの株券等に対する公開買付届出書","url":"https://f.irbank.net/pdf/E00821/etc/S000CRGK.pdf","sameAs":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S000CRGK.pdf","datePublished":"2013-02-07","publisher":{"@type":"Organization","name":"日本ゼオン・金融庁EDINET"}},{"@type":"CreativeWork","identifier":"s299-correction","name":"トウペの株券等に対する公開買付届出書の訂正届出書","url":"https://f.irbank.net/pdf/E00821/etc/S000CXB6.pdf","sameAs":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S000CXB6.pdf","datePublished":"2013-02-18","publisher":{"@type":"Organization","name":"日本ゼオン・金融庁EDINET"}},{"@type":"CreativeWork","identifier":"s299-result","name":"トウペの株券等に対する公開買付報告書","url":"https://f.irbank.net/pdf/E00821/etc/S000D3E9.pdf","sameAs":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S000D3E9.pdf","datePublished":"2013-03-22","publisher":{"@type":"Organization","name":"日本ゼオン・金融庁EDINET"}}],"recommendedCitation":"TOBレーダー「トウペのTOB・MBO事例：日本ゼオン（2013-02-06公表・2013年収録）」noru、記事確認 2026-07-16、https://tobradar.com/tob/deals/2013-299/（参照日を追記）","citationGuidance":["確認済み事実はfactsのsourceIdsとsourcesを対応させて確認してください。","analysisはnoruの独自分析であり、リンク先原資料の記述とは区別してください。","limitationsに記載した未確認事項を断定しないでください。"],"record":{"dealId":"2013_299","startDate":"2013-02-06","startStatus":"開始","startTitle":"日本ゼオン、トウペへの公開買付けを開始","startUrl":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S000CRGK.pdf","finalStatus":"成立（応募・取得27,243,900株、所有割合88.34％・完全子会社化手続へ）","lastEventDate":"2013-03-22","lastEventTitle":"トウペの株券等に対する公開買付報告書","lastEventUrl":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S000D3E9.pdf","eventCount":3,"caseUrl":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S000CRGK.pdf","targetCode":"4614","targetName":"トウペ","bidderName":"日本ゼオン","relationLabel":"トウペ←日本ゼオン","offerPriceYen":125,"offerPriceText":"買付代金は38億5400万円","announcementPriceYen":118,"announcementPriceSource":"market_close_before_announcement","premiumPct":5.93,"threeMonthPremiumPct":35.87,"tenderStartDate":"2013-02-07","tenderEndDate":"2013-03-21","tenderPeriodLabel":"2013-02-07 - 2013-03-21","scheduleStatus":"closed","isMbo":false,"isHighPremium":false,"isLowPremium":true,"isDiscount":false,"sources":[{"title":"トウペの株券等に対する公開買付届出書","url":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S000CRGK.pdf","archiveUrl":"https://f.irbank.net/pdf/E00821/etc/S000CRGK.pdf","source":"日本ゼオン・金融庁EDINET","kind":"official","confidence":"high","publishedAt":"2013-02-07"},{"title":"トウペの株券等に対する公開買付届出書の訂正届出書","url":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S000CXB6.pdf","archiveUrl":"https://f.irbank.net/pdf/E00821/etc/S000CXB6.pdf","source":"日本ゼオン・金融庁EDINET","kind":"official","confidence":"high","publishedAt":"2013-02-18"},{"title":"トウペの株券等に対する公開買付報告書","url":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S000D3E9.pdf","archiveUrl":"https://f.irbank.net/pdf/E00821/etc/S000D3E9.pdf","source":"日本ゼオン・金融庁EDINET","kind":"official","confidence":"high","publishedAt":"2013-03-22"}],"bidderCode":"4205","announcementPriceText":null,"premiumBasis":null,"tenderAgent":null,"subAgent":null,"tenderFilingYear":null,"listingStatus":null,"dealType":"TOB","isJapaneseTenderOfferFiling":true,"isSelfTender":false,"generatedAt":"2026-07-15T18:42:39.634Z","purchaseTotalMillionYen":null,"purchaseTotalText":null,"postPurchaseOwnershipPct":null,"isHostile":false,"year":2013,"caseStudyUrl":"https://tobradar.com/tob/deals/2013-299/","caseStudyJsonUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases/2013-299.json"},"research":{"schemaVersion":2,"year":2013,"dealId":"2013_299","editorialStatus":"publish_ready","researchedAt":"2026-07-16","reviewedAt":"2026-07-16","author":"noru","reviewedBy":"noru","sources":[{"id":"s299-start","tier":"primary","documentType":"tender_offer_statement","publisher":"日本ゼオン・金融庁EDINET","title":"トウペの株券等に対する公開買付届出書","url":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S000CRGK.pdf","archiveUrl":"https://f.irbank.net/pdf/E00821/etc/S000CRGK.pdf","publishedAt":"2013-02-07","accessedAt":"2026-07-16","documentId":"S000CRGK"},{"id":"s299-correction","tier":"primary","documentType":"regulatory_filing","publisher":"日本ゼオン・金融庁EDINET","title":"トウペの株券等に対する公開買付届出書の訂正届出書","url":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S000CXB6.pdf","archiveUrl":"https://f.irbank.net/pdf/E00821/etc/S000CXB6.pdf","publishedAt":"2013-02-18","accessedAt":"2026-07-16","documentId":"S000CXB6"},{"id":"s299-result","tier":"primary","documentType":"result_notice","publisher":"日本ゼオン・金融庁EDINET","title":"トウペの株券等に対する公開買付報告書","url":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S000D3E9.pdf","archiveUrl":"https://f.irbank.net/pdf/E00821/etc/S000D3E9.pdf","publishedAt":"2013-03-22","accessedAt":"2026-07-16","documentId":"S000D3E9"}],"facts":[{"id":"f299-structure","text":"日本ゼオンは総合塗料メーカーのトウペを完全子会社化し、エラストマー素材事業とトウペの化成品事業を一体運営するとともに、塗料用樹脂・原材料の開発と調達を強化するためTOBを実施した。古河機械金属は保有する16,479,764株を応募する契約を締結した。","sourceIds":["s299-start"],"locator":"届出書「本公開買付けの概要／背景及び目的」","confidence":"confirmed"},{"id":"f299-price","text":"買付価格125円は公表前営業日終値118円に5.93％、過去3か月平均92円に35.87％のプレミアムを付した。","sourceIds":["s299-start"],"locator":"届出書「買付け等の価格／算定の基礎」","confidence":"confirmed"},{"id":"f299-terms","text":"期間は2013-02-07から2013-03-21までの29営業日で上限・下限を置かなかったが、20,677,000株以上を取得した場合に二段階買収で完全子会社化する方針だった。","sourceIds":["s299-start"],"locator":"届出書「買付予定の株券等の数／組織再編等の方針」","confidence":"confirmed"},{"id":"f299-opinion","text":"トウペは取引に賛同し株主へ応募を推奨した。日本ゼオンとの一体化が塗料原材料の調達、独自樹脂の開発、化成品の販売拡大につながると判断した。","sourceIds":["s299-start"],"locator":"届出書「対象者の意見／買付け等の目的」","confidence":"confirmed"},{"id":"f299-result","text":"27,243,900株が応募し、上限がないため日本ゼオンはその全数を取得した。完全子会社化方針の基準20,677,000株も上回った。","sourceIds":["s299-start","s299-result"],"locator":"届出書「組織再編等の方針」・報告書「公開買付けの成否／買付け等を行った株券等の数」","confidence":"confirmed"},{"id":"f299-ownership","text":"公開買付け後の日本ゼオン及び特別関係者の株券等所有割合は88.34％となり、上場廃止を伴う二段階買収へ進む水準となった。","sourceIds":["s299-start","s299-result"],"locator":"届出書「組織再編等の方針」・報告書「買付け等後の所有割合」","confidence":"confirmed"},{"id":"f299-correction","text":"2013-02-18の訂正届出書は競争法上の手続等を反映したが、125円、期間、上限・下限なしという買付条件を変更しなかった。","sourceIds":["s299-correction"],"locator":"訂正届出書「提出理由／訂正事項」","confidence":"confirmed"}],"analysis":{"lead":{"text":"トウペへのTOBは、合成ゴム・高機能材料の日本ゼオンが、塗料・アクリルゴム等を手掛ける会社を完全子会社化する素材事業の統合だった。27,243,900株の応募で所有割合88.34％となり、開示上の完全子会社化基準を明確に超えた。","evidence":["f299-structure","f299-result","f299-ownership"]},"background":[{"text":"日本ゼオンは合成樹脂・エラストマー素材を得意とし、トウペは建築・工業・鋼構造物・路面標示向け塗料と自動車向けアクリルゴムを持つ。樹脂の共同開発、原材料調達、化成品の販売網を一体化することで、環境配慮型塗料や高機能材料の提案を広げる狙いがあった。","evidence":["f299-structure"]},{"text":"古河機械金属が16,479,764株の応募を契約していたため、親会社から日本ゼオンへの支配移転の確度は開始時から高かった。一方、契約株主と一般株主の価格が同じでも、対抗提案が生じにくい構造では対象会社の独立した価格検討が少数株主保護の中心になる。","evidence":["f299-structure","f299-opinion"]}],"rationale":[{"text":"形式上は上下限なしで、応募が少数でも全株を取得する設計だった。ただし20,677,000株以上の取得を二段階買収の条件として明示しており、TOBの成否と完全子会社化の成否を分けて設計した点に注意が必要である。","evidence":["f299-terms"]},{"text":"応募27,243,900株は当該基準を約656万株上回り、所有割合88.34％へ達した。契約分だけでは届かなかった基準を一般株主の応募で超えたため、単なる大株主間の持分移転ではなく非公開化へ進む結果となった。","evidence":["f299-result","f299-ownership"]}],"premiumView":{"text":"125円は直前終値118円に対して5.93％しか上乗せせず、短期保有者には小さく見える。一方で3か月平均92円との比較では35.87％であり、直前の株価上昇がスポットプレミアムを圧縮した。価格評価では基準日の選択と、契約公表期待が株価へ織り込まれていなかったかを分けて見るべきである。","evidence":["f299-price","f299-opinion"]},"shareholderAngle":{"text":"応募株主は125円で確実に換金できるが、塗料用樹脂や化成品の統合による将来収益には参加できない。応募しなくても二段階買収が予定されるため残留の自由は限定される。終値比の上乗せが小さい以上、算定レンジ、独立役員の判断、古河機械金属との交渉過程が重要な判断材料となる。","evidence":["f299-price","f299-terms","f299-opinion"]},"outcomeAssessment":{"text":"取得基準を超え88.34％へ達したことで、完全子会社化という直接目的は実務上達成圏に入った。ただし独自樹脂の開発、化成品販売、原材料調達の改善など事業統合の効果は公開買付報告書にはなく、成立をシナジー実現と同一視できない。","evidence":["f299-result","f299-ownership","f299-structure"]},"limitations":[{"text":"開始届出書、訂正届出書、結果報告書を基礎とした。二段階買収の完了日、上場廃止後の業績、古河機械金属との取引全条件、競争法手続の最終評価は追跡していない。プレミアムは開示された終値と3か月平均を基準にした静的比較である。","evidence":["f299-structure","f299-result"]}]}}}