{"schemaVersion":1,"@context":"https://schema.org","@type":"Article","identifier":"2015_205","headline":"富士ホーニング工業のTOB・MBO事例：中西金属工業（2015-03-13公表・2015年収録）","description":"富士ホーニング工業の案件は、上場株価のない会社に対して中西金属工業が1株775円を提示し、84.64％を取得した非上場TOBである。筆頭株主の新日本工機が83.11％を応募する契約を結んでいたため、支配権移転の確度は当初から高かった。","canonicalUrl":"https://tobradar.com/tob/deals/2015-205/","machineReadableUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases/2015-205.json","catalogUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases.json","inLanguage":"ja","datePublished":"2026-07-16","dateModified":"2026-07-16","dataUpdatedAt":"2026-07-16T20:20:13.770Z","author":{"@type":"Person","name":"noru","url":"https://tobradar.com/about/"},"citation":[{"@type":"CreativeWork","identifier":"s205-start","name":"富士ホーニング工業の株券等に対する公開買付届出書","url":"https://f.irbank.net/pdf/E01549/etc/S1004AXZ.pdf","sameAs":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S1004AXZ.pdf","datePublished":"2015-03-13","publisher":{"@type":"Organization","name":"中西金属工業株式会社・金融庁EDINET"}},{"@type":"CreativeWork","identifier":"s205-result","name":"富士ホーニング工業の株券等に対する公開買付報告書","url":"https://f.irbank.net/pdf/E01549/etc/S1004IKC.pdf","sameAs":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S1004IKC.pdf","datePublished":"2015-04-10","publisher":{"@type":"Organization","name":"中西金属工業株式会社・金融庁EDINET"}}],"recommendedCitation":"TOBレーダー「富士ホーニング工業のTOB・MBO事例：中西金属工業（2015-03-13公表・2015年収録）」noru、記事確認 2026-07-16、https://tobradar.com/tob/deals/2015-205/（参照日を追記）","citationGuidance":["確認済み事実はfactsのsourceIdsとsourcesを対応させて確認してください。","analysisはnoruの独自分析であり、リンク先原資料の記述とは区別してください。","limitationsに記載した未確認事項を断定しないでください。"],"record":{"dealId":"2015_205","startDate":"2015-03-13","startStatus":"開始","startTitle":"中西金属工業による富士ホーニング工業株式の公開買付け開始（公開買付届出書）","startUrl":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S1004AXZ.pdf","finalStatus":"成立（1,091,131株の応募・取得、所有割合84.64％。非上場会社を完全子会社化へ）","lastEventDate":"2015-04-10","lastEventTitle":"中西金属工業による富士ホーニング工業株式の公開買付け成立（公開買付報告書）","lastEventUrl":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S1004IKC.pdf","eventCount":2,"caseUrl":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S1004AXZ.pdf","targetCode":null,"targetName":"富士ホーニング工業","bidderName":"中西金属工業","relationLabel":"富士ホーニング工業←中西金属工業","offerPriceYen":775,"offerPriceText":"買付総額は10億1761万円","announcementPriceYen":null,"announcementPriceSource":null,"premiumPct":null,"threeMonthPremiumPct":null,"tenderStartDate":"2015-03-13","tenderEndDate":"2015-04-09","tenderPeriodLabel":"2015-03-13 - 2015-04-09","scheduleStatus":"closed","isMbo":false,"isHighPremium":false,"isLowPremium":false,"isDiscount":false,"sources":[{"title":"富士ホーニング工業の株券等に対する公開買付届出書","url":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S1004AXZ.pdf","archiveUrl":"https://f.irbank.net/pdf/E01549/etc/S1004AXZ.pdf","source":"金融庁EDINET","kind":"filing","confidence":"high"},{"title":"富士ホーニング工業の株券等に対する公開買付報告書","url":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S1004IKC.pdf","archiveUrl":"https://f.irbank.net/pdf/E01549/etc/S1004IKC.pdf","source":"金融庁EDINET","kind":"filing","confidence":"high"}],"bidderCode":null,"announcementPriceText":null,"premiumBasis":null,"tenderAgent":null,"subAgent":null,"tenderFilingYear":null,"listingStatus":null,"dealType":"TOB","isJapaneseTenderOfferFiling":true,"isSelfTender":false,"generatedAt":"2026-07-15T17:44:51.714Z","year":2015,"caseStudyUrl":"https://tobradar.com/tob/deals/2015-205/","caseStudyJsonUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases/2015-205.json"},"research":{"schemaVersion":2,"year":2015,"dealId":"2015_205","editorialStatus":"publish_ready","researchedAt":"2026-07-16","reviewedAt":"2026-07-16","author":"noru","reviewedBy":"noru","sources":[{"id":"s205-start","tier":"primary","documentType":"tender_offer_statement","publisher":"中西金属工業株式会社・金融庁EDINET","title":"富士ホーニング工業の株券等に対する公開買付届出書","url":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S1004AXZ.pdf","archiveUrl":"https://f.irbank.net/pdf/E01549/etc/S1004AXZ.pdf","publishedAt":"2015-03-13","accessedAt":"2026-07-16","documentId":"S1004AXZ"},{"id":"s205-result","tier":"primary","documentType":"result_notice","publisher":"中西金属工業株式会社・金融庁EDINET","title":"富士ホーニング工業の株券等に対する公開買付報告書","url":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S1004IKC.pdf","archiveUrl":"https://f.irbank.net/pdf/E01549/etc/S1004IKC.pdf","publishedAt":"2015-04-10","accessedAt":"2026-07-16","documentId":"S1004IKC"}],"facts":[{"id":"f205-purpose","text":"中西金属工業は、ホーニング盤と精密加工技術を自社の生産設備・ベアリング関連事業へ取り込み、営業力と生産体制を強化するため富士ホーニング工業の完全子会社化を企図した。","sourceIds":["s205-start"],"locator":"届出書「買付け等の目的、背景」","confidence":"confirmed"},{"id":"f205-structure","text":"富士ホーニング工業は非上場会社で、親会社の新日本工機が保有する1,071,967株、83.11％の全てを応募する契約を中西金属工業と締結した。","sourceIds":["s205-start"],"locator":"届出書「本公開買付けの概要、重要な合意」","confidence":"confirmed"},{"id":"f205-terms","text":"買付価格は1株775円、期間は2015年3月13日から4月9日までの20営業日で、上限・下限を設けず全応募株式を取得する条件だった。","sourceIds":["s205-start","s205-result"],"locator":"届出書・報告書「期間、価格、買付予定数」","confidence":"confirmed"},{"id":"f205-price","text":"対象会社は非上場で市場終値や3か月平均が存在しないため、775円について上場株価基準のプレミアム率は算定できない。","sourceIds":["s205-start"],"locator":"届出書「買付価格の算定の基礎」","confidence":"confirmed"},{"id":"f205-result","text":"1,091,131株が応募され、その全てを中西金属工業が取得し、買付け後の所有割合は84.64％となった。","sourceIds":["s205-result"],"locator":"報告書「公開買付けの結果」","confidence":"confirmed"},{"id":"f205-outcome","text":"中西金属工業は買付け後も残る株式を取得する手続を進め、富士ホーニング工業を完全子会社にする方針だった。","sourceIds":["s205-start","s205-result"],"locator":"届出書「買付け後の方針」・報告書「所有割合」","confidence":"confirmed"}],"analysis":{"lead":{"text":"富士ホーニング工業の案件は、上場株価のない会社に対して中西金属工業が1株775円を提示し、84.64％を取得した非上場TOBである。筆頭株主の新日本工機が83.11％を応募する契約を結んでいたため、支配権移転の確度は当初から高かった。","evidence":["f205-purpose","f205-result"]},"background":[{"text":"対象会社は内面研削に使うホーニング盤と加工ノウハウを持ち、買付者はベアリング・リテーナー、生産ライン、搬送設備などを展開していた。精密加工機を自社グループへ置くことで、設備提案、保守、製造技術の幅を広げられる関係だった。","evidence":["f205-purpose"]},{"text":"売り手の新日本工機が大半を保有する一方、少数株主には日常的な市場売却の場がなかった。TOBは支配株主の事業売却と少数株主への同時の換金機会を組み合わせる機能を持つが、取引所価格という客観的な比較軸を欠く。","evidence":["f205-structure"]}],"rationale":[{"text":"上限・下限なしで全応募を取得する条件は、完全子会社化方針と非上場株主の流動性確保に整合している。応募1,091,131株は新日本工機の契約数量を上回り、一部の少数株主も775円の出口を利用したことが結果から分かる。","evidence":["f205-structure","f205-terms"]},{"text":"想定シナジーは販売網の共有、生産能力の補完、技術・経験の蓄積、管理人材の最適配置である。機械メーカーの買収では技術者の定着と顧客関係が価値の源泉であり、法的な完全所有だけでノウハウ移転が自動的に起きるわけではない。","evidence":["f205-purpose","f205-outcome"]}],"premiumView":{"text":"非上場のため775円を前日終値や移動平均と比較することは不可能で、プレミアムはnullとするのが正確である。価格評価には純資産、収益還元、類似会社、直近の相対取引、支配権価値を用いるべきで、市場比率を推定して埋めるべきではない。","evidence":["f205-price"]},"shareholderAngle":{"text":"応募株主は通常乏しい換金経路を確保した。未応募者は中西金属工業が84.64％を握る非上場会社に残るため、情報取得、配当、将来の株式譲渡がさらに限定され、完全子会社化手続における価格と権利保護が重要になる。","evidence":["f205-terms","f205-result"]},"outcomeAssessment":{"text":"取得は全応募買付けで成立し、支配権移転という第一段階を完了した。買収成果はホーニング設備の外販売上、グループ工場への導入、保守収益、技術者離職、設備投資効率で判断し、84.64％という比率だけを成功指標にしないことが必要である。","evidence":["f205-result","f205-outcome"]},"limitations":[{"text":"EDINETの届出書と結果報告書で取引条件を確認したが、非上場ゆえ成立後の財務開示は限られ、本稿では完全子会社化完了や統合効果を追っていない。775円の第三者算定モデルも入手資料から独自再計算していない。","evidence":["f205-purpose","f205-outcome"]}]}}}