{"schemaVersion":1,"@context":"https://schema.org","@type":"Article","identifier":"2016_140","headline":"ダルトンのTOB・MBO事例：イトーキ（2016-08-03公表・2016年収録）","description":"ダルトン案件は、親会社イトーキが52.53％から85.67％へ持分を高め、研究施設設備会社を完全子会社化するTOBである。240円は公表前終値比37.14％で、応募4,637,098株を全て取得した。途中で期間を30営業日から42営業日へ延長した点も最終条件として反映すべきである。","canonicalUrl":"https://tobradar.com/tob/deals/2016-140/","machineReadableUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases/2016-140.json","catalogUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases.json","inLanguage":"ja","datePublished":"2026-07-16","dateModified":"2026-07-16","dataUpdatedAt":"2026-07-19T03:47:34.321Z","author":{"@type":"Person","name":"noru","url":"https://tobradar.com/about/"},"citation":[{"@type":"CreativeWork","identifier":"s140-start","name":"株式会社ダルトン株券に対する公開買付届出書","url":"https://f.irbank.net/pdf/E02371/etc/S1008BWH.pdf","sameAs":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S1008BWH.pdf","datePublished":"2016-08-04","publisher":{"@type":"Organization","name":"株式会社イトーキ"}},{"@type":"CreativeWork","identifier":"s140-extension","name":"株式会社ダルトン株券に対する公開買付届出書の訂正届出書","url":"https://f.irbank.net/pdf/E02371/etc/S1008O61.pdf","sameAs":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S1008O61.pdf","datePublished":"2016-09-14","publisher":{"@type":"Organization","name":"株式会社イトーキ"}},{"@type":"CreativeWork","identifier":"s140-result","name":"株式会社ダルトン株券に対する公開買付報告書","url":"https://f.irbank.net/pdf/E02371/etc/S1008SG0.pdf","sameAs":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S1008SG0.pdf","datePublished":"2016-10-06","publisher":{"@type":"Organization","name":"株式会社イトーキ"}}],"recommendedCitation":"TOBレーダー「ダルトンのTOB・MBO事例：イトーキ（2016-08-03公表・2016年収録）」noru、記事確認 2026-07-16、https://tobradar.com/tob/deals/2016-140/（参照日を追記）","citationGuidance":["確認済み事実はfactsのsourceIdsとsourcesを対応させて確認してください。","analysisはnoruの独自分析であり、リンク先原資料の記述とは区別してください。","limitationsに記載した未確認事項を断定しないでください。"],"record":{"dealId":"2016_140","startDate":"2016-08-03","startStatus":"開始","startTitle":"イトーキ、ダルトンの完全子会社化を目的とするTOBを決定","startUrl":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S1008BWH.pdf","finalStatus":"成立（応募・取得4,637,098株、買付後85.67％、完全子会社化・非公開化）","lastEventDate":"2016-10-06","lastEventTitle":"公開買付け成立、4,637,098株を取得","lastEventUrl":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S1008SG0.pdf","eventCount":3,"caseUrl":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S1008BWH.pdf","targetCode":"7432","targetName":"ダルトン","bidderName":"イトーキ","relationLabel":"ダルトン←イトーキ","offerPriceYen":240,"offerPriceText":null,"announcementPriceYen":175,"announcementPriceSource":"market_close_before_announcement","premiumPct":37.14,"threeMonthPremiumPct":53.85,"tenderStartDate":"2016-08-04","tenderEndDate":"2016-10-05","tenderPeriodLabel":"2016-08-04 - 2016-10-05","scheduleStatus":"closed","isMbo":false,"isHighPremium":true,"isLowPremium":false,"isDiscount":false,"sources":[{"title":"株式会社ダルトン株券に対する公開買付届出書","url":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S1008BWH.pdf","source":"株式会社イトーキ","kind":"official","confidence":"high"},{"title":"株式会社ダルトン株券に対する公開買付届出書の訂正届出書","url":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S1008O61.pdf","source":"株式会社イトーキ","kind":"official","confidence":"high"},{"title":"株式会社ダルトン株券に対する公開買付報告書","url":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S1008SG0.pdf","source":"株式会社イトーキ","kind":"official","confidence":"high"}],"bidderCode":"7972","announcementPriceText":null,"premiumBasis":null,"tenderAgent":null,"subAgent":null,"tenderFilingYear":null,"listingStatus":null,"dealType":"TOB","isJapaneseTenderOfferFiling":true,"isSelfTender":false,"generatedAt":"2026-07-15T17:13:16.980Z","year":2016,"caseStudyUrl":"https://tobradar.com/tob/deals/2016-140/","caseStudyJsonUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases/2016-140.json"},"research":{"schemaVersion":2,"year":2016,"dealId":"2016_140","editorialStatus":"publish_ready","researchedAt":"2026-07-16","reviewedAt":"2026-07-16","author":"noru","reviewedBy":"noru","sources":[{"id":"s140-start","tier":"primary","documentType":"tender_offer_statement","publisher":"株式会社イトーキ","title":"株式会社ダルトン株券に対する公開買付届出書","url":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S1008BWH.pdf","archiveUrl":"https://f.irbank.net/pdf/E02371/etc/S1008BWH.pdf","publishedAt":"2016-08-04","accessedAt":"2026-07-16"},{"id":"s140-extension","tier":"primary","documentType":"regulatory_filing","publisher":"株式会社イトーキ","title":"株式会社ダルトン株券に対する公開買付届出書の訂正届出書","url":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S1008O61.pdf","archiveUrl":"https://f.irbank.net/pdf/E02371/etc/S1008O61.pdf","publishedAt":"2016-09-14","accessedAt":"2026-07-16"},{"id":"s140-result","tier":"primary","documentType":"result_notice","publisher":"株式会社イトーキ","title":"株式会社ダルトン株券に対する公開買付報告書","url":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S1008SG0.pdf","archiveUrl":"https://f.irbank.net/pdf/E02371/etc/S1008SG0.pdf","publishedAt":"2016-10-06","accessedAt":"2026-07-16"}],"facts":[{"id":"f140-1","text":"イトーキは既にダルトン株式52.53％を保有する親会社で、下限1,979,000株、上限なしのTOBによりダルトンを完全子会社化する計画だった。","sourceIds":["s140-start"],"locator":"公開買付届出書p.3-6「本公開買付けの概要」","confidence":"confirmed"},{"id":"f140-2","text":"両社は研究施設・実験設備とオフィス家具の営業、生産、商品開発、市場データ、販売網を一体化し、設備投資や情報基盤再構築を進める方針だった。","sourceIds":["s140-start"],"locator":"公開買付届出書p.6-12「背景、目的及び意思決定の過程」","confidence":"confirmed"},{"id":"f140-3","text":"TOB価格240円は公表前営業日2016年8月2日終値175円に37.14％、3か月平均156円に53.85％のプレミアムだった。","sourceIds":["s140-start"],"locator":"公開買付届出書p.15-18「算定の基礎」","confidence":"confirmed"},{"id":"f140-4","text":"公開買付期間は当初30営業日から延長され、2016年8月4日から10月5日までの42営業日となった。下限1,979,000株、上限なしは維持された。","sourceIds":["s140-start","s140-extension","s140-result"],"locator":"公開買付届出書p.14-19、訂正届出書p.2-3、公開買付報告書p.2","confidence":"confirmed"},{"id":"f140-5","text":"応募4,637,098株は下限を上回り、イトーキは応募株式の全てを取得した。","sourceIds":["s140-result"],"locator":"公開買付報告書p.2「買付け等の結果」","confidence":"confirmed"},{"id":"f140-6","text":"TOB後の所有割合は85.67％となり、残余株式を取得してダルトンを完全子会社化・非公開化する方針が続いた。","sourceIds":["s140-start","s140-result"],"locator":"公開買付届出書p.10-14、公開買付報告書p.3","confidence":"confirmed"}],"analysis":{"lead":{"text":"ダルトン案件は、親会社イトーキが52.53％から85.67％へ持分を高め、研究施設設備会社を完全子会社化するTOBである。240円は公表前終値比37.14％で、応募4,637,098株を全て取得した。途中で期間を30営業日から42営業日へ延長した点も最終条件として反映すべきである。","evidence":["f140-1","f140-3","f140-5","f140-6"]},"background":[{"text":"ダルトンは研究室・実験設備や施設機器に強みを持ち、イトーキはオフィス家具、空間設計、全国販売網を持つ。研究・執務空間を横断した提案、生産設備の相互活用、商品開発データの共有によって、単品販売から総合的な空間提供へ広げる狙いがあった。","evidence":["f140-1","f140-2"]},{"text":"既に過半数子会社だったため、取引は支配権の新規取得ではなく親子上場の解消である。完全子会社化により、ダルトン単独株主への配慮で制約されていた設備投資、海外展開、情報システム再構築をイトーキグループの資金と優先順位で実施できる。","evidence":["f140-2","f140-4"]}],"rationale":[{"text":"下限1,979,000株は既保有分と合わせて議決権3分の2超を得る水準で、後続の株式併合を可決できる確度を重視した。42営業日への延長は株主の判断時間と対抗提案機会を増やし、上限なし条件は応募者をあん分で残さない。","evidence":["f140-1","f140-4"]},{"text":"4,637,098株の応募は下限の二倍を超え、買付後85.67％となった。90％には届かなかったため株式売渡請求より株式併合等の手続が想定されるが、3分の2超を十分に確保し、完全子会社化議案の承認リスクは低い結果だった。","evidence":["f140-4","f140-5","f140-6"]}],"premiumView":{"text":"240円は前営業日175円比37.14％、3か月平均156円比53.85％である。直前株価より中期平均への上乗せが大きく、収益変動のある設備会社に対して平常時価格を相応に超える退出対価を示した。一株純資産見込み229円を上回る点も株主判断の補助になる。","evidence":["f140-3","f140-4"]},"shareholderAngle":{"text":"ダルトン株主は上限なしで240円へ現金化できる一方、統合後の研究施設市場や海外展開の成長には参加できなくなる。期間延長により検討機会は増えたが、既にイトーキが過半数を持つため、独立路線を維持する現実的選択肢は限定されていた。","evidence":["f140-1","f140-4","f140-6"]},"outcomeAssessment":{"text":"応募数、85.67％、完全子会社化方針からTOBの第一段階は成功した。取引の長期成否は、研究設備とオフィス空間のクロスセル、共同調達、情報投資がダルトンの利益率に結び付いたかで評価し、単なる上場維持費削減だけで判断すべきではない。","evidence":["f140-2","f140-5","f140-6"]},"limitations":[{"text":"EDINET資料は延長後日程と直後持分を確認できるが、延長を必要とした応募推移、スクイーズアウト完了日、統合後の部門別採算を示さない。本稿は42営業日を最終条件として扱い、未開示の応募過程を推測しない。","evidence":["f140-5","f140-6"]}]}}}