{"schemaVersion":1,"@context":"https://schema.org","@type":"Article","identifier":"2016_146","headline":"エイティングのTOB・MBO事例：コロプラ（2016-05-18公表・第二回）","description":"エイティング案件の2016_146は、コロプラによる二段階TOBのうち一般株主向け第二回だけを扱う。創業者・経営陣等から309円で取得した第一回2016_156とは別案件であり、第二回価格は758円、応募1,263,100株、二回後所有割合92.47％だったという区別が最重要である。","canonicalUrl":"https://tobradar.com/tob/deals/2016-146/","machineReadableUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases/2016-146.json","catalogUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases.json","inLanguage":"ja","datePublished":"2026-07-16","dateModified":"2026-07-16","dataUpdatedAt":"2026-07-19T03:47:34.321Z","author":{"@type":"Person","name":"noru","url":"https://tobradar.com/about/"},"citation":[{"@type":"CreativeWork","identifier":"s146-initial","name":"株式会社エイティング株券に対する第一回公開買付届出書","url":"https://f.irbank.net/pdf/E27062/etc/S1007AAS.pdf","sameAs":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S1007AAS.pdf","datePublished":"2016-03-31","publisher":{"@type":"Organization","name":"株式会社コロプラ"}},{"@type":"CreativeWork","identifier":"s146-start","name":"株式会社エイティング株券に対する第二回公開買付届出書","url":"https://f.irbank.net/pdf/E27062/etc/S1007K8B.pdf","sameAs":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S1007K8B.pdf","datePublished":"2016-05-19","publisher":{"@type":"Organization","name":"株式会社コロプラ"}},{"@type":"CreativeWork","identifier":"s146-result","name":"株式会社エイティング株券に対する第二回公開買付報告書","url":"https://f.irbank.net/pdf/E27062/etc/S10083TQ.pdf","sameAs":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S10083TQ.pdf","datePublished":"2016-06-30","publisher":{"@type":"Organization","name":"株式会社コロプラ"}}],"recommendedCitation":"TOBレーダー「エイティングのTOB・MBO事例：コロプラ（2016-05-18公表・第二回）」noru、記事確認 2026-07-16、https://tobradar.com/tob/deals/2016-146/（参照日を追記）","citationGuidance":["確認済み事実はfactsのsourceIdsとsourcesを対応させて確認してください。","analysisはnoruの独自分析であり、リンク先原資料の記述とは区別してください。","limitationsに記載した未確認事項を断定しないでください。"],"record":{"dealId":"2016_146","startDate":"2016-05-18","startStatus":"開始","startTitle":"コロプラ、二段階TOBの第二回としてエイティング株式を758円で買い付けることを決定","startUrl":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S1007K8B.pdf","finalStatus":"成立（第二回TOBで1,263,100株を取得、二回合計の買付後92.47％、完全子会社化・非公開化）","lastEventDate":"2016-06-30","lastEventTitle":"第二回公開買付け成立、1,263,100株を取得","lastEventUrl":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S10083TQ.pdf","eventCount":3,"caseUrl":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S1007K8B.pdf","targetCode":"3785","targetName":"エイティング","bidderName":"コロプラ","relationLabel":"エイティング←コロプラ","offerPriceYen":758,"offerPriceText":null,"announcementPriceYen":601,"announcementPriceSource":"market_close_before_initial_two_stage_announcement","premiumPct":26.12,"threeMonthPremiumPct":17.88,"tenderStartDate":"2016-05-19","tenderEndDate":"2016-06-29","tenderPeriodLabel":"2016-05-19 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2016-06-29","scheduleStatus":"closed","isMbo":false,"isHighPremium":false,"isLowPremium":false,"isDiscount":false,"sources":[{"title":"株式会社エイティング株券に対する第一回公開買付届出書","url":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S1007AAS.pdf","source":"株式会社コロプラ","kind":"official","confidence":"high"},{"title":"株式会社エイティング株券に対する第二回公開買付届出書","url":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S1007K8B.pdf","source":"株式会社コロプラ","kind":"official","confidence":"high"},{"title":"株式会社エイティング株券に対する第二回公開買付報告書","url":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S10083TQ.pdf","source":"株式会社コロプラ","kind":"official","confidence":"high"}],"bidderCode":"3668","announcementPriceText":null,"premiumBasis":null,"tenderAgent":null,"subAgent":null,"tenderFilingYear":null,"listingStatus":null,"dealType":"TOB","isJapaneseTenderOfferFiling":true,"isSelfTender":false,"generatedAt":"2026-07-15T17:13:16.980Z","year":2016,"caseStudyUrl":"https://tobradar.com/tob/deals/2016-146/","caseStudyJsonUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases/2016-146.json"},"research":{"schemaVersion":2,"year":2016,"dealId":"2016_146","editorialStatus":"publish_ready","researchedAt":"2026-07-16","reviewedAt":"2026-07-16","author":"noru","reviewedBy":"noru","sources":[{"id":"s146-initial","tier":"primary","documentType":"tender_offer_statement","publisher":"株式会社コロプラ","title":"株式会社エイティング株券に対する第一回公開買付届出書","url":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S1007AAS.pdf","archiveUrl":"https://f.irbank.net/pdf/E27062/etc/S1007AAS.pdf","publishedAt":"2016-03-31","accessedAt":"2026-07-16"},{"id":"s146-start","tier":"primary","documentType":"tender_offer_statement","publisher":"株式会社コロプラ","title":"株式会社エイティング株券に対する第二回公開買付届出書","url":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S1007K8B.pdf","archiveUrl":"https://f.irbank.net/pdf/E27062/etc/S1007K8B.pdf","publishedAt":"2016-05-19","accessedAt":"2026-07-16"},{"id":"s146-result","tier":"primary","documentType":"result_notice","publisher":"株式会社コロプラ","title":"株式会社エイティング株券に対する第二回公開買付報告書","url":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S10083TQ.pdf","archiveUrl":"https://f.irbank.net/pdf/E27062/etc/S10083TQ.pdf","publishedAt":"2016-06-30","accessedAt":"2026-07-16"}],"facts":[{"id":"f146-1","text":"コロプラは二段階TOBを計画し、第一回では創業者・経営陣等から1株309円で3,546,200株を取得した後、一般株主向けの第二回を1株758円で実施した。","sourceIds":["s146-initial","s146-start"],"locator":"第一回公開買付届出書p.3-8、第二回公開買付届出書p.3-7","confidence":"confirmed"},{"id":"f146-2","text":"エイティングのゲーム開発力とコロプラのスマートフォン向けゲーム運営、資金、人材を組み合わせ、開発体制と収益基盤を強化することが完全子会社化の目的だった。","sourceIds":["s146-initial","s146-start"],"locator":"第一回公開買付届出書p.8-13、第二回公開買付届出書p.7-10","confidence":"confirmed"},{"id":"f146-3","text":"第二回価格758円は二段階計画の初回公表前営業日2016年3月29日終値601円に26.12％、3か月平均643円に17.88％のプレミアムで、第一回309円より449円高かった。","sourceIds":["s146-initial","s146-start"],"locator":"第二回公開買付届出書p.12-15「算定の基礎」","confidence":"confirmed"},{"id":"f146-4","text":"第二回公開買付期間は2016年5月19日から6月29日までの30営業日で、上限・下限を設けず応募株式を全て取得する条件だった。","sourceIds":["s146-start","s146-result"],"locator":"第二回公開買付届出書p.11-16、公開買付報告書p.2","confidence":"confirmed"},{"id":"f146-5","text":"第二回TOBには1,263,100株の応募があり、コロプラは応募株式の全てを取得した。","sourceIds":["s146-result"],"locator":"第二回公開買付報告書p.2-3「買付け等の結果」","confidence":"confirmed"},{"id":"f146-6","text":"第一回と第二回を経たコロプラの買付後所有割合は92.47％となり、残余株式の取得とエイティングの非公開化が予定された。","sourceIds":["s146-start","s146-result"],"locator":"第二回公開買付届出書p.8-11、公開買付報告書p.3","confidence":"confirmed"}],"analysis":{"lead":{"text":"エイティング案件の2016_146は、コロプラによる二段階TOBのうち一般株主向け第二回だけを扱う。創業者・経営陣等から309円で取得した第一回2016_156とは別案件であり、第二回価格は758円、応募1,263,100株、二回後所有割合92.47％だったという区別が最重要である。","evidence":["f146-1","f146-3","f146-5","f146-6"]},"background":[{"text":"ゲーム開発会社エイティングは受託開発の技術と人材を持ち、コロプラはスマートフォン向けゲームの企画、配信、運営基盤を持つ。完全子会社化によって案件配分、人員配置、投資判断をグループ内で迅速化し、開発力を自社タイトルと外部案件の双方へ活用する構想だった。","evidence":["f146-1","f146-2"]},{"text":"二段階で価格を分けたのは、第一回が支配株主・経営陣からのまとまった取得、第二回が一般株主の退出機会という異なる機能を持ったためである。758円は309円を449円、率にして約145％上回り、同じ対象会社でも売り手属性と取引目的で条件が大きく違う。","evidence":["f146-2","f146-4"]}],"rationale":[{"text":"第二回は上限も下限もなく、応募された株式を全て買う設計だった。第一回で68.19％を既に確保していたコロプラに成立数量の不安はなく、第二回の役割は追加支配権の獲得ではなく、残る一般株主に均一な758円での現金化を提供し非公開化へ進むことにあった。","evidence":["f146-1","f146-4"]},{"text":"1,263,100株の取得で二回合計92.47％となり、コロプラは特別支配株主に近い水準まで到達した。応募しなかった持分は小さく、後続の株式売渡請求または株式併合で整理できる状態となったため、二段階計画は実務上ほぼ完了したと評価できる。","evidence":["f146-4","f146-5","f146-6"]}],"premiumView":{"text":"758円の代表プレミアムは初回計画公表前の3月29日終値601円比26.12％、3か月平均643円比17.88％である。第二回開始直前5月18日終値756円比では約0.3％にすぎないが、これは市場が既に758円を織り込んだ結果であり、価値移転の測定には初回公表前を使うべきである。","evidence":["f146-3","f146-4"]},"shareholderAngle":{"text":"一般株主は第一回の安価な309円ではなく758円で売却でき、価格差は二段階設計を理解するうえで本質的である。他方、第一回応募者は大口ブロックの確実な売却や経営上の合意を含む条件を受け入れており、単純に449円の差だけで不公平と断じるには契約背景も確認する必要がある。","evidence":["f146-1","f146-4","f146-6"]},"outcomeAssessment":{"text":"第二回は全応募を取得し、最終持分92.47％で完全子会社化の目的を達成する経路に入った。事業合理性はゲーム開発資源の統合にあるが、取引評価では2016_156の第一回309円と2016_146の第二回758円を混同しないことが先決であり、価格・対象株主・日程を別々に記録する必要がある。","evidence":["f146-2","f146-5","f146-6"]},"limitations":[{"text":"公開買付資料は二回の条件差と直後所有割合を確認できるが、第一回応募者との個別交渉価値、完全子会社化後のタイトル別利益、開発人材の定着率までは示さない。本稿は二段階構造を明示し、統合後の制作成果を価格の正当化材料として後知恵で断定しない。","evidence":["f146-5","f146-6"]}]}}}