{"schemaVersion":1,"@context":"https://schema.org","@type":"Article","identifier":"2017_81","headline":"東栄リーファーラインのTOB・MBO事例：オーシャン（2017-11-08公表・2017年収録）","description":"東栄リーファーラインの2017年案件は、600円で始まった最初のMBOであり、後の800円TOBとは別に記録すべきである。応募2,520,429株は下限3,689,400株に届かず、買付けは一株も行われず、監理銘柄指定も解除された。","canonicalUrl":"https://tobradar.com/tob/deals/2017-81/","machineReadableUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases/2017-81.json","catalogUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases.json","inLanguage":"ja","datePublished":"2026-07-16","dateModified":"2026-07-16","dataUpdatedAt":"2026-07-27T07:05:22.361Z","author":{"@type":"Person","name":"noru","url":"https://tobradar.com/about/"},"citation":[{"@type":"CreativeWork","identifier":"81-history","name":"東栄リーファーライン株式会社株式に対する公開買付届出書（前回公開買付けの経緯・結果を含む）","url":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S100CABJ.pdf","datePublished":"2018-02-08","publisher":{"@type":"Organization","name":"株式会社オーシャン"}},{"@type":"CreativeWork","identifier":"81-cancel","name":"Cancellation of Designation of Securities Under Supervision (Confirmation): TOEI REEFER LINE LTD.","url":"https://www.jpx.co.jp/english/news/1021/20180112-11.html","datePublished":"2018-01-12","publisher":{"@type":"Organization","name":"株式会社東京証券取引所"}}],"recommendedCitation":"TOBレーダー「東栄リーファーラインのTOB・MBO事例：オーシャン（2017-11-08公表・2017年収録）」noru、記事確認 2026-07-16、https://tobradar.com/tob/deals/2017-81/（参照日を追記）","citationGuidance":["確認済み事実はfactsのsourceIdsとsourcesを対応させて確認してください。","analysisはnoruの独自分析であり、リンク先原資料の記述とは区別してください。","limitationsに記載した未確認事項を断定しないでください。"],"record":{"dealId":"2017_81","startDate":"2017-11-08","startStatus":"開始","startTitle":"オーシャン、東栄リーファーラインのMBO・非公開化を目的とする最初のTOBを決定","startUrl":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S100CABJ.pdf","finalStatus":"不成立（応募2,520,429株が下限3,689,400株に未達、買付なし）","lastEventDate":"2018-01-12","lastEventTitle":"最初の公開買付けが不成立、監理銘柄指定を解除","lastEventUrl":"https://www.jpx.co.jp/english/news/1021/20180112-11.html","eventCount":2,"caseUrl":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S100CABJ.pdf","targetCode":"9133","targetName":"東栄リーファーライン","bidderName":"オーシャン","relationLabel":"東栄リーファーライン←オーシャン","offerPriceYen":600,"offerPriceText":null,"announcementPriceYen":523,"announcementPriceSource":"market_close_before_announcement","premiumPct":14.72,"threeMonthPremiumPct":38.25,"tenderStartDate":"2017-11-09","tenderEndDate":"2018-01-11","tenderPeriodLabel":"2017-11-09 - 2018-01-11","scheduleStatus":"closed","isMbo":true,"isHighPremium":false,"isLowPremium":false,"isDiscount":false,"sources":[{"title":"東栄リーファーライン株式会社株式に対する公開買付届出書（前回公開買付けの経緯・結果を含む）","url":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S100CABJ.pdf","source":"株式会社オーシャン","kind":"official","confidence":"high"},{"title":"Cancellation of Designation of Securities Under Supervision (Confirmation): TOEI REEFER LINE LTD.","url":"https://www.jpx.co.jp/english/news/1021/20180112-11.html","source":"株式会社東京証券取引所","kind":"official","confidence":"high"}],"premiumBasis":"M&A Online企業別TOB一覧のプレミアム","bidderCode":null,"announcementPriceText":null,"tenderAgent":"東海東京証券株式会社","subAgent":null,"tenderFilingYear":2017,"listingStatus":null,"dealType":"MBO","isJapaneseTenderOfferFiling":true,"isSelfTender":false,"generatedAt":"2026-07-15T16:31:20.369Z","year":2017,"caseStudyUrl":"https://tobradar.com/tob/deals/2017-81/","caseStudyJsonUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases/2017-81.json"},"research":{"schemaVersion":2,"year":2017,"dealId":"2017_81","editorialStatus":"publish_ready","researchedAt":"2026-07-16","reviewedAt":"2026-07-16","author":"noru","reviewedBy":"noru","sources":[{"id":"81-history","tier":"primary","documentType":"tender_offer_statement","publisher":"株式会社オーシャン","title":"東栄リーファーライン株式会社株式に対する公開買付届出書（前回公開買付けの経緯・結果を含む）","url":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S100CABJ.pdf","publishedAt":"2018-02-08","accessedAt":"2026-07-16","documentId":"S100CABJ"},{"id":"81-cancel","tier":"primary","documentType":"official_history","publisher":"株式会社東京証券取引所","title":"Cancellation of Designation of Securities Under Supervision (Confirmation): TOEI REEFER LINE LTD.","url":"https://www.jpx.co.jp/english/news/1021/20180112-11.html","publishedAt":"2018-01-12","accessedAt":"2026-07-16","documentId":"81-cancel"}],"facts":[{"id":"81-mbo","text":"オーシャンは東栄リーファーライン経営陣が出資する買収目的会社で、全株取得と非公開化を目指すMBOとして最初のTOBを実施した。","sourceIds":["81-history","81-cancel"],"locator":"届出書p.3-6「前回公開買付け」／JPX理由欄","confidence":"confirmed"},{"id":"81-terms","text":"最初の買付価格は1株600円、期間は2017年11月9日から2018年1月11日までで、買付予定数は5,535,242株、下限は3,689,400株だった。","sourceIds":["81-history"],"locator":"届出書p.3・p.5-7「前回公開買付けの条件」","confidence":"confirmed"},{"id":"81-premium","text":"600円は前回公表前営業日の終値523円に14.72％、直近3か月平均434円に38.25％を上乗せする水準だった。","sourceIds":["81-history"],"locator":"届出書p.17-18記載の前回基準株価から算出","confidence":"confirmed"},{"id":"81-result-fact","text":"応募数は2,520,429株で下限3,689,400株に届かず、最初の公開買付けは不成立となり、オーシャンは応募株式を一株も取得しなかった。","sourceIds":["81-history","81-cancel"],"locator":"届出書p.3・p.6／JPX理由欄「failure of the takeover bid」","confidence":"confirmed"},{"id":"81-market","text":"買付期間中の株価は2017年11月28日以降600円を上回り、期間中の終値単純平均は654.6円だったことが、不成立の一因として説明された。","sourceIds":["81-history"],"locator":"届出書p.6-7「前回公開買付けが不成立に至った要因」","confidence":"confirmed"},{"id":"81-cancellation","text":"東京証券取引所はTOB不成立の公表を受け、2018年1月12日に東栄リーファーライン株式の監理銘柄（確認中）指定を解除した。","sourceIds":["81-cancel"],"locator":"JPX「Reason」「Period of Designation」","confidence":"confirmed"}],"analysis":{"lead":{"text":"東栄リーファーラインの2017年案件は、600円で始まった最初のMBOであり、後の800円TOBとは別に記録すべきである。応募2,520,429株は下限3,689,400株に届かず、買付けは一株も行われず、監理銘柄指定も解除された。","evidence":["81-mbo","81-terms","81-result-fact","81-cancellation"]},"background":[{"text":"マグロ運搬船事業は船舶投資、漁獲規制、燃料費、運航効率を長期で管理する必要があり、経営陣は非公開化による機動経営を選んだ。しかしMBOでは経営者が企業の内部情報を持つ買い手にもなるため、600円が将来価値を十分反映するかについて市場の厳しい検証を受けた。","evidence":["81-mbo"]},{"text":"下限3,689,400株は非公開化を進めるための三分の二相当を確保する条件だった。応募数が45.5％相当にとどまった以上、少数の賛同だけで経営陣が支配を固定することを防いだ点で、下限は実際に株主保護の安全装置として機能した。","evidence":["81-terms","81-result-fact"]}],"rationale":[{"text":"600円は公表前終値523円には14.72％を加えていたが、買付期間中の市場終値は途中から600円を超え、平均654.6円となった。市場でより高く売れる状況ではTOBへ応募する経済合理性が乏しく、価格と市場評価の逆転が成立条件を崩した。","evidence":["81-premium","81-market"]},{"text":"不成立なら応募株を一切取得しない条件だったため、オーシャンは中途半端な持分だけを抱えずに終わった。東証が監理指定を解除したことも、予定されたスクイーズアウトと上場廃止がこの時点では消滅し、株主が上場市場へ戻ったことを制度面から確認する。","evidence":["81-result-fact","81-cancellation"]}],"premiumView":{"text":"公表前基準では正のプレミアムでも、実際の買付期間中には市場価格を下回った。600円を「36.67％プレミアム」とだけ表示すると公式基準株価と合わず、期間中の価格形成も隠す。本件では終値523円比14.72％、3か月平均434円比38.25％を分けて示す。","evidence":["81-premium","81-market"]},"shareholderAngle":{"text":"応募しなかった株主は上場株を保持し、600円より高い市場価格で売却する機会を残した。下限未達で強制退出が止まったことは、MBO価格へ不同意を示す株主の選択が結果を変えた例であり、その後の再提案では価格改善が避けられない状況を作った。","evidence":["81-result-fact","81-market"]},"outcomeAssessment":{"text":"最初の取引は失敗しており、成立案件として扱ってはいけない。もっとも非公開化構想自体が消えたわけではなく、公式履歴が示すとおり後に800円で再度提案されたため、2017年案件の評価は600円での不成立までで閉じ、後続TOBの成果を混ぜないことが重要である。","evidence":["81-result-fact","81-market"]},"limitations":[{"text":"前回TOBの開始資料そのものではなく、後続の公式届出書に収録された経緯と東証の指定解除を根拠にした。応募者別内訳や600円へ至る全交渉記録は確認できず、株価上昇の全てが価格への異議だけで生じたとも断定しない。","evidence":["81-terms","81-result-fact","81-cancellation"]}]}}}