{"schemaVersion":1,"@context":"https://schema.org","@type":"Article","identifier":"2017_91","headline":"曽田香料のTOB・MBO事例：東レ（2017-05-10公表・2017年収録）","description":"曽田香料の案件は、東レと三井物産が合計65％超を保有する状態から残余株主を現金化し、完全子会社化する友好的TOBだった。1,140円は初回公表前終値743円比53.43％と大きく、3,294,607株の応募を全て取得した結果、関係者合算の所有割合は97.99％へ上昇した。","canonicalUrl":"https://tobradar.com/tob/deals/2017-91/","machineReadableUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases/2017-91.json","catalogUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases.json","inLanguage":"ja","datePublished":"2026-07-16","dateModified":"2026-07-16","dataUpdatedAt":"2026-07-27T07:05:22.361Z","author":{"@type":"Person","name":"noru","url":"https://tobradar.com/about/"},"citation":[{"@type":"CreativeWork","identifier":"s91-start","name":"曽田香料株式会社株券等に対する公開買付届出書","url":"https://f.irbank.net/pdf/E00873/etc/S100B1VV.pdf","sameAs":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S100B1VV.pdf","datePublished":"2017-08-08","publisher":{"@type":"Organization","name":"東レ株式会社・金融庁 EDINET"}},{"@type":"CreativeWork","identifier":"s91-result","name":"曽田香料株式会社株券等に対する公開買付報告書","url":"https://f.irbank.net/pdf/E00873/etc/S100BDE5.pdf","sameAs":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S100BDE5.pdf","datePublished":"2017-09-21","publisher":{"@type":"Organization","name":"東レ株式会社・金融庁 EDINET"}}],"recommendedCitation":"TOBレーダー「曽田香料のTOB・MBO事例：東レ（2017-05-10公表・2017年収録）」noru、記事確認 2026-07-16、https://tobradar.com/tob/deals/2017-91/（参照日を追記）","citationGuidance":["確認済み事実はfactsのsourceIdsとsourcesを対応させて確認してください。","analysisはnoruの独自分析であり、リンク先原資料の記述とは区別してください。","limitationsに記載した未確認事項を断定しないでください。"],"record":{"dealId":"2017_91","startDate":"2017-05-10","startStatus":"開始","startTitle":"三井物産＜8031＞と東レ＜3402＞、TOBにより曽田香料＜4965＞の株式を取得","startUrl":"https://maonline.jp/news/20170510c","finalStatus":"成立（応募・取得3,294,607株、東レ・三井物産等の買付後所有割合97.99％・完全子会社化手続へ）","lastEventDate":"2017-09-21","lastEventTitle":"曽田香料株式会社株券等に対する公開買付報告書","lastEventUrl":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S100BDE5.pdf","eventCount":2,"caseUrl":"https://maonline.jp/db/tob/2017/91","targetCode":"4965","targetName":"曽田香料","bidderName":"東レ","relationLabel":"曽田香料←東レ","offerPriceYen":1140,"offerPriceText":"買付代金は39億円","announcementPriceYen":743,"announcementPriceSource":"market_close_before_announcement","premiumPct":53.43,"threeMonthPremiumPct":52.41,"tenderStartDate":"2017-08-08","tenderEndDate":"2017-09-20","tenderPeriodLabel":"2017-08-08 - 2017-09-20","scheduleStatus":"closed","isMbo":false,"isHighPremium":true,"isLowPremium":false,"isDiscount":false,"sources":[{"title":"曽田香料株式会社株券等に対する公開買付届出書","url":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S100B1VV.pdf","source":"東レ株式会社・金融庁 EDINET","kind":"official","confidence":"high","publishedAt":"2017-08-08"},{"title":"曽田香料株式会社株券等に対する公開買付報告書","url":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S100BDE5.pdf","source":"東レ株式会社・金融庁 EDINET","kind":"official","confidence":"high","publishedAt":"2017-09-21"}],"bidderCode":"3402","announcementPriceText":null,"premiumBasis":null,"tenderAgent":null,"subAgent":null,"tenderFilingYear":null,"listingStatus":null,"dealType":"TOB","isJapaneseTenderOfferFiling":true,"isSelfTender":false,"generatedAt":"2026-07-15T16:31:20.369Z","year":2017,"caseStudyUrl":"https://tobradar.com/tob/deals/2017-91/","caseStudyJsonUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases/2017-91.json"},"research":{"schemaVersion":2,"year":2017,"dealId":"2017_91","editorialStatus":"publish_ready","researchedAt":"2026-07-16","reviewedAt":"2026-07-16","author":"noru","reviewedBy":"noru","sources":[{"id":"s91-start","tier":"primary","documentType":"tender_offer_statement","publisher":"東レ株式会社・金融庁 EDINET","title":"曽田香料株式会社株券等に対する公開買付届出書","url":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S100B1VV.pdf","archiveUrl":"https://f.irbank.net/pdf/E00873/etc/S100B1VV.pdf","publishedAt":"2017-08-08","accessedAt":"2026-07-16","documentId":"S100B1VV"},{"id":"s91-result","tier":"primary","documentType":"result_notice","publisher":"東レ株式会社・金融庁 EDINET","title":"曽田香料株式会社株券等に対する公開買付報告書","url":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S100BDE5.pdf","archiveUrl":"https://f.irbank.net/pdf/E00873/etc/S100BDE5.pdf","publishedAt":"2017-09-21","accessedAt":"2026-07-16","documentId":"S100BDE5"}],"facts":[{"id":"f91-structure","text":"東レは曽田香料株式5,001,250株、50.03％を、共同公開買付者の三井物産は1,500,000株、15.01％を保有した状態で完全子会社化を企図した。","sourceIds":["s91-start"],"locator":"届出書p.2-4「本公開買付けの概要」","confidence":"confirmed"},{"id":"f91-timing","text":"取引は2017年5月10日に公表され、競争法手続後の公開買付期間は8月8日から9月20日までの30営業日となった。","sourceIds":["s91-start"],"locator":"届出書p.2、p.8-9「開始までの経緯、買付期間」","confidence":"confirmed"},{"id":"f91-price","text":"買付価格1,140円は初回公表前営業日5月9日終値743円に53.43％、同日までの3か月平均748円に52.41％のプレミアムを加えた。","sourceIds":["s91-start"],"locator":"届出書p.12-14「算定の基礎」","confidence":"confirmed"},{"id":"f91-terms","text":"買付予定数は3,494,981株で、買付予定数の下限と上限はいずれも設けられず、応募された株券等の全部を買い付ける条件だった。","sourceIds":["s91-start"],"locator":"届出書p.2、p.25「買付予定数」","confidence":"confirmed"},{"id":"f91-result","text":"応募・取得数は3,294,607株で、内訳は東レ1,529,320株、三井物産1,765,287株だった。","sourceIds":["s91-result"],"locator":"公開買付報告書p.2-3「買付け等の結果」","confidence":"confirmed"},{"id":"f91-ownership","text":"買付後の両公開買付者と特別関係者を合わせた所有割合は97.99％となり、残存株式には完全子会社化手続が予定された。","sourceIds":["s91-result","s91-start"],"locator":"公開買付報告書p.3及び届出書p.9-11「所有割合、二段階買収」","confidence":"confirmed"}],"analysis":{"lead":{"text":"曽田香料の案件は、東レと三井物産が合計65％超を保有する状態から残余株主を現金化し、完全子会社化する友好的TOBだった。1,140円は初回公表前終値743円比53.43％と大きく、3,294,607株の応募を全て取得した結果、関係者合算の所有割合は97.99％へ上昇した。","evidence":["f91-structure","f91-price","f91-result","f91-ownership"]},"background":[{"text":"東レは既に議決権の過半を持ち、三井物産も15.01％を保有していた。したがって争点は支配権の新規獲得ではなく、香料事業の開発・海外展開を親会社側の資源と一体で進めるために、上場会社として残る少数株主との利害をどう整理するかだった。","evidence":["f91-structure"]},{"text":"公表から実際の買付開始まで約3か月空いたのは、国内外の競争法手続を待ったためである。価格評価では8月の開始直前株価ではなく、取引情報が市場へ伝わる前の5月9日を基準にすることで、提示条件が生んだ経済的上乗せを測れる。","evidence":["f91-timing","f91-price"]}],"rationale":[{"text":"終値比53.43％、3か月平均比52.41％という近い二つの数値は、直前だけの一時的な株価下落でプレミアムが膨らんだわけではないことを示す。支配株主が既に存在して市場で対抗提案が生じにくい案件では、この上乗せが少数株主の退出条件を支える主要な保護策になった。","evidence":["f91-price","f91-structure"]},{"text":"下限を置かなかったため、応募が少なくても東レらは応募分を取得する設計だった。実際には予定数の約94％に当たる3,294,607株が集まり、97.99％まで到達した。成立判定だけでなく、後続の株式併合を安定して進められるほど応募が集中した点が結果の核心である。","evidence":["f91-terms","f91-result","f91-ownership"]}],"premiumView":{"text":"代表値は5月9日終値743円比53.43％と3か月平均748円比52.41％である。8月8日の開始は許認可待ちによる実施時点であり、そこから遡った直前価格は公表済み条件を織り込んでいる。公表日と開始日を分けて保存することが、この案件のプレミアムを誤読しない前提になる。","evidence":["f91-timing","f91-price"]},"shareholderAngle":{"text":"少数株主にとっては高い現金プレミアムを確定できる反面、非応募でも最終的には完全子会社化で同額基準の金銭交付を受ける予定で、独立会社としての将来価値へ参加する選択は残らない。三井物産も共同買付者として追加取得し、取引後の役割を明示した点は通常の親会社単独TOBと異なる。","evidence":["f91-structure","f91-price","f91-result","f91-ownership"]},"outcomeAssessment":{"text":"応募数は予定上限に届かなかったが、97.99％という着地は完全子会社化の実行に十分であり、資本関係整理という直接目的は達成された。価格面でも複数期間の市場平均に対して50％超を確保した。ただし統合後の香料事業の収益や海外展開の成果までは、公開買付報告書だけでは判断できない。","evidence":["f91-price","f91-result","f91-ownership"]},"limitations":[{"text":"本稿は公開買付届出書と報告書に基づき条件、応募、所有割合を検証した。対象会社の第三者算定書の全計算過程、競争法当局ごとの審査内容、株式併合後の交付時期、完全子会社化後の業績推移は分析対象に含めていない。","evidence":["f91-timing","f91-ownership"]}]}}}