{"schemaVersion":1,"@context":"https://schema.org","@type":"Article","identifier":"2017_95","headline":"大林道路のTOB・MBO事例：大林組（2017-05-10公表・2017年収録）","description":"大林道路へのTOBは、41.67％を持つ大林組が道路舗装子会社を100％グループ内へ収める親子上場解消だった。21,693,435株の応募を全て取得し、所有割合は89.89％となり、株式併合による残余株式の取得へ進んだ。","canonicalUrl":"https://tobradar.com/tob/deals/2017-95/","machineReadableUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases/2017-95.json","catalogUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases.json","inLanguage":"ja","datePublished":"2026-07-16","dateModified":"2026-07-16","dataUpdatedAt":"2026-07-27T07:05:22.361Z","author":{"@type":"Person","name":"noru","url":"https://tobradar.com/about/"},"citation":[{"@type":"CreativeWork","identifier":"95-start","name":"大林道路株式会社株式に対する公開買付けの開始に関するお知らせ","url":"https://www2.jpx.co.jp/disc/18020/140120170510464301.pdf","datePublished":"2017-05-10","publisher":{"@type":"Organization","name":"株式会社大林組・大林道路株式会社"}},{"@type":"CreativeWork","identifier":"95-result","name":"大林道路株式会社株式に対する公開買付けの結果に関するお知らせ","url":"https://www2.jpx.co.jp/disc/18020/140120170622413277.pdf","datePublished":"2017-06-22","publisher":{"@type":"Organization","name":"株式会社大林組"}}],"recommendedCitation":"TOBレーダー「大林道路のTOB・MBO事例：大林組（2017-05-10公表・2017年収録）」noru、記事確認 2026-07-16、https://tobradar.com/tob/deals/2017-95/（参照日を追記）","citationGuidance":["確認済み事実はfactsのsourceIdsとsourcesを対応させて確認してください。","analysisはnoruの独自分析であり、リンク先原資料の記述とは区別してください。","limitationsに記載した未確認事項を断定しないでください。"],"record":{"dealId":"2017_95","startDate":"2017-05-10","startStatus":"開始","startTitle":"大林組、大林道路の完全子会社化に向けたTOBを開始","startUrl":"https://www2.jpx.co.jp/disc/18020/140120170510464301.pdf","finalStatus":"成立（21,693,435株取得、買付後89.89％、完全子会社化・非公開化）","lastEventDate":"2017-06-22","lastEventTitle":"公開買付け成立、21,693,435株を取得","lastEventUrl":"https://www2.jpx.co.jp/disc/18020/140120170622413277.pdf","eventCount":2,"caseUrl":"https://www2.jpx.co.jp/disc/18020/140120170510464301.pdf","targetCode":"1896","targetName":"大林道路","bidderName":"大林組","relationLabel":"大林道路←大林組","offerPriceYen":940,"offerPriceText":"買付代金は246億円","announcementPriceYen":694,"announcementPriceSource":"market_close_before_announcement","premiumPct":35.45,"threeMonthPremiumPct":40.3,"tenderStartDate":"2017-05-11","tenderEndDate":"2017-06-21","tenderPeriodLabel":"2017-05-11 - 2017-06-21","scheduleStatus":"closed","isMbo":false,"isHighPremium":true,"isLowPremium":false,"isDiscount":false,"sources":[{"title":"大林道路株式会社株式に対する公開買付けの開始に関するお知らせ","url":"https://www2.jpx.co.jp/disc/18020/140120170510464301.pdf","source":"株式会社大林組・大林道路株式会社","kind":"official","confidence":"high"},{"title":"大林道路株式会社株式に対する公開買付けの結果に関するお知らせ","url":"https://www2.jpx.co.jp/disc/18020/140120170622413277.pdf","source":"株式会社大林組","kind":"official","confidence":"high"}],"bidderCode":"1802","announcementPriceText":null,"premiumBasis":null,"tenderAgent":null,"subAgent":null,"tenderFilingYear":null,"listingStatus":null,"dealType":"TOB","isJapaneseTenderOfferFiling":true,"isSelfTender":false,"generatedAt":"2026-07-15T16:31:20.369Z","year":2017,"caseStudyUrl":"https://tobradar.com/tob/deals/2017-95/","caseStudyJsonUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases/2017-95.json"},"research":{"schemaVersion":2,"year":2017,"dealId":"2017_95","editorialStatus":"publish_ready","researchedAt":"2026-07-16","reviewedAt":"2026-07-16","author":"noru","reviewedBy":"noru","sources":[{"id":"95-start","tier":"primary","documentType":"tender_offer_announcement","publisher":"株式会社大林組・大林道路株式会社","title":"大林道路株式会社株式に対する公開買付けの開始に関するお知らせ","url":"https://www2.jpx.co.jp/disc/18020/140120170510464301.pdf","publishedAt":"2017-05-10","accessedAt":"2026-07-16","documentId":"140120170510464301"},{"id":"95-result","tier":"primary","documentType":"result_notice","publisher":"株式会社大林組","title":"大林道路株式会社株式に対する公開買付けの結果に関するお知らせ","url":"https://www2.jpx.co.jp/disc/18020/140120170622413277.pdf","publishedAt":"2017-06-22","accessedAt":"2026-07-16","documentId":"140120170622413277"}],"facts":[{"id":"95-parent","text":"大林組は公開買付け前から大林道路株式の41.67％を保有し、建設グループ内の経営資源配分を一体化するため完全子会社化を目指した。","sourceIds":["95-start"],"locator":"開始資料p.2-7「本公開買付けの目的」","confidence":"confirmed"},{"id":"95-terms","text":"買付価格は普通株式1株940円、期間は2017年5月11日から6月21日までの30営業日で、買付予定数の上限と下限は設定されなかった。","sourceIds":["95-start"],"locator":"開始資料p.1-3「公開買付けの概要」","confidence":"confirmed"},{"id":"95-premium","text":"940円は公表前営業日の終値694円に35.45％、直近3か月平均670円に40.30％のプレミアムを付した。","sourceIds":["95-start"],"locator":"開始資料p.14-17「買付価格の算定根拠」","confidence":"confirmed"},{"id":"95-capacity","text":"買付予定数は26,243,052株で、応募数が予定数を下回っても上回っても応募株式を全て取得する設計だった。","sourceIds":["95-start"],"locator":"開始資料p.2「買付予定数」","confidence":"confirmed"},{"id":"95-result-fact","text":"公開買付けには21,693,435株が応募し、その全数が取得された。大林組の買付け後所有割合は89.89％となった。","sourceIds":["95-result"],"locator":"結果資料p.2-4「応募数・買付数」「所有割合」","confidence":"confirmed"},{"id":"95-next","text":"大林組は株式併合その他の方法で大林道路の残存株式を取得し、完全子会社化に伴って上場廃止とする方針を示した。","sourceIds":["95-start","95-result"],"locator":"開始資料p.7-9／結果資料p.4「今後の方針」","confidence":"confirmed"}],"analysis":{"lead":{"text":"大林道路へのTOBは、41.67％を持つ大林組が道路舗装子会社を100％グループ内へ収める親子上場解消だった。21,693,435株の応募を全て取得し、所有割合は89.89％となり、株式併合による残余株式の取得へ進んだ。","evidence":["95-parent","95-result-fact","95-next"]},"background":[{"text":"道路事業は大型工事の受注、資機材調達、技術者配置、研究開発で総合建設会社との協働が大きい。別の上場会社として利益を分ける構造を解消すれば、大林組は案件や投資をグループ最適で配分できるが、少数株主がその相乗効果を失う点には対価が必要だった。","evidence":["95-parent"]},{"text":"開始前の持分は過半数未満だったものの、完全子会社化を目的として上限も下限も置かなかった。下限なしは応募が少なくても買付けを行う柔軟性を与え、上限なしは賛同株主を取り残さない。支配権の確実性より、取得可能な持分を最大化する設計である。","evidence":["95-parent","95-terms","95-capacity"]}],"rationale":[{"text":"940円は直前終値694円を246円上回り、株主に現金退出の誘因を示した。道路建設の安定受注や親会社との協業利益が市場価格に十分反映されていなかった可能性を考えると、35.45％の上乗せは支配権移転だけでなく、上場廃止で失う将来価値への補償として読むべきだ。","evidence":["95-premium","95-parent"]},{"text":"結果の89.89％は90％基準へ僅かに届かなかったため、売渡請求だけで整理するのではなく株式併合等を使う必要が残った。それでも議決権の圧倒的多数を持つため、後続の株主総会手続が否決される可能性は低く、非公開化の実現性は事実上確定した。","evidence":["95-result-fact","95-next"]}],"premiumView":{"text":"終値比35.45％に対し3か月平均比は40.30％で、発表直前に株価が平均より高かった分だけ差がある。どちらの比較でも明確なプラスだが、買収による受注・調達の相乗効果を含む企業価値算定と照らさなければ、940円が少数株主へ十分配分したかは決められない。","evidence":["95-premium","95-parent"]},"shareholderAngle":{"text":"応募株主は940円を確定し、未応募株主も株式併合後に同額を基準とする金銭交付へ移る見込みとなった。89.89％では上場維持に必要な流動性は期待しにくく、保有継続は現実的な選択肢ではないため、手続の公平性と交付時期が残存株主の関心事となる。","evidence":["95-result-fact","95-next"]},"outcomeAssessment":{"text":"大林組は完全子会社化に十分な持分を集め、取引執行という意味では目的を達成した。統合の成果は舗装工事の受注競争力、原材料共同調達、技術開発、グループ案件への参加がどれだけ利益へ結び付いたかで後から検証すべきである。","evidence":["95-parent","95-result-fact"]},"limitations":[{"text":"本分析は公式の開始・結果開示を基礎とし、独立算定のDCF前提や他社による買収可能性を再構築していない。89.89％は資料記載の所有割合を用いており、その後の株式併合の交換条件や実際の上場廃止日までは本件の成立結果に含めていない。","evidence":["95-premium","95-result-fact","95-next"]}]}}}