{"schemaVersion":1,"@context":"https://schema.org","@type":"Article","identifier":"2018_41","headline":"イントランスのTOB・MBO事例：インバウンドインベストメント（2018-10-17公表・2018年収録）","description":"イントランスのTOBは、ASOと麻生正紀氏の合計49.25％を、新設のインバウンドインベストメントへ移す支配株主交代である。153円は直前終値162円比5.56％のディスカウントで、一般的な退出プレミアム型ではない。応募は契約株数と同じ18,256,000株にとどまり、買付者は49.25％を得て親会社となる一方、上場は維持された。","canonicalUrl":"https://tobradar.com/tob/deals/2018-41/","machineReadableUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases/2018-41.json","catalogUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases.json","inLanguage":"ja","datePublished":"2026-07-16","dateModified":"2026-07-16","dataUpdatedAt":"2026-07-27T07:05:22.362Z","author":{"@type":"Person","name":"noru","url":"https://tobradar.com/about/"},"citation":[{"@type":"CreativeWork","identifier":"s41-start","name":"株式会社イントランス株式（証券コード3237）に対する公開買付けの開始に関するお知らせ","url":"https://www2.jpx.co.jp/disc/32370/140120181017418809.pdf","datePublished":"2018-10-17","publisher":{"@type":"Organization","name":"合同会社インバウンドインベストメント・株式会社イントランス"}},{"@type":"CreativeWork","identifier":"s41-opinion","name":"意見表明報告書（インバウンドインベストメントによる公開買付け）","url":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S100EB4I.pdf","datePublished":"2018-10-18","publisher":{"@type":"Organization","name":"株式会社イントランス"}},{"@type":"CreativeWork","identifier":"s41-result","name":"公開買付けの結果並びに主要株主である筆頭株主及び親会社の異動に関するお知らせ","url":"https://www2.jpx.co.jp/disc/32370/140120181120439515.pdf","datePublished":"2018-11-21","publisher":{"@type":"Organization","name":"株式会社イントランス・合同会社インバウンドインベストメント"}}],"recommendedCitation":"TOBレーダー「イントランスのTOB・MBO事例：インバウンドインベストメント（2018-10-17公表・2018年収録）」noru、記事確認 2026-07-16、https://tobradar.com/tob/deals/2018-41/（参照日を追記）","citationGuidance":["確認済み事実はfactsのsourceIdsとsourcesを対応させて確認してください。","analysisはnoruの独自分析であり、リンク先原資料の記述とは区別してください。","limitationsに記載した未確認事項を断定しないでください。"],"record":{"dealId":"2018_41","startDate":"2018-10-17","startStatus":"開始","startTitle":"インバウンドインベストメント、イントランスの支配株主交代を目的とするTOBを決定","startUrl":"https://www2.jpx.co.jp/disc/32370/140120181017418809.pdf","finalStatus":"成立（18,256,000株取得、買付後49.25％・親会社化、上場維持）","lastEventDate":"2018-11-21","lastEventTitle":"公開買付け成立、下限と同数の18,256,000株を取得","lastEventUrl":"https://www2.jpx.co.jp/disc/32370/140120181120439515.pdf","eventCount":2,"caseUrl":"https://www2.jpx.co.jp/disc/32370/140120181017418809.pdf","targetCode":"3237","targetName":"イントランス","bidderName":"インバウンドインベストメント","relationLabel":"イントランス←インバウンドインベストメント","offerPriceYen":153,"offerPriceText":"買付総額は約29億4933万円","announcementPriceYen":162,"announcementPriceSource":"market_close_before_announcement","premiumPct":-5.56,"threeMonthPremiumPct":2.68,"tenderStartDate":"2018-10-18","tenderEndDate":"2018-11-20","tenderPeriodLabel":"2018-10-18 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2018-11-20","scheduleStatus":"closed","isMbo":false,"isHighPremium":false,"isLowPremium":false,"isDiscount":true,"sources":[{"title":"イントランス株式に対する公開買付けの開始に関するお知らせ","url":"https://www2.jpx.co.jp/disc/32370/140120181017418809.pdf","source":"インバウンドインベストメント・イントランス","kind":"official","confidence":"high"},{"title":"公開買付けの結果並びに主要株主である筆頭株主及び親会社の異動に関するお知らせ","url":"https://www2.jpx.co.jp/disc/32370/140120181120439515.pdf","source":"インバウンドインベストメント・イントランス","kind":"official","confidence":"high"}],"bidderCode":null,"announcementPriceText":null,"premiumBasis":null,"tenderAgent":null,"subAgent":null,"tenderFilingYear":null,"listingStatus":null,"dealType":"TOB","isJapaneseTenderOfferFiling":true,"isSelfTender":false,"generatedAt":"2026-07-15T15:50:46.625Z","year":2018,"caseStudyUrl":"https://tobradar.com/tob/deals/2018-41/","caseStudyJsonUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases/2018-41.json"},"research":{"schemaVersion":2,"year":2018,"dealId":"2018_41","editorialStatus":"publish_ready","researchedAt":"2026-07-16","reviewedAt":"2026-07-16","author":"noru","reviewedBy":"noru","sources":[{"id":"s41-start","tier":"primary","documentType":"tender_offer_announcement","publisher":"合同会社インバウンドインベストメント・株式会社イントランス","title":"株式会社イントランス株式（証券コード3237）に対する公開買付けの開始に関するお知らせ","url":"https://www2.jpx.co.jp/disc/32370/140120181017418809.pdf","publishedAt":"2018-10-17","accessedAt":"2026-07-16"},{"id":"s41-opinion","tier":"primary","documentType":"target_opinion","publisher":"株式会社イントランス","title":"意見表明報告書（インバウンドインベストメントによる公開買付け）","url":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S100EB4I.pdf","publishedAt":"2018-10-18","accessedAt":"2026-07-16"},{"id":"s41-result","tier":"primary","documentType":"result_notice","publisher":"株式会社イントランス・合同会社インバウンドインベストメント","title":"公開買付けの結果並びに主要株主である筆頭株主及び親会社の異動に関するお知らせ","url":"https://www2.jpx.co.jp/disc/32370/140120181120439515.pdf","publishedAt":"2018-11-21","accessedAt":"2026-07-16"}],"facts":[{"id":"f41-plan","text":"インバウンドインベストメントは、イントランスの親会社ASOが持つ15,598,000株と前代表取締役麻生正紀氏が持つ2,658,000株、合計18,256,000株を取得して筆頭株主・親会社となる目的で設立された。","sourceIds":["s41-start","s41-opinion"],"locator":"開始資料p.1-2、意見表明報告書p.2-3「本公開買付けの概要」","confidence":"confirmed"},{"id":"f41-price","text":"買付価格153円は公表前営業日2018年10月16日終値162円に5.56％、1か月平均154円に0.65％、6か月平均157円に2.55％のディスカウントで、3か月平均149円には2.68％のプレミアムだった。","sourceIds":["s41-opinion"],"locator":"意見表明報告書p.7-8「本公開買付価格の算定」","confidence":"confirmed"},{"id":"f41-terms","text":"公開買付期間は2018年10月18日から11月20日までの24営業日で、下限18,256,000株、上限19,276,700株、価格153円とされた。","sourceIds":["s41-start","s41-result"],"locator":"開始資料p.2、結果資料添付p.1-2「買付予定数・期間・価格」","confidence":"confirmed"},{"id":"f41-opinion-position","text":"イントランス取締役会はTOBに賛同したが、上場維持型で市場売却の選択肢が残り、買付価格が市場価格を下回る局面もあるため、応募推奨はせず中立として株主判断に委ねた。","sourceIds":["s41-opinion"],"locator":"意見表明報告書p.1-2、p.8-9「意見の内容・理由」","confidence":"confirmed"},{"id":"f41-result","text":"応募数は下限と同じ18,256,000株で、公開買付者はその全株を取得した。","sourceIds":["s41-result"],"locator":"結果資料添付p.2「公開買付けの成否・買付け等を行った株券等の数」","confidence":"confirmed"},{"id":"f41-outcome","text":"買付後のインバウンドインベストメントの所有割合は49.25％となり、実質支配力基準でイントランスの筆頭株主・親会社となった。イントランス株式の東証マザーズ上場は維持された。","sourceIds":["s41-result"],"locator":"結果資料p.2-4、添付p.3「異動の経緯・所有割合・今後の見通し」","confidence":"confirmed"}],"analysis":{"lead":{"text":"イントランスのTOBは、ASOと麻生正紀氏の合計49.25％を、新設のインバウンドインベストメントへ移す支配株主交代である。153円は直前終値162円比5.56％のディスカウントで、一般的な退出プレミアム型ではない。応募は契約株数と同じ18,256,000株にとどまり、買付者は49.25％を得て親会社となる一方、上場は維持された。","evidence":["f41-plan","f41-price","f41-result","f41-outcome"]},"background":[{"text":"買付者はETモバイルジャパンと和德投資が各50％を出資し、中国人訪日客への旅行関連商品の展開力や投資資金をイントランスへ導入する受け皿だった。不動産・ホテル事業とインバウンド送客の接続を通じた成長を狙い、旧支配株主の大口持分をまとめて引き継いだ。","evidence":["f41-plan"]},{"text":"完全子会社化や上場廃止ではなく、49.25％の支配株主を入れ替える取引であるため、一般株主には市場で保有・売却を続ける選択が残った。この性質が、対象会社がTOB自体には賛同しつつ応募推奨をしなかった理由と整合する。","evidence":["f41-opinion-position","f41-outcome"]}],"rationale":[{"text":"下限18,256,000株はASOと麻生氏の応募合意株数そのもので、旧支配ブロックが全て移らなければ取引を成立させない条件だった。結果の応募数が下限と完全一致したことから、実質的には合意済み大株主間の持分移転で、一般株主からの追加応募は確認できない。","evidence":["f41-plan","f41-terms","f41-result"]},{"text":"上限19,276,700株は買付者の持分を約52％までに抑える枠だったが、追加応募がなく49.25％にとどまった。それでも役員指名などを通じた実質支配力基準で親会社となり、議決権過半数を形式的に超えなくても経営支配を移せる構造が使われた。","evidence":["f41-terms","f41-outcome"]}],"premiumView":{"text":"公式基準では153円を直前終値162円と比べたマイナス5.56％が代表値である。旧データの基準株価164円・マイナス6.7％は公式資料と一致しない。3か月平均149円比ではプラス2.68％になるため、単純に『割安TOB』とだけ呼ぶのも不十分だが、一般株主に退出を促すプレミアムが設計されていない点は明確である。","evidence":["f41-price"]},"shareholderAngle":{"text":"一般株主は市場価格を下回る153円で応募する合理性が乏しく、結果も合意株主分だけだった。むしろ判断対象は、新親会社のインバウンド顧客基盤と資金が企業価値を高めるか、49.25％支配下で関連当事者取引や役員選任が公正に行われるかである。対象会社の中立意見はこの選択構造を適切に反映している。","evidence":["f41-opinion-position","f41-result","f41-outcome"]},"outcomeAssessment":{"text":"TOBは下限ぴったりで成立し、インバウンドインベストメントはイントランスの49.25％を取得して親会社となった。旧支配株主から新戦略株主へのブロック移転と上場維持という目的は達成された。成立率ではなく、新親会社の事業連携が上場少数株主にも還元されたかが本件の本質的な成否となる。","evidence":["f41-result","f41-outcome"]},"limitations":[{"text":"応募数が契約株数と一致することから一般株主の応募がなかったと読むのは合理的だが、応募者別内訳は結果資料に明示されていない。また実質支配力の判断要素や、その後の協業成果を本資料だけで定量評価することはできない。","evidence":["f41-plan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