{"schemaVersion":1,"@context":"https://schema.org","@type":"Article","identifier":"2018_65","headline":"三菱自動車工業のTOB・MBO事例：ＭＡＩ（三菱商事）（2018-02-20公表・2018年収録）","description":"三菱自動車工業のTOBは、一般株主へ高値退出を提供する買収ではなく、三菱重工業などの持分を三菱商事側へ集約する三菱グループ内の資本再配置だった。749円は直前終値832円を9.98％下回る。応募数は契約株数をわずかに超え、MAIが10.76％、三菱商事全体で20.00％を確保して持分法適用関連会社化した。","canonicalUrl":"https://tobradar.com/tob/deals/2018-65/","machineReadableUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases/2018-65.json","catalogUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases.json","inLanguage":"ja","datePublished":"2026-07-16","dateModified":"2026-07-16","dataUpdatedAt":"2026-07-27T07:05:22.362Z","author":{"@type":"Person","name":"noru","url":"https://tobradar.com/about/"},"citation":[{"@type":"CreativeWork","identifier":"s65-start","name":"三菱自動車工業株式会社株券等に対する公開買付届出書","url":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S100CFXK.pdf","datePublished":"2018-02-21","publisher":{"@type":"Organization","name":"MAI株式会社・金融庁 EDINET"}},{"@type":"CreativeWork","identifier":"s65-result","name":"MAI株式会社による当社株式に対する公開買付けの結果並びに主要株主及びその他の関係会社の異動に関するお知らせ","url":"https://www.mitsubishi-motors.com/content/dam/com/ir_jp/pdf/irnews/2018/20180321-01.pdf","datePublished":"2018-03-21","publisher":{"@type":"Organization","name":"三菱自動車工業株式会社"}}],"recommendedCitation":"TOBレーダー「三菱自動車工業のTOB・MBO事例：ＭＡＩ（三菱商事）（2018-02-20公表・2018年収録）」noru、記事確認 2026-07-16、https://tobradar.com/tob/deals/2018-65/（参照日を追記）","citationGuidance":["確認済み事実はfactsのsourceIdsとsourcesを対応させて確認してください。","analysisはnoruの独自分析であり、リンク先原資料の記述とは区別してください。","limitationsに記載した未確認事項を断定しないでください。"],"record":{"dealId":"2018_65","startDate":"2018-02-20","startStatus":"開始","startTitle":"三菱商事＜8058＞、三菱自動車＜7211＞へTOB 持ち分法適用関連会社に","startUrl":"https://maonline.jp/news/20180220d","finalStatus":"成立（応募160,405,419株を上限按分し160,329,338株取得、MAI10.76％・三菱商事合計20.00％、上場維持）","lastEventDate":"2018-03-21","lastEventTitle":"MAI株式会社による当社株式に対する公開買付けの結果並びに主要株主及びその他の関係会社の異動に関するお知らせ","lastEventUrl":"https://www.mitsubishi-motors.com/content/dam/com/ir_jp/pdf/irnews/2018/20180321-01.pdf","eventCount":2,"caseUrl":"https://maonline.jp/db/tob/2018/65","targetCode":"7211","targetName":"三菱自動車工業","bidderName":"ＭＡＩ（三菱商事）","relationLabel":"三菱自動車工業←ＭＡＩ（三菱商事）","offerPriceYen":749,"offerPriceText":"買付代金は1200億8664万5700円","announcementPriceYen":832,"announcementPriceSource":"market_close_before_announcement","premiumPct":-9.98,"threeMonthPremiumPct":-9.43,"tenderStartDate":"2018-02-21","tenderEndDate":"2018-03-20","tenderPeriodLabel":"2018-02-21 - 2018-03-20","scheduleStatus":"closed","isMbo":false,"isHighPremium":false,"isLowPremium":false,"isDiscount":true,"sources":[{"title":"三菱自動車工業株式会社株券等に対する公開買付届出書","url":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S100CFXK.pdf","source":"MAI株式会社・金融庁 EDINET","kind":"official","confidence":"high","publishedAt":"2018-02-21"},{"title":"MAI株式会社による当社株式に対する公開買付けの結果並びに主要株主及びその他の関係会社の異動に関するお知らせ","url":"https://www.mitsubishi-motors.com/content/dam/com/ir_jp/pdf/irnews/2018/20180321-01.pdf","source":"三菱自動車工業株式会社","kind":"official","confidence":"high","publishedAt":"2018-03-21"}],"bidderCode":"8058","announcementPriceText":null,"premiumBasis":null,"tenderAgent":"SMBC日興証券株式会社","subAgent":null,"tenderFilingYear":2018,"listingStatus":null,"dealType":"TOB","isJapaneseTenderOfferFiling":true,"isSelfTender":false,"generatedAt":"2026-07-15T15:50:46.625Z","year":2018,"caseStudyUrl":"https://tobradar.com/tob/deals/2018-65/","caseStudyJsonUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases/2018-65.json"},"research":{"schemaVersion":2,"year":2018,"dealId":"2018_65","editorialStatus":"publish_ready","researchedAt":"2026-07-16","reviewedAt":"2026-07-16","author":"noru","reviewedBy":"noru","sources":[{"id":"s65-start","tier":"primary","documentType":"tender_offer_statement","publisher":"MAI株式会社・金融庁 EDINET","title":"三菱自動車工業株式会社株券等に対する公開買付届出書","url":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S100CFXK.pdf","publishedAt":"2018-02-21","accessedAt":"2026-07-16","documentId":"S100CFXK"},{"id":"s65-result","tier":"primary","documentType":"result_notice","publisher":"三菱自動車工業株式会社","title":"MAI株式会社による当社株式に対する公開買付けの結果並びに主要株主及びその他の関係会社の異動に関するお知らせ","url":"https://www.mitsubishi-motors.com/content/dam/com/ir_jp/pdf/irnews/2018/20180321-01.pdf","publishedAt":"2018-03-21","accessedAt":"2026-07-16"}],"facts":[{"id":"f65-structure","text":"三菱商事の完全子会社MAIは、三菱重工業102,721,400株、三菱東京UFJ銀行33,839,700株、匿名組合23,768,200株を取得し、三菱自動車を持分法適用関連会社にする目的でTOBを行った。","sourceIds":["s65-start"],"locator":"届出書p.2-4「本公開買付けの概要、応募予定株主」","confidence":"confirmed"},{"id":"f65-price","text":"買付価格749円は公表前営業日終値832円に9.98％、直近3か月平均827円に9.43％のディスカウントだった。","sourceIds":["s65-start"],"locator":"届出書p.8-9「算定の基礎」","confidence":"confirmed"},{"id":"f65-terms","text":"期間は2018年2月21日から3月20日までの20営業日で、買付予定数・下限・上限はいずれも160,329,300株に固定された。","sourceIds":["s65-start"],"locator":"届出書p.8、p.10「期間、買付予定数」","confidence":"confirmed"},{"id":"f65-opinion","text":"三菱自動車はTOBに賛同した一方、価格が市場価格を下回り上場を維持するため、株主の応募判断には中立の立場を取った。","sourceIds":["s65-start"],"locator":"届出書p.3-4、p.7「対象者の意見」","confidence":"confirmed"},{"id":"f65-result","text":"応募160,405,419株が上限を76,119株上回り、あん分比例により160,329,338株が取得された。","sourceIds":["s65-result"],"locator":"結果資料添付p.2「成否、買付数」","confidence":"confirmed"},{"id":"f65-ownership","text":"取得後のMAI直接所有割合は10.76％となり、三菱商事の既存直接保有9.24％と合わせて20.00％となった。三菱自動車の上場は維持された。","sourceIds":["s65-result","s65-start"],"locator":"結果資料p.1、添付p.3及び届出書p.3「所有割合、上場維持」","confidence":"confirmed"}],"analysis":{"lead":{"text":"三菱自動車工業のTOBは、一般株主へ高値退出を提供する買収ではなく、三菱重工業などの持分を三菱商事側へ集約する三菱グループ内の資本再配置だった。749円は直前終値832円を9.98％下回る。応募数は契約株数をわずかに超え、MAIが10.76％、三菱商事全体で20.00％を確保して持分法適用関連会社化した。","evidence":["f65-structure","f65-price","f65-result","f65-ownership"]},"background":[{"text":"三菱商事はTOB前から9.24％を保有し、三菱重工業、銀行、匿名組合の合計160,329,300株を移す合意を整えた。大量株取得により法定の公開買付手続が必要となったが、経済的な中心は不特定多数から株を集めることではなく、合意済みブロックの受け渡しにあった。","evidence":["f65-structure","f65-terms"]},{"text":"買付予定数、下限、上限を同数にしたため、合意株が欠ければTOBは成立せず、超過応募があれば比例配分される。三菱商事側の議決権をちょうど20％へ上げ、上場流通量をそれ以上減らさない精密な数量設計だった。","evidence":["f65-terms","f65-result","f65-ownership"]}],"rationale":[{"text":"749円は直前終値832円比9.98％、1か月平均839円比10.73％、3か月平均827円比9.43％のディスカウントである。市場株主を幅広く誘引する価格ではなく、売り手三者との交渉で決めたブロック移転価格だった。この性格を示さず割安TOBとだけ表示すると取引目的を誤解させる。","evidence":["f65-price","f65-structure"]},{"text":"応募は上限より0.05％弱多いだけで、ほぼ合意株数に一致した。取得数が160,329,300株より38株多いのは単元未満株を含む比例配分計算によるもので、実質的には予定量どおりである。三菱商事の20.00％到達という目的は過不足なく達成された。","evidence":["f65-result","f65-ownership"]}],"premiumView":{"text":"サイト上は基準株価832円、プレミアム率マイナス9.98％、3か月平均比マイナス9.43％とする。負の値を欠損や異常として落とさず、ディスカウント取引として明示することが重要である。さらに、応募契約済み株の移転、上場維持、対象会社の中立姿勢を説明して初めて数値の意味が伝わる。","evidence":["f65-price","f65-opinion"]},"shareholderAngle":{"text":"一般株主にとって749円は市場で売るより不利であり、対象会社も応募推奨をせず判断を委ねた。上場が続くため応募しないことで三菱商事の関与強化後の価値へ参加できた。実際の超過応募は76,119株にすぎず、取引が主として合意株主間の移転だったことと整合する。","evidence":["f65-opinion","f65-result","f65-ownership"]},"outcomeAssessment":{"text":"MAIは予定量を取得し、三菱商事の合計所有割合は20.00％となった。持分法適用関連会社化という会計・資本関係上の目的は達成され、三菱自動車の上場と一般株主の保有機会は残った。これは完全買収の成功ではなく、特定数量の移転が計画どおり完了した案件として評価すべきである。","evidence":["f65-structure","f65-result","f65-ownership"]},"limitations":[{"text":"結果資料は三菱自動車の公式IRに残る一方、同内容の2018年EDINET公開買付報告書は縦覧期間経過で現在取得できない。本稿は資本移転時点までを扱い、三菱商事の関与がその後の経営再建や企業価値へ与えた効果は評価していない。","evidence":["f65-result","f65-ownership"]}]}}}