{"schemaVersion":1,"@context":"https://schema.org","@type":"Article","identifier":"2019_5","headline":"青木あすなろ建設のTOB・MBO事例：髙松コンストラクショングループ（2019-08-07公表・2019年収録）","description":"青木あすなろ建設のTOBは、79.08％を保有する髙松コンストラクショングループが1,210円で親子上場を解消する完全子会社化案件だった。9,358,306株が応募され、持分は96.24％へ上昇し、残存株式取得へ進める結果となった。","canonicalUrl":"https://tobradar.com/tob/deals/2019-5/","machineReadableUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases/2019-5.json","catalogUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases.json","inLanguage":"ja","datePublished":"2026-07-15","dateModified":"2026-07-15","dataUpdatedAt":"2026-07-27T07:05:22.363Z","author":{"@type":"Person","name":"noru","url":"https://tobradar.com/about/"},"citation":[{"@type":"CreativeWork","identifier":"s5-start","name":"青木あすなろ建設株式会社株式に対する公開買付けの開始に関するお知らせ","url":"https://www2.jpx.co.jp/disc/17620/140120190806483403.pdf","datePublished":"2019-08-06","publisher":{"@type":"Organization","name":"株式会社髙松コンストラクショングループ"}},{"@type":"CreativeWork","identifier":"s5-result","name":"青木あすなろ建設株式会社株式に対する公開買付けの結果に関するお知らせ","url":"https://www2.jpx.co.jp/disc/17620/140120190920499826.pdf","datePublished":"2019-09-20","publisher":{"@type":"Organization","name":"株式会社髙松コンストラクショングループ"}}],"recommendedCitation":"TOBレーダー「青木あすなろ建設のTOB・MBO事例：髙松コンストラクショングループ（2019-08-07公表・2019年収録）」noru、記事確認 2026-07-15、https://tobradar.com/tob/deals/2019-5/（参照日を追記）","citationGuidance":["確認済み事実はfactsのsourceIdsとsourcesを対応させて確認してください。","analysisはnoruの独自分析であり、リンク先原資料の記述とは区別してください。","limitationsに記載した未確認事項を断定しないでください。"],"record":{"dealId":"2019_5","startDate":"2019-08-07","startStatus":"開始","startTitle":"髙松コンストラクショングループ、青木あすなろ建設株式への公開買付けを開始","startUrl":"https://www2.jpx.co.jp/disc/17620/140120190806483403.pdf","finalStatus":"成立（応募9,358,306株、買付9,358,306株）","lastEventDate":"2019-09-20","lastEventTitle":"髙松コンストラクショングループによる青木あすなろ建設株式への公開買付けが成立","lastEventUrl":"https://www2.jpx.co.jp/disc/17620/140120190920499826.pdf","eventCount":2,"caseUrl":"https://www2.jpx.co.jp/disc/17620/140120190806483403.pdf","targetCode":"1865","targetName":"青木あすなろ建設","bidderName":"髙松コンストラクショングループ","relationLabel":"青木あすなろ建設←髙松コンストラクショングループ","offerPriceYen":1210,"offerPriceText":null,"announcementPriceYen":786,"announcementPriceSource":"official_start_announcement_previous_close","premiumPct":53.94,"threeMonthPremiumPct":45.08,"tenderStartDate":"2019-08-07","tenderEndDate":"2019-09-19","tenderPeriodLabel":"2019-08-07 - 2019-09-19","scheduleStatus":"closed","isMbo":false,"isHighPremium":true,"isLowPremium":false,"isDiscount":false,"sources":[{"title":"青木あすなろ建設株式会社株式に対する公開買付けの開始に関するお知らせ","url":"https://www2.jpx.co.jp/disc/17620/140120190806483403.pdf","source":"株式会社髙松コンストラクショングループ","kind":"official","confidence":"high"},{"title":"青木あすなろ建設株式会社株式に対する公開買付けの結果に関するお知らせ","url":"https://www2.jpx.co.jp/disc/17620/140120190920499826.pdf","source":"株式会社髙松コンストラクショングループ","kind":"official","confidence":"high"}],"bidderCode":null,"announcementPriceText":null,"premiumBasis":null,"tenderAgent":null,"subAgent":null,"tenderFilingYear":null,"listingStatus":null,"dealType":"TOB","isJapaneseTenderOfferFiling":true,"isSelfTender":false,"generatedAt":"2026-07-15T14:49:56.027Z","year":2019,"caseStudyUrl":"https://tobradar.com/tob/deals/2019-5/","caseStudyJsonUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases/2019-5.json"},"research":{"schemaVersion":2,"year":2019,"dealId":"2019_5","editorialStatus":"publish_ready","researchedAt":"2026-07-15","reviewedAt":"2026-07-15","author":"noru","reviewedBy":"noru","sources":[{"id":"s5-start","tier":"primary","documentType":"tender_offer_announcement","publisher":"株式会社髙松コンストラクショングループ","title":"青木あすなろ建設株式会社株式に対する公開買付けの開始に関するお知らせ","url":"https://www2.jpx.co.jp/disc/17620/140120190806483403.pdf","publishedAt":"2019-08-06","accessedAt":"2026-07-15"},{"id":"s5-result","tier":"primary","documentType":"result_notice","publisher":"株式会社髙松コンストラクショングループ","title":"青木あすなろ建設株式会社株式に対する公開買付けの結果に関するお知らせ","url":"https://www2.jpx.co.jp/disc/17620/140120190920499826.pdf","publishedAt":"2019-09-20","accessedAt":"2026-07-15"}],"facts":[{"id":"f5-position","text":"髙松コンストラクショングループはTOB前に青木あすなろ建設株式43,134,500株、79.08％を所有する親会社だった。","sourceIds":["s5-start"],"locator":"開始資料p.1-2「本公開買付けの概要」","confidence":"confirmed"},{"id":"f5-terms","text":"買付価格は1,210円、期間は2019年8月7日から9月19日までの30営業日で、買付予定数の上下限はなかった。","sourceIds":["s5-start","s5-result"],"locator":"開始資料p.2、p.19-21、結果資料p.1-2「期間・価格・買付予定数」","confidence":"confirmed"},{"id":"f5-price","text":"1,210円は公表前営業日の終値786円に53.94％、直近3か月平均834円に45.08％、6か月平均905円に33.70％のプレミアムだった。","sourceIds":["s5-start"],"locator":"開始資料p.10、p.18「本公開買付価格のプレミアム」","confidence":"confirmed"},{"id":"f5-purpose","text":"完全子会社化により建築事業の共同受注、資材共同購入、技術・情報システム共有を進め、親子上場の利益相反を解消する方針だった。","sourceIds":["s5-start"],"locator":"開始資料p.4-7、p.15-17「本取引の目的・シナジー」","confidence":"confirmed"},{"id":"f5-result","text":"上下限のないTOBに9,358,306株が応募され、全て買い付けられた。","sourceIds":["s5-result"],"locator":"結果資料p.2「公開買付けの成否」「買付数」","confidence":"confirmed"},{"id":"f5-ownership","text":"TOB後の髙松コンストラクショングループの所有割合は96.24％となり、残存株式の取得と上場廃止へ進む方針が維持された。","sourceIds":["s5-result"],"locator":"結果資料p.2-3「所有割合」「公開買付け後の方針」","confidence":"confirmed"}],"analysis":{"lead":{"text":"青木あすなろ建設のTOBは、79.08％を保有する髙松コンストラクショングループが1,210円で親子上場を解消する完全子会社化案件だった。9,358,306株が応募され、持分は96.24％へ上昇し、残存株式取得へ進める結果となった。","evidence":["f5-position","f5-price","f5-result","f5-ownership"]},"background":[{"text":"両社は建築・土木事業を持つ一方、上場子会社の独立性と親会社グループ全体の最適化が衝突し得る関係だった。完全子会社化により共同受注、資材調達、技術共有を進めるというのが開示された事業上の説明である。","evidence":["f5-position","f5-purpose"]},{"text":"買付者は既に約8割を持っていたため、下限を置かなくても支配権を失う状況ではなかった。TOBの焦点は成立可否よりも、残る少数株主のどれだけが1,210円で応募し、後続手続をどの方式で進めるかにあった。","evidence":["f5-position","f5-terms"]}],"rationale":[{"text":"1,210円は終値786円に53.94％を上乗せし、3か月平均834円比でも45.08％だった。6か月平均は905円と高いため上乗せ率は33.70％へ下がるが、全ての基準で正のプレミアムが確認できる。","evidence":["f5-price"]},{"text":"応募9,358,306株により持分は96.24％となり、買付者は株式売渡請求を実行し得る90％超へ達した。取得割合の高さは後続手続を簡素化するが、なぜ各株主が応募したかは結果資料に記録されていない。","evidence":["f5-result","f5-ownership"]}],"premiumView":{"text":"代表値は公表前終値786円比53.94％、3か月平均834円比45.08％である。6か月平均比33.70％まで併記すると、直前に株価が低下していた局面で終値基準のプレミアムが大きく見えたことを補正できる。どれか一つだけで価格の公正性を断定しない。","evidence":["f5-price"]},"shareholderAngle":{"text":"青木あすなろ建設の少数株主は1,210円で現金化し、完全子会社化後に想定された共同調達や受注連携の成果には直接参加しなくなる。96.24％取得後は上場株主として残る道が事実上閉じるため、提示価格が将来価値を十分に反映するかが判断の中心だった。","evidence":["f5-purpose","f5-ownership"]},"outcomeAssessment":{"text":"TOBは9,358,306株の取得で完了し、髙松コンストラクショングループは青木あすなろ建設の96.24％を保有した。完全子会社化を進める数量条件は十分に満たされ、親子上場解消の第一段階は成功したといえるが、開示されたシナジー実現は別途業績で検証すべきである。","evidence":["f5-result","f5-ownership","f5-purpose"]},"limitations":[{"text":"TOB資料は共同受注やコスト削減を将来見通しとして述べるにとどまり、実現額を証明しない。応募株主の構成と完全子会社化の効力発生日も本調査では追跡していない。","evidence":["f5-purpose","f5-result"]}]}}}