{"schemaVersion":1,"@context":"https://schema.org","@type":"Article","identifier":"2019_841","headline":"ぱどのTOB・MBO事例：畑野 幸治（個人）（2019-11-07公表・2019年収録）","description":"ぱどのTOBは、一般株主に高いプレミアムを提示して非公開化する案件ではなく、RIZAPグループが保有していた支配株式を畑野幸治氏へ移す支配株主交代型の取引だった。170円は直前終値213円を20.19％下回り、応募株数も事前合意分と一致した。価格だけで通常の完全買収と比べず、誰の株式を取得し、上場を残す取引だったかを読む必要がある。","canonicalUrl":"https://tobradar.com/tob/deals/2019-841/","machineReadableUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases/2019-841.json","catalogUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases.json","inLanguage":"ja","datePublished":"2026-07-15","dateModified":"2026-07-15","dataUpdatedAt":"2026-07-27T07:05:22.363Z","author":{"@type":"Person","name":"noru","url":"https://tobradar.com/about/"},"citation":[{"@type":"CreativeWork","identifier":"s841-op","name":"畑野幸治氏による当社株券に対する公開買付けに関する意見表明のお知らせ","url":"https://www2.jpx.co.jp/disc/48330/140120191106419720.pdf","datePublished":"2019-11-06","publisher":{"@type":"Organization","name":"株式会社ぱど"}},{"@type":"CreativeWork","identifier":"s841-res","name":"畑野幸治氏による当社株券に対する公開買付けの結果並びに主要株主である筆頭株主、親会社及び親会社以外の支配株主の異動に関するお知らせ","url":"https://www2.jpx.co.jp/disc/48330/140120191204433833.pdf","datePublished":"2019-12-05","publisher":{"@type":"Organization","name":"株式会社ぱど"}}],"recommendedCitation":"TOBレーダー「ぱどのTOB・MBO事例：畑野 幸治（個人）（2019-11-07公表・2019年収録）」noru、記事確認 2026-07-15、https://tobradar.com/tob/deals/2019-841/（参照日を追記）","citationGuidance":["確認済み事実はfactsのsourceIdsとsourcesを対応させて確認してください。","analysisはnoruの独自分析であり、リンク先原資料の記述とは区別してください。","limitationsに記載した未確認事項を断定しないでください。"],"record":{"dealId":"2019_841","startDate":"2019-11-07","startStatus":"開始","startTitle":"畑野幸治氏、ぱど株式への公開買付けを開始","startUrl":"https://www2.jpx.co.jp/disc/48330/140120191106419720.pdf","finalStatus":"成立（応募14,513,515株、買付14,513,515株）","lastEventDate":"2019-12-05","lastEventTitle":"畑野幸治氏によるぱど株式への公開買付けが成立","lastEventUrl":"https://www2.jpx.co.jp/disc/48330/140120191204433833.pdf","eventCount":2,"caseUrl":"https://www2.jpx.co.jp/disc/48330/140120191106419720.pdf","targetCode":"4833","targetName":"ぱど","bidderName":"畑野 幸治（個人）","relationLabel":"ぱど←畑野 幸治（個人）","offerPriceYen":170,"offerPriceText":"買付代金は24億6700万円","announcementPriceYen":213,"announcementPriceSource":"official_start_announcement_previous_close","premiumPct":-20.19,"threeMonthPremiumPct":-15.42,"tenderStartDate":"2019-11-07","tenderEndDate":"2019-12-04","tenderPeriodLabel":"2019-11-07 - 2019-12-04","scheduleStatus":"closed","isMbo":false,"isHighPremium":false,"isLowPremium":false,"isDiscount":true,"sources":[{"title":"畑野幸治氏による当社株券に対する公開買付けに関する意見表明のお知らせ","url":"https://www2.jpx.co.jp/disc/48330/140120191106419720.pdf","source":"株式会社ぱど","kind":"official","confidence":"high"},{"title":"畑野幸治氏による当社株券に対する公開買付けの結果並びに主要株主である筆頭株主、親会社及び親会社以外の支配株主の異動に関するお知らせ","url":"https://www2.jpx.co.jp/disc/48330/140120191204433833.pdf","source":"株式会社ぱど","kind":"official","confidence":"high"}],"bidderCode":null,"announcementPriceText":null,"premiumBasis":null,"tenderAgent":null,"subAgent":null,"tenderFilingYear":null,"listingStatus":null,"dealType":"TOB","isJapaneseTenderOfferFiling":true,"isSelfTender":false,"generatedAt":"2026-07-15T14:49:56.027Z","year":2019,"caseStudyUrl":"https://tobradar.com/tob/deals/2019-841/","caseStudyJsonUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases/2019-841.json"},"research":{"schemaVersion":2,"year":2019,"dealId":"2019_841","editorialStatus":"publish_ready","researchedAt":"2026-07-15","reviewedAt":"2026-07-15","author":"noru","reviewedBy":"noru","sources":[{"id":"s841-op","tier":"primary","documentType":"target_opinion","publisher":"株式会社ぱど","title":"畑野幸治氏による当社株券に対する公開買付けに関する意見表明のお知らせ","url":"https://www2.jpx.co.jp/disc/48330/140120191106419720.pdf","publishedAt":"2019-11-06","accessedAt":"2026-07-15"},{"id":"s841-res","tier":"primary","documentType":"result_notice","publisher":"株式会社ぱど","title":"畑野幸治氏による当社株券に対する公開買付けの結果並びに主要株主である筆頭株主、親会社及び親会社以外の支配株主の異動に関するお知らせ","url":"https://www2.jpx.co.jp/disc/48330/140120191204433833.pdf","publishedAt":"2019-12-05","accessedAt":"2026-07-15"}],"facts":[{"id":"f841-plan","text":"畑野幸治氏は、RIZAPグループの13,513,515株とサンケイリビング新聞社の1,000,000株を取得することを主目的にTOBを実施し、両社は合計14,513,515株の応募に合意していた。","sourceIds":["s841-op"],"locator":"意見表明資料p.2-3「本公開買付けの概要」","confidence":"confirmed"},{"id":"f841-price","text":"買付価格170円は2019年11月5日終値213円に対して20.19％、過去3か月平均201円に対して15.42％のディスカウントだった。","sourceIds":["s841-op"],"locator":"意見表明資料p.11-12「株式価値算定書」及び買付価格170円から再計算","confidence":"confirmed"},{"id":"f841-terms","text":"公開買付期間は2019年11月7日から12月4日までの20営業日で、買付予定数の下限は応募合意株式と同じ14,513,515株、上限は設定されなかった。","sourceIds":["s841-op"],"locator":"意見表明資料p.18-19「本公開買付けの概要」","confidence":"confirmed"},{"id":"f841-result","text":"応募株式は合意済みの14,513,515株で下限と一致し、全株を買い付けてTOBが成立した。","sourceIds":["s841-res"],"locator":"結果資料p.1、添付p.2「公開買付けの成否」","confidence":"confirmed"},{"id":"f841-outcome","text":"買付後の畑野氏の所有割合は72.56％となり、RIZAPは親会社から外れた一方、ぱど株式の上場は維持される方針とされた。","sourceIds":["s841-res"],"locator":"結果資料p.2-3「異動前後」「今後の見通し」","confidence":"confirmed"}],"analysis":{"lead":{"text":"ぱどのTOBは、一般株主に高いプレミアムを提示して非公開化する案件ではなく、RIZAPグループが保有していた支配株式を畑野幸治氏へ移す支配株主交代型の取引だった。170円は直前終値213円を20.19％下回り、応募株数も事前合意分と一致した。価格だけで通常の完全買収と比べず、誰の株式を取得し、上場を残す取引だったかを読む必要がある。","evidence":["f841-plan","f841-price","f841-result","f841-outcome"]},"background":[{"text":"公開買付者は、RIZAPとその子会社が合計72.56％を保有する状態から、その全株を取得する契約を先に結んでいた。下限も同じ14,513,515株に置かれており、取引の成否は広く市場から株式を集めることより、契約済みブロックが予定どおり応募されるかに依存していた。","evidence":["f841-plan","f841-terms"]},{"text":"対象会社はTOBに賛同したが、価格が市場株価を下回り、上場も維持されるため、一般株主への応募推奨はせず判断を委ねた。この意見の分け方は、企業価値面での支配株主交代への賛同と、一般株主にとっての売却価格の魅力を別々に評価したものと読める。","evidence":["f841-price","f841-outcome"]}],"rationale":[{"text":"170円は、対象会社の足元業績を踏まえて市場価格から一定のディスカウントを行うという前提で、売り手となるRIZAP側との交渉により決定された。一般株主から幅広く応募を募る価格形成ではなく、大口株主間の支配株移転価格という性格が強い。","evidence":["f841-plan","f841-price"]},{"text":"買付後も上場を維持し、追加取得を予定しない方針だったため、一般株主には市場で保有・売却を続ける選択肢が残った。ディスカウントTOBでも直ちに不公正と結論づけるのではなく、応募を迫るスクイーズアウトが予定されていなかった点を合わせて評価すべきである。","evidence":["f841-outcome"]}],"premiumView":{"text":"170円を直前終値213円と比べたディスカウントは20.19％、3か月平均201円比では15.42％である。元データの丸めた約20％だけでは基準期間の違いが消えるため、直前終値と3か月平均を分けた。低価格の背景は応募合意済みの支配株取得であり、一般株主向けの価格競争ではない。","evidence":["f841-price","f841-plan"]},"shareholderAngle":{"text":"一般株主には、170円で応募するか、支配株主が畑野氏へ変わった後も上場株を持ち続けるかという選択が残った。実際の応募は事前合意分と一致しており、開示上、一般株主から大規模な追加応募があったとは確認できない。応募推奨をしなかった対象会社の姿勢とも整合する結果である。","evidence":["f841-result","f841-outcome"]},"outcomeAssessment":{"text":"TOBは下限ちょうどで成立し、畑野氏が72.56％を握る支配株主となった。RIZAPの資本離脱と新支配株主への移行という目的は達成されたが、少数株主の換金や非公開化を目的とする通常のTOBとは異なる。成立余裕がゼロだった事実も、応募合意株式を移す設計だったことを端的に示す。","evidence":["f841-result","f841-outcome"]},"limitations":[{"text":"開示資料は応募総数を14,513,515株と示すが、個々の応募者の名寄せまでは示さない。本分析は、同数の応募を契約当事者による応募と整合的と評価しているが、口座移管等の詳細までは確認できない。","evidence":["f841-plan","f841-result"]}]}}}