{"schemaVersion":1,"@context":"https://schema.org","@type":"Article","identifier":"2019_874","headline":"マイスターエンジニアリングのTOB・MBO事例：ＭＥホールディングス株式会社（2019-11-11公表・2019年収録）","description":"マイスターエンジニアリングのMBOは、当初940円で完結した案件ではない。開始から17日後、買付者は成立確度を高めるため1,150円へ引き上げ、最終的に5,296,187株を集めた。最終価格を当初公表前終値803円と比べると43.21％、3か月平均723円比では59.06％となり、当初表示の17.06％・30.01％とは投資家が受け取った条件が大きく異なる。","canonicalUrl":"https://tobradar.com/tob/deals/2019-874/","machineReadableUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases/2019-874.json","catalogUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases.json","inLanguage":"ja","datePublished":"2026-07-15","dateModified":"2026-07-15","dataUpdatedAt":"2026-07-27T07:05:22.363Z","author":{"@type":"Person","name":"noru","url":"https://tobradar.com/about/"},"citation":[{"@type":"CreativeWork","identifier":"s874-start","name":"公開買付届出書","url":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S100HBBX.pdf","datePublished":"2019-11-11","publisher":{"@type":"Organization","name":"MEホールディングス株式会社"}},{"@type":"CreativeWork","identifier":"s874-change","name":"公開買付届出書の訂正届出書（買付価格の変更）","url":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S100HHUB.pdf","datePublished":"2019-11-28","publisher":{"@type":"Organization","name":"MEホールディングス株式会社"}},{"@type":"CreativeWork","identifier":"s874-result","name":"公開買付報告書","url":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S100HMYP.pdf","datePublished":"2019-12-23","publisher":{"@type":"Organization","name":"MEホールディングス株式会社"}}],"recommendedCitation":"TOBレーダー「マイスターエンジニアリングのTOB・MBO事例：ＭＥホールディングス株式会社（2019-11-11公表・2019年収録）」noru、記事確認 2026-07-15、https://tobradar.com/tob/deals/2019-874/（参照日を追記）","citationGuidance":["確認済み事実はfactsのsourceIdsとsourcesを対応させて確認してください。","analysisはnoruの独自分析であり、リンク先原資料の記述とは区別してください。","limitationsに記載した未確認事項を断定しないでください。"],"record":{"dealId":"2019_874","startDate":"2019-11-11","startStatus":"ＭＢＯ","startTitle":"MEホールディングス、マイスターエンジニアリング株式への公開買付けを開始","startUrl":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S100HBBX.pdf","finalStatus":"成立（応募5,296,187株、買付5,296,187株）","lastEventDate":"2019-12-23","lastEventTitle":"MEホールディングスによるマイスターエンジニアリング株式への公開買付けが成立","lastEventUrl":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S100HMYP.pdf","eventCount":3,"caseUrl":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S100HBBX.pdf","targetCode":"4695","targetName":"マイスターエンジニアリング","bidderName":"ＭＥホールディングス株式会社","relationLabel":"マイスターエンジニアリング←ＭＥホールディングス株式会社","offerPriceYen":1150,"offerPriceText":null,"announcementPriceYen":803,"announcementPriceSource":"official_start_announcement_previous_close","premiumPct":43.21,"threeMonthPremiumPct":59.06,"tenderStartDate":"2019-11-11","tenderEndDate":"2019-12-20","tenderPeriodLabel":"2019-11-11 - 2019-12-20","scheduleStatus":"closed","isMbo":true,"isHighPremium":true,"isLowPremium":false,"isDiscount":false,"sources":[{"title":"マイスターエンジニアリング株式会社株券等に対する公開買付届出書","url":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S100HBBX.pdf","source":"MEホールディングス株式会社","kind":"official","confidence":"high"},{"title":"公開買付届出書の訂正届出書（買付価格の変更）","url":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S100HHUB.pdf","source":"MEホールディングス株式会社","kind":"official","confidence":"high"},{"title":"マイスターエンジニアリング株式会社株券等に対する公開買付報告書","url":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S100HMYP.pdf","source":"MEホールディングス株式会社","kind":"official","confidence":"high"}],"bidderCode":null,"announcementPriceText":null,"premiumBasis":null,"tenderAgent":"みずほ証券株式会社","subAgent":null,"tenderFilingYear":2019,"listingStatus":null,"dealType":"TOB","isJapaneseTenderOfferFiling":true,"isSelfTender":false,"generatedAt":"2026-07-15T14:49:56.027Z","year":2019,"caseStudyUrl":"https://tobradar.com/tob/deals/2019-874/","caseStudyJsonUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases/2019-874.json"},"research":{"schemaVersion":2,"year":2019,"dealId":"2019_874","editorialStatus":"publish_ready","researchedAt":"2026-07-15","reviewedAt":"2026-07-15","author":"noru","reviewedBy":"noru","sources":[{"id":"s874-start","tier":"primary","documentType":"tender_offer_statement","publisher":"MEホールディングス株式会社","title":"公開買付届出書","url":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S100HBBX.pdf","publishedAt":"2019-11-11","accessedAt":"2026-07-15"},{"id":"s874-change","tier":"primary","documentType":"regulatory_filing","publisher":"MEホールディングス株式会社","title":"公開買付届出書の訂正届出書（買付価格の変更）","url":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S100HHUB.pdf","publishedAt":"2019-11-28","accessedAt":"2026-07-15"},{"id":"s874-result","tier":"primary","documentType":"result_notice","publisher":"MEホールディングス株式会社","title":"公開買付報告書","url":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S100HMYP.pdf","publishedAt":"2019-12-23","accessedAt":"2026-07-15"}],"facts":[{"id":"f874-mbo","text":"MEホールディングスは平野大介社長が全株を保有する買付会社で、マイスターエンジニアリングを非公開化し、平野氏が経営を継続するMBOとして設計された。","sourceIds":["s874-start"],"locator":"公開買付届出書p.2-3「本公開買付けの概要」","confidence":"confirmed"},{"id":"f874-original","text":"当初価格940円は2019年11月7日終値803円に17.06％、過去3か月平均723円に30.01％のプレミアムだった。","sourceIds":["s874-start"],"locator":"公開買付届出書p.14-15「本公開買付価格の妥当性」","confidence":"confirmed"},{"id":"f874-change","text":"買付者は市場株価、取引状況、応募状況と今後の見通しを踏まえ、成立確度を高めるため2019年11月28日に価格を940円から1,150円へ22.34％引き上げ、これを最終価格とした。","sourceIds":["s874-change"],"locator":"訂正届出書p.5-6「本買付条件等変更」","confidence":"confirmed"},{"id":"f874-result","text":"2019年11月11日から12月20日までの30営業日に、下限3,664,900株を上回る5,296,187株が応募し、全株を買い付けて成立した。","sourceIds":["s874-result"],"locator":"公開買付報告書p.2-3「公開買付けの成否」","confidence":"confirmed"},{"id":"f874-outcome","text":"買付後の買付者と特別関係者の所有割合は87.33％となり、残る株主へのスクイーズアウトを経て非公開化する方針だった。","sourceIds":["s874-start","s874-result"],"locator":"公開買付届出書p.3-4、公開買付報告書p.3「買付け等後における株券等所有割合」","confidence":"confirmed"}],"analysis":{"lead":{"text":"マイスターエンジニアリングのMBOは、当初940円で完結した案件ではない。開始から17日後、買付者は成立確度を高めるため1,150円へ引き上げ、最終的に5,296,187株を集めた。最終価格を当初公表前終値803円と比べると43.21％、3か月平均723円比では59.06％となり、当初表示の17.06％・30.01％とは投資家が受け取った条件が大きく異なる。","evidence":["f874-original","f874-change","f874-result"]},"background":[{"text":"本件は社長が買付会社を設立して経営を継続するMBOであり、経営者と一般株主の利益相反を内包する。下限3,664,900株はマジョリティ・オブ・マイノリティ相当数を上回る設計で、利害関係のない株主の意思を成立条件へ反映させていた。","evidence":["f874-mbo","f874-result"]},{"text":"当初交渉では850円の提案から対象会社の再検討要請を経て940円になった。その後、公開買付期間中の応募状況を踏まえて1,150円まで上がったため、開始前交渉と市場に提示した後の条件調整という二段階の価格形成を持つ。","evidence":["f874-original","f874-change"]}],"rationale":[{"text":"買付者は、上場を維持したままでは中長期施策による短期的な収益変動を一般株主に負わせることになるとして、意思決定の迅速化と経営資源の機動的配分を理由に非公開化を選んだ。経営者が残るため、この事業上の合理性と価格の公正性は別々に検証する必要があった。","evidence":["f874-mbo"]},{"text":"1,150円への変更理由は、開示上、応募状況や今後の応募見通しを含む成立確度の向上である。特定株主の要求や対抗提案が直接の原因とは記されていないため、増額を株主運動の成果と断定することはできないが、940円では成立への確信が十分でなかったことは買付者自身の説明から読み取れる。","evidence":["f874-change"]}],"premiumView":{"text":"最終1,150円は公表前終値803円比43.21％、3か月平均723円比59.06％である。当初940円の17.06％・30.01％を最終結果のプレミアムとして残すと、210円、22.34％の増額を消してしまう。価格変更案件では、最終価格と当初基準株価を対応させて再計算する必要がある。","evidence":["f874-original","f874-change"]},"shareholderAngle":{"text":"一般株主は、940円で応募判断を求められた後、期間中に1,150円という改善条件を得た。最終応募は下限を1,631,287株上回り、非公開化に必要な賛同が集まった。ただし変更前の応募数は公表されていないため、増額だけが追加応募を生んだ数量的効果は測れない。","evidence":["f874-change","f874-result"]},"outcomeAssessment":{"text":"TOBは成立し、買付者側は87.33％を確保してスクイーズアウトへ進んだ。MBOの目的は達成されたが、本件の評価で重要なのは成立という結論より、当初価格から最終価格への変化である。増額前後を分けることで、交渉と応募見通しが取引条件に与えた影響を過不足なく示せる。","evidence":["f874-change","f874-result","f874-outcome"]},"limitations":[{"text":"訂正届出書は応募状況を増額理由の一つに挙げるが、変更前の応募株数、株主別の交渉内容、1,150円の算定過程を数値で開示していない。したがって、増額が成立に必要だった程度や個別株主の寄与は確定できない。","evidence":["f874-change","f874-result"]}]}}}