{"schemaVersion":1,"@context":"https://schema.org","@type":"Article","identifier":"2019_883","headline":"ユニゾホールディングスのTOB・MBO事例：チトセア投資（2019-12-22公表・2019年収録）","description":"チトセア投資によるユニゾホールディングスへのTOBは、従業員持株会社とローン・スターが組むEBO型スキームである。価格は5,100円から5,700円、6,000円へ上がり、29,618,824株の応募を得て成立、買付け後所有割合86.55％で非公開化へ進んだ。","canonicalUrl":"https://tobradar.com/tob/deals/2019-883/","machineReadableUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases/2019-883.json","catalogUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases.json","inLanguage":"ja","datePublished":"2026-07-15","dateModified":"2026-07-15","dataUpdatedAt":"2026-07-27T07:05:22.363Z","author":{"@type":"Person","name":"noru","url":"https://tobradar.com/about/"},"citation":[{"@type":"CreativeWork","identifier":"s883-start","name":"ユニゾホールディングス株式会社株券に対する公開買付届出書","url":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S100HN0J.pdf","datePublished":"2019-12-24","publisher":{"@type":"Organization","name":"株式会社チトセア投資"}},{"@type":"CreativeWork","identifier":"s883-amend","name":"ユニゾホールディングス株式会社株券に対する訂正公開買付届出書","url":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S100I8H9.pdf","datePublished":"2020-03-18","publisher":{"@type":"Organization","name":"株式会社チトセア投資"}},{"@type":"CreativeWork","identifier":"s883-result","name":"ユニゾホールディングス株式会社株券に対する公開買付報告書","url":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S100IDUG.pdf","datePublished":"2020-04-03","publisher":{"@type":"Organization","name":"株式会社チトセア投資"}}],"recommendedCitation":"TOBレーダー「ユニゾホールディングスのTOB・MBO事例：チトセア投資（2019-12-22公表・2019年収録）」noru、記事確認 2026-07-15、https://tobradar.com/tob/deals/2019-883/（参照日を追記）","citationGuidance":["確認済み事実はfactsのsourceIdsとsourcesを対応させて確認してください。","analysisはnoruの独自分析であり、リンク先原資料の記述とは区別してください。","limitationsに記載した未確認事項を断定しないでください。"],"record":{"dealId":"2019_883","startDate":"2019-12-22","startStatus":"開始","startTitle":"チトセア投資、ユニゾホールディングス株式への公開買付けを決定","startUrl":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S100HN0J.pdf","finalStatus":"成立（29,618,824株取得、所有割合86.55％、EBOで非公開化）","lastEventDate":"2020-04-03","lastEventTitle":"公開買付け成立、29,618,824株を取得","lastEventUrl":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S100IDUG.pdf","eventCount":6,"caseUrl":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S100HN0J.pdf","targetCode":"3258","targetName":"ユニゾホールディングス","bidderName":"チトセア投資","relationLabel":"ユニゾホールディングス←チトセア投資","offerPriceYen":6000,"offerPriceText":"買付代金は最大1745億円","announcementPriceYen":4900,"announcementPriceSource":"market_close_before_announcement","premiumPct":22.45,"threeMonthPremiumPct":23.53,"tenderStartDate":"2019-12-24","tenderEndDate":"2020-04-02","tenderPeriodLabel":"2019-12-24 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2020-04-02","scheduleStatus":"closed","isMbo":false,"isHighPremium":false,"isLowPremium":false,"isDiscount":false,"sources":[{"title":"ユニゾホールディングス株式会社株券に対する公開買付届出書","url":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S100HN0J.pdf","source":"株式会社チトセア投資","kind":"official","confidence":"high"},{"title":"ユニゾホールディングス株式会社株券に対する公開買付報告書","url":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S100IDUG.pdf","source":"株式会社チトセア投資","kind":"official","confidence":"high"}],"bidderCode":null,"announcementPriceText":null,"premiumBasis":null,"tenderAgent":"東海東京証券株式会社","subAgent":null,"tenderFilingYear":2019,"listingStatus":null,"dealType":"TOB","isJapaneseTenderOfferFiling":true,"isSelfTender":false,"generatedAt":"2026-07-15T14:49:56.027Z","year":2019,"caseStudyUrl":"https://tobradar.com/tob/deals/2019-883/","caseStudyJsonUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases/2019-883.json"},"research":{"schemaVersion":2,"year":2019,"dealId":"2019_883","editorialStatus":"publish_ready","researchedAt":"2026-07-15","reviewedAt":"2026-07-15","author":"noru","reviewedBy":"noru","sources":[{"id":"s883-start","tier":"primary","documentType":"tender_offer_statement","publisher":"株式会社チトセア投資","title":"ユニゾホールディングス株式会社株券に対する公開買付届出書","url":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S100HN0J.pdf","publishedAt":"2019-12-24","accessedAt":"2026-07-15"},{"id":"s883-amend","tier":"primary","documentType":"tender_offer_statement","publisher":"株式会社チトセア投資","title":"ユニゾホールディングス株式会社株券に対する訂正公開買付届出書","url":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S100I8H9.pdf","publishedAt":"2020-03-18","accessedAt":"2026-07-15"},{"id":"s883-result","tier":"primary","documentType":"result_notice","publisher":"株式会社チトセア投資","title":"ユニゾホールディングス株式会社株券に対する公開買付報告書","url":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S100IDUG.pdf","publishedAt":"2020-04-03","accessedAt":"2026-07-15"}],"facts":[{"id":"f883-employee-structure","text":"ユニゾグループ従業員73名が3社の持株会社を通じてチトセアを保有し、チトセアが公開買付者の普通株式73％、ローン・スター関連会社が27％を保有する従業員参加型の構造だった。","sourceIds":["s883-start"],"locator":"届出書p.5-8「従業員による持株会社と公開買付者の設立」","confidence":"confirmed"},{"id":"f883-start","text":"公開買付者は2019年12月22日に1株5,100円で全株取得を決め、12月24日に下限22,813,400株でTOBを開始し、ユニゾは賛同・応募推奨した。","sourceIds":["s883-start"],"locator":"届出書p.3-5、p.11-13「本公開買付けの概要」「対象者の意見」","confidence":"confirmed"},{"id":"f883-initial-premium","text":"当初5,100円は2019年12月20日終値4,900円に4.08％、過去3か月平均4,857円に5.00％のプレミアムだった。","sourceIds":["s883-start"],"locator":"届出書p.28-30「本公開買付価格の算定」","confidence":"confirmed"},{"id":"f883-price-changes","text":"チトセア投資は2020年2月9日に5,100円から5,700円へ、3月18日に応募見通しと応募予定株主への打診を踏まえて5,700円から6,000円へ価格を引き上げた。","sourceIds":["s883-amend"],"locator":"訂正届出書p.4-7、p.16-21「買付条件等の変更」「算定の経緯」","confidence":"confirmed"},{"id":"f883-final-premium","text":"最終6,000円は当初公表前の2019年12月20日終値4,900円に22.45％、過去3か月平均4,857円に23.53％のプレミアムとなった。","sourceIds":["s883-amend"],"locator":"訂正届出書p.20-22「第2回変更後の公開買付価格」","confidence":"confirmed"},{"id":"f883-period","text":"競合提案や訂正開示に伴い公開買付期間は延長され、最終的に2019年12月24日から2020年4月2日までの64営業日となった。","sourceIds":["s883-result"],"locator":"公開買付報告書p.2「公開買付期間」","confidence":"confirmed"},{"id":"f883-result","text":"29,618,824株が応募して下限22,813,400株を上回り、全て買い付けられた結果、チトセア投資の所有割合は86.55％となった。","sourceIds":["s883-result"],"locator":"公開買付報告書p.2-3「買付け等の結果」「買付け等後における所有割合」","confidence":"confirmed"}],"analysis":{"lead":{"text":"チトセア投資によるユニゾホールディングスへのTOBは、従業員持株会社とローン・スターが組むEBO型スキームである。価格は5,100円から5,700円、6,000円へ上がり、29,618,824株の応募を得て成立、買付け後所有割合86.55％で非公開化へ進んだ。","evidence":["f883-employee-structure","f883-start","f883-price-changes","f883-result"]},"background":[{"text":"公開買付者の普通株式は、73名の従業員が間接保有するチトセア側73％、ローン・スター関連会社27％という構成だった。外部資金を利用しながら、対象会社従業員が普通株式の多数を握る点で他のファンド単独案と異なる。","evidence":["f883-employee-structure"]},{"text":"ユニゾはHIS案へ反対し、Fortress案への賛同を留保した後、価格と従業員保護を重視してチトセア案を推奨した。開始時5,100円は競合中の市場価格に近く、成立まで価格改定と期間延長を重ねる必要があった。","evidence":["f883-start","f883-initial-premium","f883-period"]}],"rationale":[{"text":"2月の5,700円への増額は競合条件の変化を受け、3月の6,000円への再増額は応募予定株主の意向確認を伴って決定された。最終改定は単に市場株価へ追随するだけでなく、下限達成の確度を上げる具体的な応募確保策だった。","evidence":["f883-price-changes"]},{"text":"最終応募29,618,824株は下限を約680万株上回り、発行済株式の86.55％を取得した。3分の2超を確保したことで、残存株を整理する会社法上の後続手続を進められる支配基盤が整った。","evidence":["f883-start","f883-result"]}],"premiumView":{"text":"開始時5,100円の直前終値比プレミアムは4.08％にすぎなかったが、最終6,000円では22.45％、3か月平均比23.53％となった。競争前の7月9日終値1,990円との比較では201.51％で、買収競争が市場評価を大きく更新した。","evidence":["f883-initial-premium","f883-price-changes","f883-final-premium"]},"shareholderAngle":{"text":"株主は対象会社推奨のEBO案を選べた一方、開始時点では市場価格との差が小さく、待つことで二度の増額を得た。最終価格6,000円はFortress最終5,200円を15.38％上回り、期間延長中に競合案との価格差が明確になった。","evidence":["f883-start","f883-price-changes","f883-period","f883-final-premium"]},"outcomeAssessment":{"text":"チトセア投資は最終価格6,000円で下限を超える応募を集め、86.55％を取得したため、3つのUNIZO関連TOBのうち実際に成立した案件となった。価格だけでなく、対象会社の推奨と従業員参加の統治案を維持したことが他案との差だった。","evidence":["f883-employee-structure","f883-price-changes","f883-result"]},"limitations":[{"text":"従業員持株会社が普通株式の多数を持つ一方、ローン・スターは融資、優先株式、取締役指名権を通じて影響を持つ。したがって単純な従業員だけの買収とはいえず、非公開化後の実質的統治を所有比率だけで断定できない。","evidence":["f883-employee-structure"]}]}}}