{"schemaVersion":1,"@context":"https://schema.org","@type":"Article","identifier":"2021_1099","headline":"ハイアス・アンド・カンパニーのTOB・MBO事例：くふうカンパニー（2021-04-15公表・2021年収録）","description":"ハイアス・アンド・カンパニーでは、くふうカンパニーが138円のTOBと第三者割当増資を組み合わせた。応募5,746,130株は下限と完全に一致し、TOB単独の取得割合は24.62％にとどまったが、新株13,751,600株の引受けを続けて子会社化した。","canonicalUrl":"https://tobradar.com/tob/deals/2021-1099/","machineReadableUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases/2021-1099.json","catalogUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases.json","inLanguage":"ja","datePublished":"2026-07-15","dateModified":"2026-07-15","dataUpdatedAt":"2026-07-27T07:05:22.366Z","author":{"@type":"Person","name":"noru","url":"https://tobradar.com/about/"},"citation":[{"@type":"CreativeWork","identifier":"s1099-start","name":"株式会社くふうカンパニーによる当社株券等に対する公開買付け及び第三者割当増資に関する意見表明のお知らせ","url":"https://www2.jpx.co.jp/disc/61920/140120210413493790.pdf","datePublished":"2021-04-14","publisher":{"@type":"Organization","name":"ハイアス・アンド・カンパニー"}},{"@type":"CreativeWork","identifier":"s1099-result","name":"株式会社くふうカンパニーによる当社株券等に対する公開買付けの結果及び親会社の異動並びに第三者割当による新株式発行の払込完了に関するお知らせ","url":"https://www2.jpx.co.jp/disc/61920/140120210528433892.pdf","datePublished":"2021-05-29","publisher":{"@type":"Organization","name":"くふうカンパニー・ハイアス・アンド・カンパニー"}}],"recommendedCitation":"TOBレーダー「ハイアス・アンド・カンパニーのTOB・MBO事例：くふうカンパニー（2021-04-15公表・2021年収録）」noru、記事確認 2026-07-15、https://tobradar.com/tob/deals/2021-1099/（参照日を追記）","citationGuidance":["確認済み事実はfactsのsourceIdsとsourcesを対応させて確認してください。","analysisはnoruの独自分析であり、リンク先原資料の記述とは区別してください。","limitationsに記載した未確認事項を断定しないでください。"],"record":{"dealId":"2021_1099","startDate":"2021-04-15","startStatus":"開始","startTitle":"くふうカンパニー＜4399＞、住宅関連コンサルティングのハイアス・アンド・カンパニー＜6192＞をTOBで子会社化","startUrl":"https://maonline.jp/news/20210414d","finalStatus":"成立（第三者割当と合わせ子会社化）","lastEventDate":"2021-05-29","lastEventTitle":"株式会社くふうカンパニーによる当社株券等に対する公開買付けの結果及び親会社の異動並びに第三者割当による新株式発行の払込完了に関するお知らせ","lastEventUrl":"https://www2.jpx.co.jp/disc/61920/140120210528433892.pdf","eventCount":2,"caseUrl":"https://maonline.jp/db/tob/2021/1099","targetCode":"6192","targetName":"ハイアス・アンド・カンパニー","bidderName":"くふうカンパニー","relationLabel":"ハイアス・アンド・カンパニー←くふうカンパニー","offerPriceYen":138,"offerPriceText":null,"announcementPriceYen":153,"announcementPriceSource":"market_close","premiumPct":-9.8,"threeMonthPremiumPct":-9.8,"tenderStartDate":"2021-04-15","tenderEndDate":"2021-05-28","tenderPeriodLabel":"2021-04-15 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公開買付銘柄","url":"https://www.rakuten-sec.co.jp/ITS/Companyfile/tob_20212.html","source":"楽天証券","kind":"reference","confidence":"medium"},{"title":"株式会社くふうカンパニーによる当社株券等に対する公開買付け及び第三者割当増資に関する意見表明のお知らせ","url":"https://www2.jpx.co.jp/disc/61920/140120210413493790.pdf","source":"ハイアス・アンド・カンパニー","kind":"official","confidence":"high"},{"title":"株式会社くふうカンパニーによる当社株券等に対する公開買付けの結果及び親会社の異動並びに第三者割当による新株式発行の払込完了に関するお知らせ","url":"https://www2.jpx.co.jp/disc/61920/140120210528433892.pdf","source":"くふうカンパニー・ハイアス・アンド・カンパニー","kind":"official","confidence":"high"}],"bidderCode":"4399","announcementPriceText":null,"premiumBasis":null,"tenderAgent":null,"subAgent":null,"tenderFilingYear":null,"listingStatus":null,"dealType":"TOB","isJapaneseTenderOfferFiling":true,"isSelfTender":false,"generatedAt":"2026-07-15T11:49:51.402Z","year":2021,"caseStudyUrl":"https://tobradar.com/tob/deals/2021-1099/","caseStudyJsonUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases/2021-1099.json"},"research":{"schemaVersion":2,"year":2021,"dealId":"2021_1099","editorialStatus":"publish_ready","researchedAt":"2026-07-15","reviewedAt":"2026-07-15","author":"noru","reviewedBy":"noru","sources":[{"id":"s1099-start","tier":"primary","documentType":"target_opinion","publisher":"ハイアス・アンド・カンパニー","title":"株式会社くふうカンパニーによる当社株券等に対する公開買付け及び第三者割当増資に関する意見表明のお知らせ","url":"https://www2.jpx.co.jp/disc/61920/140120210413493790.pdf","publishedAt":"2021-04-14","accessedAt":"2026-07-15","documentId":"140120210413493790"},{"id":"s1099-result","tier":"primary","documentType":"result_notice","publisher":"くふうカンパニー・ハイアス・アンド・カンパニー","title":"株式会社くふうカンパニーによる当社株券等に対する公開買付けの結果及び親会社の異動並びに第三者割当による新株式発行の払込完了に関するお知らせ","url":"https://www2.jpx.co.jp/disc/61920/140120210528433892.pdf","publishedAt":"2021-05-29","accessedAt":"2026-07-15","documentId":"140120210528433892"}],"facts":[{"id":"f1099-setting","text":"買付者はくふうカンパニー、対象はハイアス・アンド・カンパニーである。不適切会計問題後のガバナンス再建と住宅関連サービスの立て直しに、くふうカンパニーのデジタル集客・経営資源を投入する救済色の強い取引だった。","sourceIds":["s1099-start"],"locator":"開始・意見資料p.1-3、p.7-22「公開買付者・対象者、不適切会計、再建の背景」","confidence":"confirmed"},{"id":"f1099-terms","text":"最終買付価格は138円、公開買付期間は2021-04-15から2021-05-28までで、買付予定数の下限は5,746,130株とされた。","sourceIds":["s1099-start","s1099-result"],"locator":"開始資料p.2・結果資料p.5「買付価格・期間・買付予定数」","confidence":"confirmed"},{"id":"f1099-opinion","text":"対象会社は経営管理体制の再構築と事業基盤の強化を目的とする資本提携として賛同し、応募判断は株主に委ねた。","sourceIds":["s1099-start"],"locator":"開始・意見資料p.1-3「意見の内容」","confidence":"confirmed"},{"id":"f1099-strategy","text":"対象側の不適切会計後の管理体制再建と、資金・集客基盤の補強が、買付者との資本提携を選ぶ背景として開示された。","sourceIds":["s1099-start"],"locator":"開始・意見資料p.3-22「不適切会計、内部管理体制、資本業務提携の背景・目的」","confidence":"confirmed"},{"id":"f1099-premium","text":"138円は公表前価格153円に対して-9.80％、3か月平均153円に対して-9.80％だった。","sourceIds":["s1099-start","s1099-result"],"locator":"開始資料p.2「市場価格比較・算定根拠」／結果資料p.5「最終買付価格」","confidence":"confirmed"},{"id":"f1099-process","text":"138円は公表前終値と3か月平均のいずれも153円に対して9.80％のディスカウントだった。","sourceIds":["s1099-start","s1099-result"],"locator":"開始・意見資料p.2-3「公開買付価格・取引の概要」／結果資料p.5","confidence":"confirmed"},{"id":"f1099-result","text":"応募は下限と同数の5,746,130株で成立し、後続の第三者割当13,751,600株と組み合わせて支配権を移した。買付け後の所有状況はTOB単独24.62％である。","sourceIds":["s1099-result"],"locator":"結果資料p.5「成否・応募数・買付後所有割合」","confidence":"confirmed"}],"analysis":{"lead":{"text":"ハイアス・アンド・カンパニーでは、くふうカンパニーが138円のTOBと第三者割当増資を組み合わせた。応募5,746,130株は下限と完全に一致し、TOB単独の取得割合は24.62％にとどまったが、新株13,751,600株の引受けを続けて子会社化した。","evidence":["f1099-setting","f1099-terms","f1099-result"]},"background":[{"text":"対象会社は不適切会計を受け、内部管理体制と経営執行の立て直しを急いでいた。住宅事業者向けコンサルティングの継続には信用回復だけでなく運転資金とデジタル集客の補強も必要であり、通常のプレミアム買収より再建型資本提携の性格が強い。","evidence":["f1099-setting","f1099-strategy","f1099-opinion"]},{"text":"くふうカンパニーは住宅・生活情報メディア、データ活用、経営管理人材を提供し、対象会社は加盟店網と住宅関連ノウハウを持ち寄る構想だった。TOBによる既存大株主からの移転と増資による資金注入を分けたことで、支配権確保と財務基盤強化を同時に実施できる。","evidence":["f1099-strategy","f1099-process","f1099-opinion"]}],"rationale":[{"text":"138円は直前終値・3か月平均の153円を9.80％下回った。対象側が応募推奨を明確にせず株主判断に委ねたのは、このディスカウントと上場継続を踏まえれば整合的である。売らずに再建後の上昇余地を選ぶ株主の権利も残った。","evidence":["f1099-premium","f1099-process"]},{"text":"下限が応募予定株主の合計5,746,130株と同数だったため、成立は事前合意の履行に強く依存した。実際の応募も同数で、追加の市場応募がほぼ確認できない。成立という表示だけから、138円が広範な株主に支持されたとは評価できない。","evidence":["f1099-terms","f1099-result","f1099-opinion"]}],"premiumView":{"text":"138円は直前終値・3か月平均の153円を9.80％下回った。対象側が応募推奨を明確にせず株主判断に委ねたのは、このディスカウントと上場継続を踏まえれば整合的である。売らずに再建後の上昇余地を選ぶ株主の権利も残った。応募数が下限5,746,130株と完全に一致した結果からも、この価格で任意応募が幅広く集まったとは評価しにくい。","evidence":["f1099-premium","f1099-process","f1099-opinion"]},"shareholderAngle":{"text":"下限が応募予定株主の合計5,746,130株と同数だったため、成立は事前合意の履行に強く依存した。実際の応募も同数で、追加の市場応募がほぼ確認できない。成立という表示だけから、138円が広範な株主に支持されたとは評価できない。TOBへ応募しない株主は上場株を保有し続けられた一方、第三者割当13,751,600株による大幅な希薄化を引き受けた。","evidence":["f1099-terms","f1099-opinion","f1099-result"]},"outcomeAssessment":{"text":"TOBは成立し、第三者割当の払込みも完了した。これは再建スポンサーの確保という手続上の目的を達したことを示す。一方、希薄化後の少数株主にとって重要なのは内部統制の改善、加盟店離反の防止、収益回復であり、それらは結果資料の範囲外である。","evidence":["f1099-result","f1099-strategy"]},"limitations":[{"text":"確認した資料は138円のディスカウント、応募と同数の下限、後続する第三者割当の枠組みを示すにとどまる。スポンサー参画後の内部統制是正、加盟店解約率、希薄化後1株利益を追えていないため、再建の成否は本件成立から推定していない。","evidence":["f1099-premium","f1099-result","f1099-strategy"]}]}}}