{"schemaVersion":1,"@context":"https://schema.org","@type":"Article","identifier":"2021_1108","headline":"ＥＰＳホールディングスのTOB・MBO事例：新鷹（経営陣）（2021-05-28公表・2021年収録）","description":"ＥＰＳホールディングスのMBOでは、新鷹が1,800円で買付け、29,103,336株の応募を得た。下限20,022,368株を約908万株超え、買付者の所有割合は65.71％となり、医薬品開発支援グループの非公開化が成立した。","canonicalUrl":"https://tobradar.com/tob/deals/2021-1108/","machineReadableUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases/2021-1108.json","catalogUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases.json","inLanguage":"ja","datePublished":"2026-07-15","dateModified":"2026-07-15","dataUpdatedAt":"2026-07-27T07:05:22.366Z","author":{"@type":"Person","name":"noru","url":"https://tobradar.com/about/"},"citation":[{"@type":"CreativeWork","identifier":"s1108-start","name":"ＭＢＯの実施及び応募の推奨に関するお知らせ","url":"https://www2.jpx.co.jp/disc/42820/140120210527431527.pdf","datePublished":"2021-05-27","publisher":{"@type":"Organization","name":"ＥＰＳホールディングス"}},{"@type":"CreativeWork","identifier":"s1108-result","name":"株式会社新鷹による当社株券等に対する公開買付けの結果に関するお知らせ","url":"https://www2.jpx.co.jp/disc/42820/140120210707463229.pdf","datePublished":"2021-07-09","publisher":{"@type":"Organization","name":"ＥＰＳホールディングス・新鷹"}}],"recommendedCitation":"TOBレーダー「ＥＰＳホールディングスのTOB・MBO事例：新鷹（経営陣）（2021-05-28公表・2021年収録）」noru、記事確認 2026-07-15、https://tobradar.com/tob/deals/2021-1108/（参照日を追記）","citationGuidance":["確認済み事実はfactsのsourceIdsとsourcesを対応させて確認してください。","analysisはnoruの独自分析であり、リンク先原資料の記述とは区別してください。","limitationsに記載した未確認事項を断定しないでください。"],"record":{"dealId":"2021_1108","startDate":"2021-05-28","startStatus":"ＭＢＯ","startTitle":"EPSホールディングス＜4282＞、MBOで株式を非公開化","startUrl":"https://maonline.jp/news/20210527d","finalStatus":"成立（MBO・非公開化予定）","lastEventDate":"2021-07-09","lastEventTitle":"株式会社新鷹による当社株券等に対する公開買付けの結果に関するお知らせ","lastEventUrl":"https://www2.jpx.co.jp/disc/42820/140120210707463229.pdf","eventCount":2,"caseUrl":"https://maonline.jp/db/tob/2021/1108","targetCode":"4282","targetName":"ＥＰＳホールディングス","bidderName":"新鷹（経営陣）","relationLabel":"ＥＰＳホールディングス←新鷹（経営陣）","offerPriceYen":1800,"offerPriceText":null,"announcementPriceYen":1319,"announcementPriceSource":"market_close","premiumPct":36.47,"threeMonthPremiumPct":50.25,"tenderStartDate":"2021-05-28","tenderEndDate":"2021-07-08","tenderPeriodLabel":"2021-05-28 - 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公開買付銘柄","url":"https://www.rakuten-sec.co.jp/ITS/Companyfile/tob_20212.html","source":"楽天証券","kind":"reference","confidence":"medium"},{"title":"ＭＢＯの実施及び応募の推奨に関するお知らせ","url":"https://www2.jpx.co.jp/disc/42820/140120210527431527.pdf","source":"ＥＰＳホールディングス","kind":"official","confidence":"high"},{"title":"株式会社新鷹による当社株券等に対する公開買付けの結果に関するお知らせ","url":"https://www2.jpx.co.jp/disc/42820/140120210707463229.pdf","source":"ＥＰＳホールディングス・新鷹","kind":"official","confidence":"high"}],"bidderCode":null,"announcementPriceText":null,"premiumBasis":null,"tenderAgent":null,"subAgent":null,"tenderFilingYear":null,"listingStatus":null,"dealType":"TOB","isJapaneseTenderOfferFiling":true,"isSelfTender":false,"generatedAt":"2026-07-15T11:49:51.402Z","year":2021,"caseStudyUrl":"https://tobradar.com/tob/deals/2021-1108/","caseStudyJsonUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases/2021-1108.json"},"research":{"schemaVersion":2,"year":2021,"dealId":"2021_1108","editorialStatus":"publish_ready","researchedAt":"2026-07-15","reviewedAt":"2026-07-15","author":"noru","reviewedBy":"noru","sources":[{"id":"s1108-start","tier":"primary","documentType":"target_opinion","publisher":"ＥＰＳホールディングス","title":"ＭＢＯの実施及び応募の推奨に関するお知らせ","url":"https://www2.jpx.co.jp/disc/42820/140120210527431527.pdf","publishedAt":"2021-05-27","accessedAt":"2026-07-15","documentId":"140120210527431527"},{"id":"s1108-result","tier":"primary","documentType":"result_notice","publisher":"ＥＰＳホールディングス・新鷹","title":"株式会社新鷹による当社株券等に対する公開買付けの結果に関するお知らせ","url":"https://www2.jpx.co.jp/disc/42820/140120210707463229.pdf","publishedAt":"2021-07-09","accessedAt":"2026-07-15","documentId":"140120210707463229"}],"facts":[{"id":"f1108-setting","text":"買付者は新鷹（経営陣）、対象はＥＰＳホールディングスである。CROを中核とする医療関連サービスで、国内治験市場の成熟やデジタル化に対応する再編を上場市場の短期評価から切り離す案件だった。","sourceIds":["s1108-start"],"locator":"開始・意見資料p.1-3「公開買付者・対象者」「背景」","confidence":"confirmed"},{"id":"f1108-terms","text":"最終買付価格は1,800円、公開買付期間は2021-05-28から2021-07-08までで、買付予定数の下限は20,022,368株とされた。","sourceIds":["s1108-start","s1108-result"],"locator":"開始資料p.19・結果資料p.6「買付価格・期間・買付予定数」","confidence":"confirmed"},{"id":"f1108-opinion","text":"ＥＰＳホールディングスは医薬品開発支援の事業転換と海外投資を機動的に行うため、創業者と投資家によるMBOへ賛同・応募推奨した。","sourceIds":["s1108-start"],"locator":"開始・意見資料p.1-3「意見の内容」","confidence":"confirmed"},{"id":"f1108-strategy","text":"治験・CRO市場のIT化とサービス拡張、グループの選択集中を機動的に進めることが、EPSの非公開化を選んだ背景として説明された。","sourceIds":["s1108-start"],"locator":"開始・意見資料p.3-19「背景、目的、経営方針」","confidence":"confirmed"},{"id":"f1108-premium","text":"1,800円は公表前価格1,319円に対して36.47％、3か月平均1,198円に対して50.25％だった。","sourceIds":["s1108-start","s1108-result"],"locator":"開始資料p.19「市場価格比較・算定根拠」／結果資料p.6「最終買付価格」","confidence":"confirmed"},{"id":"f1108-process","text":"1,800円は公表前終値1,319円に36.47％、3か月平均1,198円には50.25％のプレミアムを与えた。","sourceIds":["s1108-start","s1108-result"],"locator":"開始資料p.3-19「協議・条件決定の経緯」／結果資料p.6","confidence":"confirmed"},{"id":"f1108-result","text":"応募29,103,336株が下限20,022,368株を上回り、買付者の所有割合は65.71％となった。買付け後の所有状況は65.71％である。","sourceIds":["s1108-result"],"locator":"結果資料p.6「成否・応募数・買付後所有割合」","confidence":"confirmed"}],"analysis":{"lead":{"text":"ＥＰＳホールディングスのMBOでは、新鷹が1,800円で買付け、29,103,336株の応募を得た。下限20,022,368株を約908万株超え、買付者の所有割合は65.71％となり、医薬品開発支援グループの非公開化が成立した。","evidence":["f1108-setting","f1108-terms","f1108-result"]},"background":[{"text":"国内治験市場の成熟、製薬会社の開発効率化、リアルワールドデータや分散型治験の普及により、CROにはIT投資とサービス領域拡張が求められていた。子会社が多いＥＰＳでは事業の選択と集中にも短期的な損失が生じ得る。","evidence":["f1108-setting","f1108-strategy","f1108-opinion"]},{"text":"創業者側と外部投資家が組み、国内CRO、SMO、医療データ、海外拠点の再編を非公開環境で進める計画だった。創業者が取引後も関与するため、既存株主が手放す将来価値を価格と独立した審査で確保する必要があった。","evidence":["f1108-strategy","f1108-process","f1108-opinion"]}],"rationale":[{"text":"1,800円は公表前終値1,319円より36.47％高く、3か月平均1,198円より50.25％高い。直前株価より長期平均への上乗せが厚く、業績変動で低下していた時期の価格だけを基準にしていないことが分かる。","evidence":["f1108-premium","f1108-process"]},{"text":"応募は下限の約1.45倍に達した。ただし買付者単独の65.71％は3分の2にわずかに届かず、経営陣等の継続保有や議決権行使を含む全体設計が後続手続で重要となる。応募数だけで利益相反手続の検証を省けない。","evidence":["f1108-terms","f1108-result","f1108-opinion"]}],"premiumView":{"text":"1,800円は公表前終値1,319円より36.47％高く、3か月平均1,198円より50.25％高い。直前株価より長期平均への上乗せが厚く、業績変動で低下していた時期の価格だけを基準にしていないことが分かる。応募は下限を9,080,968株上回り、買付者が65.71％を取得したため、価格差13.78ポイントは成立を妨げるほどの直前株価上昇ではなかった。","evidence":["f1108-premium","f1108-process","f1108-opinion"]},"shareholderAngle":{"text":"応募は下限の約1.45倍に達した。ただし買付者単独の65.71％は3分の2にわずかに届かず、経営陣等の継続保有や議決権行使を含む全体設計が後続手続で重要となる。応募数だけで利益相反手続の検証を省けない。買付者単独では65.71％にとどまったため、非応募株主は経営陣側の継続保有を含む後続手続と1,800円相当の交付条件を確認する必要があった。","evidence":["f1108-terms","f1108-opinion","f1108-result"]},"outcomeAssessment":{"text":"TOBは成立し、応募分は全て取得された。非公開化により大胆な再編を行える一方、治験受託の品質や人材維持を損ねれば価値は減る。結果資料が示す65.71％は取引達成の数字であり、事業改革の成果ではない。","evidence":["f1108-result","f1108-strategy"]},"limitations":[{"text":"確定事実は1,800円、応募29,103,336株、買付者単独65.71％という取得結果である。CRO事業の受注残、治験品質、医療人材の離職率、非公開化費用は調査しておらず、ＥＰＳの競争力改善を応募倍率だけで評価することは避けた。","evidence":["f1108-premium","f1108-result","f1108-strategy"]}]}}}