{"schemaVersion":1,"@context":"https://schema.org","@type":"Article","identifier":"2021_1125","headline":"インベスコ・オフィス・ジェイリート投資法人のTOB・MBO事例：IRE IOJ、MAR IOJ（インベスコ・グループ）（2021-06-18公表・2021年収録）","description":"インベスコ・オフィス・ジェイリート投資法人に対するスポンサーTOBは22,750円で成立し、5,727,676口が応募した。スターウッド案件とは買付者も期間も異なり、下限4,761,794口を超えてスポンサー側が65.07％を確保した別個の公開買付けである。","canonicalUrl":"https://tobradar.com/tob/deals/2021-1125/","machineReadableUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases/2021-1125.json","catalogUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases.json","inLanguage":"ja","datePublished":"2026-07-15","dateModified":"2026-07-15","dataUpdatedAt":"2026-07-27T07:05:22.366Z","author":{"@type":"Person","name":"noru","url":"https://tobradar.com/about/"},"citation":[{"@type":"CreativeWork","identifier":"s1125-start","name":"インベスコ・グループによる本投資法人投資口に対する公開買付けに関する意見表明（賛同）のお知らせ","url":"https://www2.jpx.co.jp/disc/32980/140120210617451032.pdf","datePublished":"2021-06-17","publisher":{"@type":"Organization","name":"インベスコ・オフィス・ジェイリート投資法人"}},{"@type":"CreativeWork","identifier":"s1125-result","name":"IRE IOJ合同会社及びMAR 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IOJ（インベスコ・グループ）、対象はインベスコ・オフィス・ジェイリート投資法人である。スターウッドによる敵対的TOBに対し、既存スポンサーのインベスコ・グループがホワイトナイトとして競り勝った上場REITの非公開化である。","sourceIds":["s1125-start"],"locator":"開始・意見資料p.1-3「公開買付者・対象者」「背景」","confidence":"confirmed"},{"id":"f1125-terms","text":"最終買付価格は22,750円、公開買付期間は2021-06-18から2021-07-27までで、買付予定数の下限は4,761,794口とされた。","sourceIds":["s1125-start","s1125-result"],"locator":"開始資料p.17・結果資料p.3「買付価格・期間・買付予定数」","confidence":"confirmed"},{"id":"f1125-opinion","text":"対象投資法人はスポンサーの運用実績、資金調達の確実性、スターウッド提案を上回る22,750円を評価して賛同・応募推奨した。","sourceIds":["s1125-start"],"locator":"開始・意見資料p.1-3「意見の内容」","confidence":"confirmed"},{"id":"f1125-strategy","text":"スポンサー側の提案は先行するスターウッド案への対抗策であり、運用会社との関係が深い買付者との公正な手続確保も論点となった。","sourceIds":["s1125-start"],"locator":"開始・意見資料p.3-17「背景、目的、経営方針」","confidence":"confirmed"},{"id":"f1125-premium","text":"22,750円は公表前価格22,530円に対して0.98％、3か月平均20,474円に対して11.12％だった。","sourceIds":["s1125-start","s1125-result"],"locator":"開始資料p.17「市場価格比較・算定根拠」／結果資料p.3「最終買付価格」","confidence":"confirmed"},{"id":"f1125-process","text":"22,750円は直前終値22,530円への上乗せが0.98％にとどまる一方、3か月平均20,474円には11.12％のプレミアムだった。","sourceIds":["s1125-start","s1125-result"],"locator":"開始資料p.3-17「協議・条件決定の経緯」／結果資料p.3","confidence":"confirmed"},{"id":"f1125-result","text":"応募5,727,676口が下限4,761,794口を超え、買付者らの議決権所有割合は65.07％となった。買付け後の所有状況は65.07％である。","sourceIds":["s1125-result"],"locator":"結果資料p.3「成否・応募数・買付後所有割合」","confidence":"confirmed"}],"analysis":{"lead":{"text":"インベスコ・オフィス・ジェイリート投資法人に対するスポンサーTOBは22,750円で成立し、5,727,676口が応募した。スターウッド案件とは買付者も期間も異なり、下限4,761,794口を超えてスポンサー側が65.07％を確保した別個の公開買付けである。","evidence":["f1125-setting","f1125-terms","f1125-result"]},"background":[{"text":"本件は先行するスターウッドの同意なき提案への対抗取引だった。インベスコは対象投資法人の資産運用会社を担い、物件運用を熟知する一方、スポンサーという関連当事者でもあるため、ホワイトナイトであることだけで公正性が保証されるわけではない。","evidence":["f1125-setting","f1125-strategy","f1125-opinion"]},{"text":"スポンサー側は22,500円の予告を経て22,750円を提示し、スターウッドの最終22,500円を250円上回った。加えて借入金の借換え、税務上の導管性、非公開化後の運用体制を説明し、価格と実行確実性の双方で比較優位を作った。","evidence":["f1125-strategy","f1125-process","f1125-opinion"]}],"rationale":[{"text":"22,750円の直前終値22,530円に対する上乗せは0.98％だが、その株価は既に二つの提案を織り込んでいた。3か月平均20,474円との比較では11.12％であり、平時の価格と競争後の価格を分けると条件の意味が理解しやすい。","evidence":["f1125-premium","f1125-process"]},{"text":"応募は下限を965,882口超えたものの全投資口には届かなかった。買付者らは65.07％を得て投資口併合を計画し、非応募者も22,750円相当で金銭化する設計とした。投資法人特有の退出手続について独立委員会が検討した点も重要である。","evidence":["f1125-terms","f1125-result","f1125-opinion"]}],"premiumView":{"text":"22,750円の直前終値22,530円に対する上乗せは0.98％だが、その株価は既に二つの提案を織り込んでいた。3か月平均20,474円との比較では11.12％であり、平時の価格と競争後の価格を分けると条件の意味が理解しやすい。スターウッドの最終22,500円を250円上回る対抗価格と、下限を965,882口超えた応募結果を合わせると、競争の最終局面で必要だった差額が見える。","evidence":["f1125-premium","f1125-process","f1125-opinion"]},"shareholderAngle":{"text":"応募は下限を965,882口超えたものの全投資口には届かなかった。買付者らは65.07％を得て投資口併合を計画し、非応募者も22,750円相当で金銭化する設計とした。投資法人特有の退出手続について独立委員会が検討した点も重要である。応募しなかった投資主も投資口併合で22,750円相当へ金銭化される計画だったため、REITの運用継続を選ぶ余地はスポンサー案成立時点で狭まった。","evidence":["f1125-terms","f1125-opinion","f1125-result"]},"outcomeAssessment":{"text":"スポンサーTOBは成立し、その後の上場廃止へ進んだ。これは応募不足で終わったスターウッドTOBの結果を覆すのではなく、競争を経て選ばれた別提案が成立したという経過である。運用成績と借換え負担は非公開化後に検証すべきである。","evidence":["f1125-result","f1125-strategy"]},"limitations":[{"text":"本件資料から読めるのはスポンサー案22,750円、応募5,727,676口、65.07％取得と上場廃止方針までである。非公開化資金の調達条件、LTV、保有物件の売却価格、NOIとNAVの推移は検証しておらず、REIT投資主の事後リターンは算定していない。","evidence":["f1125-premium","f1125-result","f1125-strategy"]}]}}}