{"schemaVersion":1,"@context":"https://schema.org","@type":"Article","identifier":"2021_1155","headline":"ＳＮＫのTOB・MBO事例：Electronic Gaming Development Company（2021-12-17公表・2021年収録）","description":"ＳＮＫの公開買付けは、韓国市場で流通するKDRを1個37,197ウォンで取得し、サウジアラビア側のElectronic Gaming Development Companyが持分96.18％へ達した越境案件である。日本円の1株価格を無理に置くべきではなく、KDRと普通株式の換算単位が中心になる。終値比78.40％、3か月平均比91.43％という高い条件で韓国側の応募が集まった。","canonicalUrl":"https://tobradar.com/tob/deals/2021-1155/","machineReadableUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases/2021-1155.json","catalogUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases.json","inLanguage":"ja","datePublished":"2026-07-15","dateModified":"2026-07-15","dataUpdatedAt":"2026-07-27T07:05:22.366Z","author":{"@type":"Person","name":"noru","url":"https://tobradar.com/about/"},"citation":[{"@type":"CreativeWork","identifier":"s1155-op","name":"Electronic Gaming Development 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2026-07-15、https://tobradar.com/tob/deals/2021-1155/（参照日を追記）","citationGuidance":["確認済み事実はfactsのsourceIdsとsourcesを対応させて確認してください。","analysisはnoruの独自分析であり、リンク先原資料の記述とは区別してください。","limitationsに記載した未確認事項を断定しないでください。"],"record":{"dealId":"2021_1155","startDate":"2021-12-17","startStatus":"開始","startTitle":"サウジアラビア企業、KOSDAQ上場でゲームコンテンツ事業のSNKをTOBで子会社化へ","startUrl":"https://maonline.jp/news/20211217jp","finalStatus":"成立（96.18％・完全子会社化手続へ）","lastEventDate":"2022-02-14","lastEventTitle":"株式会社ＳＮＫ株券等に対する公開買付報告書","lastEventUrl":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S100NI5B.pdf","eventCount":2,"caseUrl":"https://maonline.jp/db/tob/2021/1155","targetCode":null,"targetName":"ＳＮＫ","bidderName":"Electronic Gaming Development Company","relationLabel":"ＳＮＫ←Electronic Gaming Development 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FIGHTERS」等のゲームIPを世界展開し、買い手はサウジ側のゲーム・エンターテインメント投資を通じ国際的な開発・販売拡大を狙った。","sourceIds":["s1155-op"],"locator":"意見表明資料p.4-7「背景、目的」","confidence":"confirmed"},{"id":"f1155-rationale","text":"資本力と中東を含む販売ネットワークを活用し、既存IPの新作・ライセンス展開、開発人材への投資、グローバル市場での認知向上を進める方針だった。","sourceIds":["s1155-op"],"locator":"意見表明資料p.5-8「企業価値向上策」","confidence":"confirmed"},{"id":"f1155-price","text":"KDR1個37,197ウォンは基準日終値比78.40％、過去3か月平均比91.43％のプレミアムとして対象会社資料で評価された。","sourceIds":["s1155-op"],"locator":"意見表明資料p.9-11「買付価格の公正性」","confidence":"confirmed"},{"id":"f1155-opinion","text":"ＳＮＫは公開買付けに賛同・応募推奨を決議したが、買付予定数の下限は必ずしも株式併合の可決に必要な水準と一致せず、成立後手続の不確実性も検討された。","sourceIds":["s1155-op"],"locator":"意見表明資料p.7-13「当社の意思決定」","confidence":"confirmed"},{"id":"f1155-result","text":"日韓合算の応募は普通株式換算132,430.74株で下限37,279.39株を超えた。日本の普通株式応募はなく、韓国で13,243,074KDRを取得した。","sourceIds":["s1155-res"],"locator":"公開買付報告書p.2-3「公開買付けの成否」「応募株券等の数」","confidence":"confirmed"},{"id":"f1155-ownership","text":"公開買付け後のElectronic Gaming Development Companyの所有割合は96.18％となり、ＳＮＫの非公開化を進められる水準に達した。","sourceIds":["s1155-res"],"locator":"公開買付報告書p.3「買付け等を行った後における株券等所有割合」","confidence":"confirmed"}],"analysis":{"lead":{"text":"ＳＮＫの公開買付けは、韓国市場で流通するKDRを1個37,197ウォンで取得し、サウジアラビア側のElectronic Gaming Development Companyが持分96.18％へ達した越境案件である。日本円の1株価格を無理に置くべきではなく、KDRと普通株式の換算単位が中心になる。終値比78.40％、3か月平均比91.43％という高い条件で韓国側の応募が集まった。","evidence":["f1155-structure","f1155-price","f1155-result"]},"background":[{"text":"ＳＮＫは「THE KING OF FIGHTERS」など世界的なゲームIPを持つが、継続的な大型開発、海外マーケティング、モバイル・ライセンス展開には厚い資本が必要だった。KDRが韓国で取引されるため、株主構成と決済市場も通常の日本上場TOBとは異なる。","evidence":["f1155-background","f1155-structure"]},{"text":"買い手はサウジ側のゲーム・エンターテインメント投資を背景に、ＳＮＫのIPを中東を含む世界市場へ広げる構想を示した。新作開発、人材採用、ライセンス事業へ長期資金を投入できれば、既存キャラクターの利用価値を増やせる。","evidence":["f1155-rationale","f1155-background"]}],"rationale":[{"text":"KDR1個と普通株式の換算を明示し、日本と韓国の応募を合算して下限を判定する設計は越境保有構造に対応したものだった。日本の普通株応募がゼロでも、韓国で13,243,074KDRを取得したため、実質的な株主意思は韓国市場側に現れた。","evidence":["f1155-structure","f1155-result"]},{"text":"下限37,279.39株は成立条件を満たす一方、後続の株式併合を確実に可決できる水準と完全には一致しないとの論点があった。結果的に96.18％へ達したため問題は顕在化しなかったが、開始時点では成立と完全子会社化完了を同義にできなかった。","evidence":["f1155-opinion","f1155-rationale"]}],"premiumView":{"text":"対象会社が示したプレミアムは終値比78.40％、3か月平均比91.43％である。買い手資料の異なる基準日計算には76.71％や91.03％も見られるため、採用基準を明記すべきだ。円換算額を固定せず「KDR1個37,197ウォン」と表示する方が為替による誤解を避ける。","evidence":["f1155-price","f1155-opinion"]},"shareholderAngle":{"text":"KDR保有者は高いウォン建て対価を確定し、ＳＮＫのゲームIP成長から退出した。日本の普通株式には応募がなかったが、これは需要不在ではなく保有・流通構造を反映する。通貨、預託証券比率、税・決済を理解しないと株主ごとの実現額を比較できない。","evidence":["f1155-opinion","f1155-price"]},"outcomeAssessment":{"text":"日韓合算応募132,430.74株相当が下限を超え、韓国の13,243,074KDRが取得された。買い手の所有割合96.18％により、ＳＮＫの非公開化は後続手続を進める十分な状態となった。越境案件の成果は日本応募数ゼロではなく合算持分で判定する。","evidence":["f1155-result","f1155-ownership"]},"limitations":[{"text":"本分析はＳＮＫの意見表明と日本の公開買付報告書を用い、韓国側の全決済実務、ウォン円為替、KDR保有者の税後受取、非公開化後のゲーム販売実績は検証していない。プレミアムの基準日差もあるため、78.40％と91.43％は対象会社資料の定義に限定した値である。","evidence":["f1155-result","f1155-background"]}]}}}