{"schemaVersion":1,"@context":"https://schema.org","@type":"Article","identifier":"2022_1173","headline":"ファイズホールディングスのTOB・MBO事例：丸和運輸機関（2022-02-21公表・2022年収録）","description":"ファイズホールディングスのTOBは、丸和運輸機関が創業者らから支配権を取得し、EC物流の拠点運営とラストワンマイルを結ぶ上場子会社化だった。670円は直前終値比11.30％、6か月平均比3.40％にすぎない。対象者は提携に賛同した一方、価格面の応募推奨はせず、中立とした点が取引の性格を表している。","canonicalUrl":"https://tobradar.com/tob/deals/2022-1173/","machineReadableUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases/2022-1173.json","catalogUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases.json","inLanguage":"ja","datePublished":"2026-07-15","dateModified":"2026-07-15","dataUpdatedAt":"2026-07-19T03:47:35.105Z","author":{"@type":"Person","name":"noru","url":"https://tobradar.com/about/"},"citation":[{"@type":"CreativeWork","identifier":"s1173-opinion","name":"株式会社丸和運輸機関による当社株式に対する公開買付けに関する意見表明及び同社との資本業務提携契約締結に関するお知らせ","url":"https://www2.jpx.co.jp/disc/93250/140120220218592720.pdf","datePublished":"2022-02-18","publisher":{"@type":"Organization","name":"ファイズホールディングス株式会社"}},{"@type":"CreativeWork","identifier":"s1173-result","name":"ファイズホールディングス株式会社株式（証券コード：9325）に対する公開買付けの結果及び子会社の異動に関するお知らせ","url":"https://www2.jpx.co.jp/disc/90900/140120220322508811.pdf","datePublished":"2022-03-23","publisher":{"@type":"Organization","name":"株式会社丸和運輸機関"}}],"recommendedCitation":"TOBレーダー「ファイズホールディングスのTOB・MBO事例：丸和運輸機関（2022-02-21公表・2022年収録）」noru、記事確認 2026-07-15、https://tobradar.com/tob/deals/2022-1173/（参照日を追記）","citationGuidance":["確認済み事実はfactsのsourceIdsとsourcesを対応させて確認してください。","analysisはnoruの独自分析であり、リンク先原資料の記述とは区別してください。","limitationsに記載した未確認事項を断定しないでください。"],"record":{"dealId":"2022_1173","startDate":"2022-02-21","startStatus":"開始","startTitle":"丸和運輸機関＜9090＞、EC物流のファイズホールディングス＜9325＞をTOBで子会社化","startUrl":"https://maonline.jp/news/20220218c","finalStatus":"成立（子会社化・上場維持）","lastEventDate":"2022-03-23","lastEventTitle":"ファイズホールディングス株式会社株式（証券コード：9325）に対する公開買付けの結果及び子会社の異動に関するお知らせ","lastEventUrl":"https://www2.jpx.co.jp/disc/90900/140120220322508811.pdf","eventCount":2,"caseUrl":"https://maonline.jp/db/tob/2022/1173","targetCode":"9325","targetName":"ファイズホールディングス","bidderName":"丸和運輸機関","relationLabel":"ファイズホールディングス←丸和運輸機関","offerPriceYen":670,"announcementPriceYen":602,"announcementPriceSource":"market_close","premiumPct":11.3,"threeMonthPremiumPct":17.34,"tenderStartDate":"2022-02-21","tenderEndDate":"2022-03-22","tenderPeriodLabel":"2022-02-21 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公開買付銘柄","url":"https://www.rakuten-sec.co.jp/ITS/Companyfile/tob_20221.html","source":"楽天証券","kind":"reference","confidence":"medium"},{"title":"ファイズホールディングス株式会社株式（証券コード：9325）に対する公開買付けの結果及び子会社の異動に関するお知らせ","url":"https://www2.jpx.co.jp/disc/90900/140120220322508811.pdf","source":"日本取引所グループ","kind":"official","confidence":"high"}],"bidderCode":"9090","offerPriceText":null,"announcementPriceText":null,"premiumBasis":null,"tenderAgent":null,"subAgent":null,"tenderFilingYear":null,"listingStatus":null,"dealType":"TOB","isJapaneseTenderOfferFiling":true,"isSelfTender":false,"generatedAt":"2026-07-15T09:18:08.280Z","year":2022,"caseStudyUrl":"https://tobradar.com/tob/deals/2022-1173/","caseStudyJsonUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases/2022-1173.json"},"research":{"schemaVersion":2,"year":2022,"dealId":"2022_1173","editorialStatus":"publish_ready","researchedAt":"2026-07-15","reviewedAt":"2026-07-15","author":"noru","reviewedBy":"noru","sources":[{"id":"s1173-opinion","tier":"primary","documentType":"target_opinion","publisher":"ファイズホールディングス株式会社","title":"株式会社丸和運輸機関による当社株式に対する公開買付けに関する意見表明及び同社との資本業務提携契約締結に関するお知らせ","url":"https://www2.jpx.co.jp/disc/93250/140120220218592720.pdf","publishedAt":"2022-02-18","accessedAt":"2026-07-15","documentId":"140120220218592720"},{"id":"s1173-result","tier":"primary","documentType":"result_notice","publisher":"株式会社丸和運輸機関","title":"ファイズホールディングス株式会社株式（証券コード：9325）に対する公開買付けの結果及び子会社の異動に関するお知らせ","url":"https://www2.jpx.co.jp/disc/90900/140120220322508811.pdf","publishedAt":"2022-03-23","accessedAt":"2026-07-15","documentId":"140120220322508811"}],"facts":[{"id":"f1173-structure","text":"丸和運輸機関は創業者ら応募予定株主から5,629,500株、52.52％以上を取得してファイズホールディングスを連結子会社化し、資本業務提携を結ぶ一方、上場を維持する計画だった。創業者側は少なくとも300,000株を保有継続する意向だった。","sourceIds":["s1173-opinion"],"locator":"p.3-5「本公開買付けの概要」","confidence":"confirmed"},{"id":"f1173-terms","text":"買付価格は1株670円、期間は2022年2月21日から3月22日までで、買付予定数の下限は5,629,500株、上限は6,431,000株だった。","sourceIds":["s1173-opinion","s1173-result"],"locator":"意見表明資料p.2-5・p.53-56／結果資料p.1-2","confidence":"confirmed"},{"id":"f1173-rationale","text":"丸和のラストワンマイル輸送とファイズのEC物流拠点運営をつなぎ、川上から川下まで一気通貫で提供するほか、食品・医薬物流への運営ノウハウ展開、新設低温物流センターでの協働、信用力・資金面の補完を狙った。","sourceIds":["s1173-opinion"],"locator":"p.12-14「想定するシナジー」","confidence":"confirmed"},{"id":"f1173-governance","text":"対象者は公開買付けに賛同したが、上場維持と残存保有の合理性を踏まえ応募判断は中立とした。独立社外監査役2名から少数株主に不利益でない旨の意見を得たが、対象者自身の株式価値算定書や特別委員会は設けていない。","sourceIds":["s1173-opinion"],"locator":"p.1-2・p.22-24「意見の内容」「公正性を担保するための措置」","confidence":"confirmed"},{"id":"f1173-price","text":"670円は公表前営業日の終値602円に11.30％、1か月平均585円に14.53％、3か月平均571円に17.34％、6か月平均648円に3.40％のプレミアムだった。","sourceIds":["s1173-opinion"],"locator":"p.21-22・p.50「本公開買付価格の算定」","confidence":"confirmed"},{"id":"f1173-valuation","text":"買付者側算定による1株価値は市場株価平均法571円から648円、類似企業比較法592円から692円、DCF法484円から707円で、670円は市場株価範囲を上回り、他の二手法の範囲内だった。","sourceIds":["s1173-opinion"],"locator":"p.21-22・p.50「公開買付者株式価値算定書」","confidence":"confirmed"},{"id":"f1173-result","text":"TOBには6,264,575株が応募され、上限を下回ったため全て取得された。買付者の所有割合は58.44％となり、ファイズは連結子会社化されたが上場を維持した。","sourceIds":["s1173-result"],"locator":"p.2-5「公開買付けの成否」「買付け等後における株券等所有割合」「子会社の異動」","confidence":"confirmed"}],"analysis":{"lead":{"text":"ファイズホールディングスのTOBは、丸和運輸機関が創業者らから支配権を取得し、EC物流の拠点運営とラストワンマイルを結ぶ上場子会社化だった。670円は直前終値比11.30％、6か月平均比3.40％にすぎない。対象者は提携に賛同した一方、価格面の応募推奨はせず、中立とした点が取引の性格を表している。","evidence":["f1173-structure","f1173-rationale","f1173-price","f1173-governance"]},"background":[{"text":"EC物流は倉庫内作業、幹線輸送、宅配の各工程が分断されると、在庫・人員・配送の最適化が難しい。ファイズは物流拠点運営と人材確保、丸和はラストワンマイルと3PL顧客を強みとし、工程の補完性が高い組合せだった。","evidence":["f1173-rationale"]},{"text":"完全子会社化を避けたのは、ファイズの企業文化、従業員意欲、上場規律を残し、創業者も成長へ参加するためである。ただし丸和が過半を握るため、上場維持後は支配株主取引の透明性と、ファイズが他の物流会社とも取引できる独立性が重要になる。","evidence":["f1173-structure","f1173-governance"]}],"rationale":[{"text":"倉庫内オペレーションから配送までを同一グループで設計できれば、入荷波動に合わせた人員配置と配車を連動させ、誤出荷や待機時間を減らせる。ファイズの採用・現場運営ノウハウを丸和の食品・医薬拠点へ展開する施策も、対象市場を広げる具体的なシナジーである。","evidence":["f1173-rationale"]},{"text":"一方、丸和案件への依存が高まれば、ファイズの価格交渉力と顧客分散が弱まる。新設低温センターでの人材確保は成長機会だが、立上げ費用と作業品質リスクも伴う。関連当事者取引の採算と外部顧客売上を開示し、シナジーが両社へ公正に配分される必要がある。","evidence":["f1173-rationale","f1173-structure"]}],"premiumView":{"text":"670円は市場株価範囲を上回るが、類似企業比較592～692円とDCF484～707円では上限に届かない。直前終値比11.30％、6か月平均比3.40％は現金退出の上乗せとして小さい。上場が続き将来価値へ参加できるため成立し得る価格だが、売却を望む一般株主に十分な支配権プレミアムを配分したとは言いにくい。","evidence":["f1173-price","f1173-valuation","f1173-governance"]},"shareholderAngle":{"text":"下限5,629,500株は創業者らの応募予定数と同じで、一般株主の支持なしでも成立可能だった。上限6,431,000株は60％取得を意識し、一般株主には約801,500株分だけ追加売却枠があった。対象者独自算定や特別委員会がないため、残存株主には上場維持後の独立統治が特に重要である。","evidence":["f1173-terms","f1173-structure","f1173-governance"]},"outcomeAssessment":{"text":"6,264,575株の応募は下限を上回り上限内だったため全て取得され、丸和は58.44％を得た。一般株主にも一定の売却があったが、創業者側の契約株が成立を主導した。統合後はEC一気通貫案件、低温センター立上げ、外部顧客比率、作業生産性、関連当事者取引の粗利を追うべきである。","evidence":["f1173-result","f1173-rationale"]},"limitations":[{"text":"本分析は意見表明・結果資料に基づき、創業者らとの価格交渉詳細、対象者独自の株式価値、資本業務提携後の取引条件、外部顧客比率、物流拠点の生産性を検証していない。上場維持後の少数株主保護体制も実運用までは確認していない。","evidence":["f1173-governance","f1173-result"]}]}}}