{"schemaVersion":1,"@context":"https://schema.org","@type":"Article","identifier":"2024_044","headline":"ホリイフードサービスのTOB・MBO事例：シティクリエイションホールディングス（2024-07-18公表・2024年収録）","description":"ホリイフードサービス案件は、破産した親会社OUNHの52.50％持分をめぐり、先行する麻布台1号の330円TOBにシティクリエイションホールディングスが392円を提示した対抗買収である。先行案件は応募0株で失敗し、後発案件には3,263,900株が応募して57.60％の支配権が移った。非公開化ではなく、上場会社の親会社を入れ替える取引だった。","canonicalUrl":"https://tobradar.com/tob/deals/2024-044/","machineReadableUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases/2024-044.json","catalogUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases.json","inLanguage":"ja","datePublished":"2026-07-18","dateModified":"2026-07-18","dataUpdatedAt":"2026-08-03T19:42:03.393Z","author":{"@type":"Person","name":"noru","url":"https://tobradar.com/about/"},"citation":[{"@type":"DigitalDocument","identifier":"s044-start","name":"公開買付届出書（ホリイフードサービス株式会社株式）","url":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S100U2PU.pdf","datePublished":"2024-07-18","publisher":{"@type":"Organization","name":"株式会社シティクリエイションホールディングス"},"encodingFormat":"application/pdf"},{"@type":"DigitalDocument","identifier":"s044-opinion","name":"意見表明報告書（シティクリエイションホールディングスによる公開買付け）","url":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S100U2Q7.pdf","datePublished":"2024-07-18","publisher":{"@type":"Organization","name":"ホリイフードサービス株式会社"},"encodingFormat":"application/pdf"},{"@type":"DigitalDocument","identifier":"s044-result","name":"公開買付報告書（ホリイフードサービス株式会社株式）","url":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S100UB3G.pdf","datePublished":"2024-08-30","publisher":{"@type":"Organization","name":"株式会社シティクリエイションホールディングス"},"encodingFormat":"application/pdf"},{"@type":"DigitalDocument","identifier":"s044-prior","name":"公開買付報告書（ホリイフードサービス株式会社株式、先行TOB）","url":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S100TMA2.pdf","datePublished":"2024-06-14","publisher":{"@type":"Organization","name":"麻布台1号有限責任事業組合"},"encodingFormat":"application/pdf"}],"recommendedCitation":"TOBレーダー「ホリイフードサービスのTOB・MBO事例：シティクリエイションホールディングス（2024-07-18公表・2024年収録）」noru、記事確認 2026-07-18、https://tobradar.com/tob/deals/2024-044/（参照日を追記）","citationGuidance":["確認済み事実はfactsのsourceIdsとsourcesを対応させて確認してください。","analysisはnoruの独自分析であり、リンク先原資料の記述とは区別してください。","limitationsに記載した未確認事項を断定しないでください。"],"record":{"dealId":"2024_044","startDate":"2024-07-18","startStatus":"開始","startTitle":"シティクリエイションホールディングス、ホリイフードサービス＜3077＞にTOB開始","startUrl":"https://maonline.jp/tobnews/2024_044a","finalStatus":"成立","lastEventDate":"2024-08-30","lastEventTitle":"シティクリエイションホールディングス、ホリイフードサービス＜3077＞へのTOB成立","lastEventUrl":"https://maonline.jp/tobnews/2024_044b","eventCount":2,"caseUrl":"https://maonline.jp/db/tob/2024/1424","targetCode":"3077","targetName":"ホリイフードサービス","bidderName":"シティクリエイションホールディングス","relationLabel":"ホリイフードサービス←シティクリエイションホールディングス","offerPriceYen":392,"announcementPriceYen":390,"announcementPriceSource":"market_close","premiumPct":0.51,"threeMonthPremiumPct":12.64,"tenderStartDate":"2024-07-18","tenderEndDate":"2024-08-29","tenderPeriodLabel":"2024-07-18 - 2024-08-29","sources":[{"title":"シティクリエイションホールディングス、ホリイフードサービス＜3077＞にTOB開始","url":"https://maonline.jp/tobnews/2024_044a","source":"M&A Online","kind":"news","confidence":"medium"},{"title":"M&A Online TOBデータ","url":"https://maonline.jp/db/tob/2024/1424","source":"M&A Online","kind":"reference","confidence":"medium"},{"title":"M&A Online ニュース","url":"https://maonline.jp/news/20240610c","source":"M&A Online","kind":"news","confidence":"medium"},{"title":"楽天証券 公開買付銘柄","url":"https://www.rakuten-sec.co.jp/ITS/Companyfile/tob_20243.html","source":"楽天証券","kind":"reference","confidence":"medium"}],"scheduleStatus":"unknown","isMbo":false,"isHighPremium":false,"isLowPremium":true,"isDiscount":false,"bidderCode":null,"year":2024,"caseStudyUrl":"https://tobradar.com/tob/deals/2024-044/","caseStudyJsonUrl":"https://tobradar.com/tob-data/cases/2024-044.json"},"research":{"schemaVersion":2,"year":2024,"dealId":"2024_044","editorialStatus":"publish_ready","researchedAt":"2026-07-18","reviewedAt":"2026-07-18","author":"noru","reviewedBy":"noru","evidenceMode":"primary_verified","sources":[{"id":"s044-start","tier":"primary","documentType":"tender_offer_statement","publisher":"株式会社シティクリエイションホールディングス","title":"公開買付届出書（ホリイフードサービス株式会社株式）","url":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S100U2PU.pdf","publishedAt":"2024-07-18","accessedAt":"2026-07-18","documentId":"S100U2PU","mediaType":"application/pdf"},{"id":"s044-opinion","tier":"primary","documentType":"target_opinion","publisher":"ホリイフードサービス株式会社","title":"意見表明報告書（シティクリエイションホールディングスによる公開買付け）","url":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S100U2Q7.pdf","publishedAt":"2024-07-18","accessedAt":"2026-07-18","documentId":"S100U2Q7","mediaType":"application/pdf"},{"id":"s044-result","tier":"primary","documentType":"result_notice","publisher":"株式会社シティクリエイションホールディングス","title":"公開買付報告書（ホリイフードサービス株式会社株式）","url":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S100UB3G.pdf","publishedAt":"2024-08-30","accessedAt":"2026-07-18","documentId":"S100UB3G","mediaType":"application/pdf"},{"id":"s044-prior","tier":"primary","documentType":"result_notice","publisher":"麻布台1号有限責任事業組合","title":"公開買付報告書（ホリイフードサービス株式会社株式、先行TOB）","url":"https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S100TMA2.pdf","publishedAt":"2024-06-14","accessedAt":"2026-07-18","documentId":"S100TMA2","mediaType":"application/pdf"}],"facts":[{"id":"f044-context","text":"ホリイフードサービスの親会社OUNHは破産手続中で、破産管財人が所有する2,976,800株、所有割合52.50％の換価には裁判所の許可と質権者との調整が必要だった。","sourceIds":["s044-opinion"],"locator":"p.3-4「応募予定株主、破産管財人及び質権」","confidence":"confirmed"},{"id":"f044-prior","text":"先行した麻布台1号有限責任事業組合のTOBは1株330円、下限2,976,800株だったが、応募は0株で下限に届かず、2024年6月13日に不成立となった。","sourceIds":["s044-prior","s044-opinion"],"locator":"先行報告書p.2-3「公開買付けの成否」／意見表明報告書p.12","confidence":"confirmed"},{"id":"f044-price","text":"シティクリエイションホールディングスは2024年5月16日の市場終値と同じ392円を提示し、先行TOBの330円より62円、18.8％高い対抗条件とした。","sourceIds":["s044-start","s044-opinion"],"locator":"届出書p.14・p.27／意見表明報告書p.5・p.14「価格決定」","confidence":"confirmed"},{"id":"f044-premium","text":"392円は先行TOB公表前の2024年5月16日終値に対して0.00％、1か月平均356円に10.11％、3か月平均347円に12.97％、6か月平均340円に15.29％のプレミアムだった。","sourceIds":["s044-opinion"],"locator":"p.14-15「市場株価との比較」","confidence":"confirmed"},{"id":"f044-structure","text":"TOBは連結子会社化と上場維持を目的に、買付予定数3,683,300株、下限2,976,800株、上限3,683,300株で、2024年7月18日から8月29日までの30営業日実施された。","sourceIds":["s044-start","s044-result"],"locator":"届出書p.30「買付予定の株券等の数」／報告書p.2「公開買付期間」","confidence":"confirmed"},{"id":"f044-opinion","text":"対象会社は買手との連携により企業価値向上が期待できるとして賛同したが、独自の株式価値算定を取得せず価格の妥当性判断を留保し、応募するかは株主判断に委ねた。","sourceIds":["s044-opinion"],"locator":"p.2・p.4・p.21-22「意見の内容及び価格判断」","confidence":"confirmed"},{"id":"f044-digital","text":"買手はモバイルオーダーと多言語タブレットの導入による注文効率・顧客満足・インバウンド売上の向上を統合施策として示した。","sourceIds":["s044-opinion"],"locator":"p.13「デジタル化による顧客満足度の向上及び売上の増加」","confidence":"confirmed"},{"id":"f044-growth","text":"買手は全国の営業人員を使った新規出店・フランチャイズオーナー募集、人材育成・採用支援、店舗別採算管理、通信費・水道光熱費の削減を計画した。","sourceIds":["s044-opinion"],"locator":"p.13-14「出店、採用及び収益力強化」","confidence":"confirmed"},{"id":"f044-result","text":"TOBには3,263,900株が応募し、下限2,976,800株を上回ったため全株を買い付け、シティクリエイションホールディングスの買付け後所有割合は57.60％となった。","sourceIds":["s044-result"],"locator":"p.2-3「公開買付けの結果」","confidence":"confirmed"},{"id":"f044-listing","text":"両社はTOB後もホリイフードサービス株式の上場を維持し、仮に上場維持基準へ適合しない状態になれば対応を協議する方針だったが、開始時点で具体策は未定だった。","sourceIds":["s044-opinion"],"locator":"p.11-12「上場維持方針」","confidence":"confirmed"}],"analysis":{"lead":{"text":"ホリイフードサービス案件は、破産した親会社OUNHの52.50％持分をめぐり、先行する麻布台1号の330円TOBにシティクリエイションホールディングスが392円を提示した対抗買収である。先行案件は応募0株で失敗し、後発案件には3,263,900株が応募して57.60％の支配権が移った。非公開化ではなく、上場会社の親会社を入れ替える取引だった。","evidence":["f044-context","f044-prior","f044-price","f044-structure","f044-result","f044-listing"]},"background":[{"text":"取引の起点は対象会社の資金調達や自主的な売却ではなく、親会社破産に伴う支配株の換価である。裁判所、破産管財人、質権者、対象会社、買手の利害調整が必要で、通常の友好的買収より売主側の手続条件が成否を左右した。52.50％持分が応募しなければ、一般株主だけで下限を満たす設計ではなかった。","evidence":["f044-context","f044-prior","f044-structure"]},{"text":"392円は市場終値と同額で、単独では強い買収プレミアムに見えない。それでも330円より18.8％高く、支配株の換価価値を明確に改善したため、破産管財人にとって後発案を選ぶ合理性が生まれた。本件の競争は対象会社価値の全面的な再評価というより、同じ支配株を誰がいくらで取得するかの競争だった。","evidence":["f044-prior","f044-price","f044-premium"]}],"rationale":[{"text":"事業面では、飲食店舗へモバイルオーダー、多言語対応、店舗別採算管理を導入し、営業支援会社の人員でFC募集と出店を増やす構想である。施策は具体的だが、居酒屋等の需要、立地、客単価、原材料費、人件費の影響を受けるため、ツール導入数ではなく既存店売上、注文回転、店舗利益、閉店率で検証する必要がある。","evidence":["f044-digital","f044-growth"]},{"text":"上場維持は対象会社に市場規律と資金調達手段を残す一方、57.60％親会社との取引条件や経営資源配分に新しい利益相反を生む。買手が掲げた採用、営業、コスト削減のサービスが対象会社へ適正価格で提供されるか、少数株主にも利益が残るかを独立役員が継続監督する必要がある。","evidence":["f044-growth","f044-result","f044-listing"]}],"premiumView":{"text":"392円は先行TOB前終値比0％、3か月平均比12.97％で、上場廃止型TOBとして見れば低い。ただし330円から62円引き上げ、先行買手への応募を0株にした点では競争効果が明確に現れた。対象会社は算定書を取らず価格判断を留保したため、392円を会社の本源的価値と断定できず、支配株売主が受け入れた相対的に優位な条件と評価するのが妥当である。","evidence":["f044-prior","f044-price","f044-premium","f044-opinion"]},"shareholderAngle":{"text":"一般株主は392円で応募するか、新親会社の下で上場株を保有し続けるかを選べた。対象会社の賛同は事業提携への評価で、価格推奨ではない点が重要である。結果の応募3,263,900株はOUNH持分を287,100株上回るにとどまり、多くの一般株主が残存したと推測できるが、個別応募者の内訳は結果報告書から確認できない。","evidence":["f044-context","f044-opinion","f044-result","f044-listing"]},"outcomeAssessment":{"text":"対抗TOBは成立し、親会社の破産という不安定要因を新たな57.60％親会社へ置き換えた。今後の評価指標は、既存店売上、客数・客単価、店舗営業利益、FC店舗数、採用充足率、DX導入店舗比率、コスト削減額、親会社との関連当事者取引、流通株式比率である。支配権取得は再建の出発点であり、施策実行と上場維持を両立できるかが成果になる。","evidence":["f044-digital","f044-growth","f044-result","f044-listing"]},"limitations":[{"text":"確認資料はTOB成立時までで、買手が掲げた店舗DX、出店、FC、人材、コスト施策の実行状況や、その後の業績・上場維持状況は検証していない。対象会社は株式価値算定書を取得しておらず、また結果報告書は応募者別内訳を示さないため、一般株主の応募量も断定できない。","evidence":["f044-opinion","f044-digital","f044-growth","f044-result","f044-listing"]}]}}}