フジソクのTOB・MBO事例：日本電産コパル電子（2006-10-04公表・2006年収録）

フジソクが持つスイッチやセンサーは、顕客製品に組み込まれると長期供給が求められる。親会社の販売網、品質保証、調達力と組み合わせれば、単独では取れない大口顧客の認定に入れる可能性が高まる。

電子部品は開発費を先に負担し、量産で回収する事業である。両社の開発テーマを統合し、重複する品番と設備を整理すれば、売上が増えない局面でも開発費比率と部材原価を下げられる。

98.82％の所有は、経営指揮だけでなく、少数株主との利益調整をほぼ不要にする水準である。加えて株式交換を予定したことから、TOB価格と後続手段の対価に実質的な差が生じないかが重要であった。

ほぼ全株が応募したことは、保有継続より現金化を選ぶ株主が圧倒的だったことを示す。事業のシナジーが大きくても、対象会社株のまま参加する選択肢が失われるため、将来価値の前払いが十分だったかを見るべきである。

6,072円に対する公表前株価比の数値は、収集した公式結果資料だけからは確定していない。当初の一覧で価格そのものが欠落していた案件であるため、まず公式に確認できる価格の補完を優先し、上乗せ率を推測しない。

少数株主の残存割合はごく小さく、上場流動性とガバナンスへの影響力を保つのは難しい。株式交換へ進む場合、現金での売却を選ばなかった株主も親会社株式へ移行するため、交換比率の算定と意思決定の独立性が保護の中心になる。

取引は145,956株の取得でほぼ全数を確保し、2007年の完全子会社化方針まで進んだ。成果はスイッチ・センサーの新規採用件数、製品群の整理、部材共通化率、開発費、品質損失、設備回転で評価すべきである。

ニデックの公式開始ページ、結果PDF、後続株式交換資料で、価格、期間、取得株数、所有・議決権比率と完全子会社化方針を確認した。当初開始文書の価格算定本文は今回未収集で、プレミアム評価には限界がある。