ファルテックのTOB・MBO事例：エム・エイチ・インベストメント（2007-06-19公表・2007年収録）

ファルテックが置かれた収益環境は固有だった：自動車部品は完成車の生産台数、車種採用、原材料、品質保証、モデルチェンジ時の金型回収に業績が連動する；したがって同社の買付け後評価では業界固有の原価構造と顧客維持要因を分解し、名目売上だけに依存しない観察が必要となる。

既存スポンサー系ファンドが買付主体となるため、ファンド間の持分移動と一般株主向け一株875円の公正を分けて検討する必要があった；エム・エイチ・インベストメントによるファルテック取得を評価する際は法的買付者と応募株の移転と後続手続と上場状態を時系列で分け、当該資本構造に即した株主利益を見比べたい。

6月20日から7月31日まで普通株と新株予約権を対象に買い付け、後続の全部取得を前提にした；ファルテックでは2007-06-19の公表と2007-06-20から2007-07-31の申込みを別イベントにしたため、案件固有の決済後状態まで順序どおり検証できる。

市場での最終売買日は2007年11月22日、上場廃止日は11月24日であり、EDINET提出書類も全部取得までの非公開化経緯を裏付ける；この到達点を受けてファルテックの結果を「成立（エム・エイチ・インベストメントが普通株3,343,420株等を取得、全部取得・上場廃止）」と表し、同社に実際に生じた支配移転または市場退出の範囲だけを旧来の開始記録から更新して「自動車メーカーごとの受注開発、金型投資、海外拠点再編を株式市場の短期評価から切り離して進める必要が背景にあった」という案件目的へ結論の射程を限定した。

21.7％の三か月比較は現金化の上乗せだが、受注残、金型資産、海外事業の改善余地をどれだけ配分したかは別問題である；ファルテックについては提示額875円と確認不能な公表前基準値の役割を分け、当該価格系列から算術で再現できる比較だけを採用した。

エム・エイチ・インベストメントへ応募したファルテック株主は提示対価を確定できる一方で市場での最終売買日は2007年11月22日、上場廃止日は11月24日であり、EDINET提出書類も全部取得までの非公開化経緯を裏付ける；この案件固有の非対称性を踏まえると株主評価にはプレミアム率に加え、実際に残った対価形態と事業リスクの帰属を含めるべきである。

車種別受注、金型償却、原価低減、品質補償、海外工場稼働、買収借入を追うことで非公開化の効果を判定できる；これらをファルテックの買付け前後で同じ定義にそろえ、自動車メーカーごとの受注開発、金型投資、海外拠点再編を株式市場の短期評価から切り離して進める必要が背景にあったという固有目的が会計上の支配変更を越えて現場成果へ届いたかを確かめたい。

EDINETの後年有価証券報告書で沿革と数量は確認できるが、原TDnet結果、買付会社の詳細出資比率、取得代金、融資契約は未確定である；このためファルテックでは未確認数量を後年持分から逆算せず、登録した一次資料の裏付けと案件固有の保存ミラー・参照データによる補助範囲を明示的に分けた。