条件メモ
買付価格は買付価額は8億8600万円、比較基準株価は77円です。
プレミアムは+53.25%で、分類は高プレミアムです。
公開買付期間は2011-09-15 - 2011-11-15、進行状況は終了として整理しています。
最終進捗は成立（一次資料で結果確認）、最終イベントは2011-11-16の「レッドホース・ホールディングス・リミテッド及びトラベラー・ホールディングスによる当社の株券等に対する公開買付け結果に関するお知らせ」です。
主要条件
対象会社 ＲＨトラベラー 9838
買付者 レッドホース・ホールディングス・リミテッドおよびトラベラー・ホールディングス（経営陣） ＲＨトラベラー←レッドホース・ホールディングス・リミテッドおよびトラベラー・ホールディングス（経営陣）
TOB価格 買付価額は8億8600万円 比較基準株価: 77円
プレミアム +53.25% market_close_before_announcement
公開買付期間 2011-09-15 - 2011-11-15 代理人不掲載
最終進捗 成立（一次資料で結果確認） 2011-11-16 / レッドホース・ホールディングス・リミテッド及びトラベラー・ホールディングスによる当社の株券等に対する公開買付け結果に関するお知らせ
TOB応募の確認事項
案件の読み方
確認ポイント
- MBOは経営陣側が情報優位にあるため、特別委員会、株式価値算定書、マーケットチェック、少数株主保護の記載を確認する。
- 高プレミアム案件では、競合提案、完全子会社化の必要性、シナジー説明、スクイーズアウト予定の有無を確認する。
- ＲＨトラベラーとレッドホース・ホールディングス・リミテッドおよびトラベラー・ホールディングス（経営陣）の資本関係、応募契約、買付予定数の下限・上限、成立後の上場維持または非公開化方針を確認する。
- 最終判断では速報だけでなく、対象会社の意見表明、公開買付届出書、訂正届出書、結果公表を確認する。
一次資料に基づく案件別分析
結論
ＲＨトラベラーへのTOBは、ＲＨトラベラーの経営陣と関係する二買付者が共同で株式・新株予約権を取得し、旅行・物販会社を非公開化するMBOだった。普通株式6,317,421株と権利換算450,000株、計6,767,421株相当を取得し90.78％となった。非公開化を進める数量条件は満たされた。
確認した事実
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f380-structure 確認済み ＲＨトラベラーでは、経営陣関係者が二つの買付会社を用い、株式・新株予約権を集約して上場廃止へ進む枠組みが開示された。
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f380-price 確認済み 買付価格は1株118円、公表前基準株価は77円で、算術プレミアムは53.25％だった。過去3か月平均83.87円に対して40.69％だった。
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f380-terms 確認済み 公開買付期間は2011-09-15から2011-11-15までで、買付予定数の下限は株式換算4,893,542株、上限は設定なしだった。
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f380-opinion 確認済み 取締役会は共同買付者と提示条件を審査したうえで賛同・応募推奨を決め、証券種類ごとの取扱いも示した。
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f380-timing 確認済み 本件は2011-09-15に公表され、結果通知は2011-11-16に開示された。公開買付けは既に終了している。
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f380-result 確認済み 結果通知による取得数は株式換算6,767,421株（普通株式6,317,421株、新株予約権450,000株）であり、成立条件を満たして公開買付けは成立した。
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f380-ownership 確認済み 公開買付け後の株券等所有割合は90.78％だった。普通株式6,317,421株と権利換算450,000株、計6,767,421株相当を取得し90.78％となった。非公開化を進める数量条件は満たされた。
背景
中国・アジアでの旅行小売拡大と事業再編を、柔軟な持株構造の下で迅速に進めるため、二社共同の受け皿へ資本を集約する構想だった。
対象会社は共同買付と価格を検討して賛同し、株主等へ応募を推奨した。二買付者の関係と証券別応募を合わせて理解する必要がある。
なぜこの取引が選ばれたか
下限4,893,542株相当は普通株と新株予約権を同じ株式換算で判定する条件だった。二買付者は9月15日から11月15日まで応募を受け、上限を設けず、成立時には証券種類を問わず売却希望分を全て取得する。結果を普通株だけで下限と比べないことが重要である。
普通株式6,317,421株と権利換算450,000株、計6,767,421株相当を取得し90.78％となった。非公開化を進める数量条件は満たされた。
プレミアムの読み方
118円は終値77円比53.25％、3か月平均83.87円比40.69％である。短期株価が平均を下回っていたため終値基準の上乗せが約12.6ポイント大きい。
少数株主の論点
一般株主は旅行需要と海外展開の不確実性から退出し、経営陣側はアジア成長の利益と為替、在庫、買収資金のリスクを負った。
結果の評価
90.78％取得で共同MBOは成立した。成果は中国拠点売上、旅行客数、物販粗利、在庫、持株再編、借入返済を非公開化後に確認すべきである。 下限4,893,542株に対し取得は6,767,421株相当で、1,873,879株相当の余裕を確保した。普通株6,317,421株と新株予約権450,000株を分けて残すことで、普通株だけを見て応募率を過小評価しない。二買付者の役割と最終持分は別途確認が必要だが、90.78％への集約により上場廃止へ進む第一工程は数量面で完了した。
確認できない点・限界
二つのTDnet資料で共同買付者、証券別応募、換算6,767,421株、90.78％を確認した。海外事業実績と最終資本構成は追跡外である。
資料一覧
- s380-start 一次資料・ＲＨトラベラー・東京証券取引所（保存版） ＭＢＯの実施及び応募の推奨に関するお知らせ 対象会社の意見表明 / 公表 2011-09-15 / 確認 2026-07-16
- s380-result 一次資料・ＲＨトラベラー・東京証券取引所（保存版） レッドホース・ホールディングス・リミテッド及びトラベラー・ホールディングスによる当社の株券等に対する公開買付け結果に関するお知らせ 公開買付結果 / 公表 2011-11-16 / 確認 2026-07-16
このTOBの位置づけ
案件タイプ
中国・アジアでの旅行小売拡大と事業再編を、柔軟な持株構造の下で迅速に進めるため、二社共同の受け皿へ資本を集約する構想だった。
対象会社は共同買付と価格を検討して賛同し、株主等へ応募を推奨した。二買付者の関係と証券別応募を合わせて理解する必要がある。
読みどころ
下限4,893,542株相当は普通株と新株予約権を同じ株式換算で判定する条件だった。二買付者は9月15日から11月15日まで応募を受け、上限を設けず、成立時には証券種類を問わず売却希望分を全て取得する。結果を普通株だけで下限と比べないことが重要である。
普通株式6,317,421株と権利換算450,000株、計6,767,421株相当を取得し90.78％となった。非公開化を進める数量条件は満たされた。
118円は終値77円比53.25％、3か月平均83.87円比40.69％である。短期株価が平均を下回っていたため終値基準の上乗せが約12.6ポイント大きい。
一般株主は旅行需要と海外展開の不確実性から退出し、経営陣側はアジア成長の利益と為替、在庫、買収資金のリスクを負った。
会社IR、法定開示、取引所開示などを案件単位で照合しています。一次資料は2件、確認日は2026-07-16です。
条件と進捗
開始種別ＭＢＯ
案件区分MBO
スケジュール終了
応募期間2011-09-15 - 2011-11-15
イベント数2
上場・手続き上場方針不掲載
100株損益不掲載
3か月プレミアム+40.69%