条件メモ
買付価格は買付総額は290億円、比較基準株価は2,550円です。
プレミアムは+103.92%で、分類は高プレミアムです。
公開買付期間は2011-08-31 - 2011-10-19、進行状況は終了として整理しています。
最終進捗は成立（一次資料で結果確認）、最終イベントは2011-10-20の「株式会社レヴァーレによる当社普通株式に対する公開買付けの結果に関するお知らせ」です。
主要条件
対象会社 新立川航空機 5996
買付者 レヴァーレ（経営陣） 新立川航空機←レヴァーレ（経営陣）
TOB価格 買付総額は290億円 比較基準株価: 2,550円
プレミアム +103.92% market_close_before_announcement
公開買付期間 2011-08-31 - 2011-10-19 代理人不掲載
最終進捗 成立（一次資料で結果確認） 2011-10-20 / 株式会社レヴァーレによる当社普通株式に対する公開買付けの結果に関するお知らせ
TOB応募の確認事項
案件の読み方
確認ポイント
- MBOは経営陣側が情報優位にあるため、特別委員会、株式価値算定書、マーケットチェック、少数株主保護の記載を確認する。
- 高プレミアム案件では、競合提案、完全子会社化の必要性、シナジー説明、スクイーズアウト予定の有無を確認する。
- 新立川航空機とレヴァーレ（経営陣）の資本関係、応募契約、買付予定数の下限・上限、成立後の上場維持または非公開化方針を確認する。
- 最終判断では速報だけでなく、対象会社の意見表明、公開買付届出書、訂正届出書、結果公表を確認する。
一次資料に基づく案件別分析
結論
新立川航空機へのTOBは、立飛グループ経営陣がレヴァーレを用い、新立川航空機と立飛企業を同時に非公開化して資本関係を再編する双子型MBOの一方である。5,492,268株を取得し、買付者49.92％、特別関係者24.92％、合計74.84％となった。単独比率だけでなく共同関係者合算で支配を読む必要がある。
確認した事実
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f383-structure 確認済み レヴァーレは立飛グループ経営陣の受皿として新立川航空機を非公開化し、立飛企業との資本関係も同時に再編する計画だった。
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f383-price 確認済み 買付価格は1株5,200円、公表前基準株価は2,550円で、算術プレミアムは103.92％だった。過去3か月平均3,110円に対して67.20％だった。
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f383-terms 確認済み 公開買付期間は2011-08-31から2011-10-19までで、買付予定数の下限は2,815,933株、上限は設定なしだった。
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f383-opinion 確認済み 新立川航空機は公正性手続を経て賛同・推奨を決め、相互保有株を対象外とする同時案件特有の条件を採った。
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f383-timing 確認済み 本件は2011-08-30に公表され、結果通知は2011-10-20に開示された。公開買付けは既に終了している。
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f383-result 確認済み 結果通知による取得数は5,492,268株であり、成立条件を満たして公開買付けは成立した。
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f383-ownership 確認済み 公開買付け後の株券等所有割合は買付者49.92％、特別関係者24.92％、合計74.84％だった。5,492,268株を取得し、買付者49.92％、特別関係者24.92％、合計74.84％となった。単独比率だけでなく共同関係者合算で支配を読む必要がある。
背景
新立川航空機が保有する不動産・事業資産を、複雑な株式持合いから切り離して一体的に運営し、立川地区の長期的な再開発へ資本を振り向ける狙いだった。
新立川航空機は利益相反手続を経て賛同し応募を推奨した。相互保有株式を買付対象から除くなど、立飛企業側の同時取引を踏まえた条件設計だった。
なぜこの取引が選ばれたか
新立川航空機側は8月31日から10月19日までに2,815,933株以上を集め、条件を満たせば上限なく取得した。相互保有株を対象外にした同時再編では、単純な発行済株式数ではなく、買付対象から除かれる持合いと特別関係者持分を含めて成立後支配を読む必要がある。
5,492,268株を取得し、買付者49.92％、特別関係者24.92％、合計74.84％となった。単独比率だけでなく共同関係者合算で支配を読む必要がある。
プレミアムの読み方
5,200円は終値2,550円比103.92％、3か月平均3,110円比67.20％である。直前株価が中期平均を下回っていたため二つの率に大きな差が生じた。
少数株主の論点
株主は不動産再開発の長期価値を手放す代わりに市場価格の約2倍を得た。経営陣側は土地活用の上振れと、再開発資金・持合い整理の複雑さを引き受ける。
結果の評価
関係者合算74.84％でMBOは成立したが、立飛企業側との資本整理が不可欠である。資産活用、賃料、開発投資、借入、両社統合の実行を追うべきである。 買付者49.92％だけでは過半に届かないが、特別関係者24.92％との合計74.84％で支配を読む案件である。5,200円は直前2,550円の約2.04倍でも、同時に動く立飛企業との持合い処理と土地の長期価値を切り離せない。TOB成立後も、二社の資産・株式をどの法人へ集約したかが再編の実質を左右する。
確認できない点・限界
開始・結果通知で相互保有除外、取得数、合算74.84％を確認した。双子取引後の統合法人構造と不動産鑑定の長期検証は対象外である。
資料一覧
- s383-start 一次資料・新立川航空機・東京証券取引所（保存版） ＭＢＯの実施及び応募の推奨に関するお知らせ 対象会社の意見表明 / 公表 2011-08-30 / 確認 2026-07-16
- s383-result 一次資料・新立川航空機・東京証券取引所（保存版） 株式会社レヴァーレによる当社普通株式に対する公開買付けの結果に関するお知らせ 公開買付結果 / 公表 2011-10-20 / 確認 2026-07-16
このTOBの位置づけ
案件タイプ
新立川航空機が保有する不動産・事業資産を、複雑な株式持合いから切り離して一体的に運営し、立川地区の長期的な再開発へ資本を振り向ける狙いだった。
新立川航空機は利益相反手続を経て賛同し応募を推奨した。相互保有株式を買付対象から除くなど、立飛企業側の同時取引を踏まえた条件設計だった。
読みどころ
新立川航空機側は8月31日から10月19日までに2,815,933株以上を集め、条件を満たせば上限なく取得した。相互保有株を対象外にした同時再編では、単純な発行済株式数ではなく、買付対象から除かれる持合いと特別関係者持分を含めて成立後支配を読む必要がある。
5,492,268株を取得し、買付者49.92％、特別関係者24.92％、合計74.84％となった。単独比率だけでなく共同関係者合算で支配を読む必要がある。
5,200円は終値2,550円比103.92％、3か月平均3,110円比67.20％である。直前株価が中期平均を下回っていたため二つの率に大きな差が生じた。
株主は不動産再開発の長期価値を手放す代わりに市場価格の約2倍を得た。経営陣側は土地活用の上振れと、再開発資金・持合い整理の複雑さを引き受ける。
会社IR、法定開示、取引所開示などを案件単位で照合しています。一次資料は2件、確認日は2026-07-16です。
条件と進捗
開始種別ＭＢＯ
案件区分MBO
スケジュール終了
応募期間2011-08-31 - 2011-10-19
イベント数2
上場・手続き上場方針不掲載
100株損益不掲載
3か月プレミアム+67.20%