条件メモ
買付価格は542円、比較基準株価は249円です。
プレミアムは+117.67%で、分類は高プレミアムです。
公開買付期間は2013-05-31 - 2013-07-11、進行状況は終了として整理しています。
最終進捗は成立（一次資料で結果確認）、最終イベントは2013-07-12の「東洋製作所の株券等に対する公開買付報告書」です。
主要条件
対象会社 東洋製作所 6443
買付者 三菱重工業 東洋製作所←三菱重工業
TOB価格 542円 比較基準株価: 249円
プレミアム +117.67% market_close_before_announcement
公開買付期間 2013-05-31 - 2013-07-11 代理人不掲載
最終進捗 成立（一次資料で結果確認） 2013-07-12 / 東洋製作所の株券等に対する公開買付報告書
TOB応募の確認事項
案件の読み方
確認ポイント
- 高プレミアム案件では、競合提案、完全子会社化の必要性、シナジー説明、スクイーズアウト予定の有無を確認する。
- 東洋製作所と三菱重工業の資本関係、応募契約、買付予定数の下限・上限、成立後の上場維持または非公開化方針を確認する。
- 最終判断では速報だけでなく、対象会社の意見表明、公開買付届出書、訂正届出書、結果公表を確認する。
一次資料に基づく案件別分析
結論
東洋製作所への542円TOBは、終値の2倍超という本バッチ最大級のプレミアムを付け、応募だけで96.35％まで集めた。既存関連会社を冷熱事業の内部組織へ戻す色彩が強い。
確認した事実
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f277-purpose 確認済み 三菱重工業は38.73％を保有する持分法適用会社東洋製作所を完全子会社化し、冷熱・空調事業の開発、製造、販売、サービスを一体運営するためTOBを実施した。
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f277-structure 確認済み 上限を設けず、非利害関係株主の過半数相当を含む6,929,000株を下限に設定し、残存株式は二段階手続で取得する設計だった。
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f277-terms 確認済み 普通株式の買付価格は1株542円、買付期間は2013年5月31日から7月11日までの30営業日だった。
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f277-price 確認済み 542円は公表前営業日終値249円に117.67％、過去3か月終値単純平均に130.64％のプレミアムだった。
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f277-result 確認済み 普通株式12,339,702株の応募全量を取得し、特別関係者を含む買付け後所有割合は96.35％となった。
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f277-outcome 確認済み 三菱重工業は後続手続で残存株を取得して東洋製作所を完全子会社化し、東京証券取引所上場を廃止する方針だった。
背景
三菱重工は既に38.73％を保有し、東洋製作所と冷凍・空調分野で取引関係を築いていた。海外競争と省エネ需要に対応するには、製品開発から保守までの重複をなくす必要があった。
第2位株主ニチレイの11.05％応募契約は成立確度を高めたが、それだけでは下限に届かない。非利害関係株主の賛同も必要な数量条件を置いた点が公正性を補強した。
なぜこの取引が選ばれたか
下限6,929,000株は、買付者・関連会社以外が持つ株式の過半数相当を考慮して設計された。応募12,339,702株は下限の約1.78倍で、広い株主支持を伴った。
上限なしで全応募を取得し、既保有分と合わせて96％超となったため、二段階目の費用と反対株主対応は限定された。統合を急ぐ買い手にとって高い価格の対価が手続短縮だった。
プレミアムの読み方
終値比117.67％、3か月平均比130.64％という上乗せは、少数株主に大きな退出価値を提供した。反面、直前株価が長期的企業価値を過小評価していた可能性や、統合シナジーの大きさも示唆する。
少数株主の論点
株主は市場価格の2倍超で全株を売却でき、比例配分もなかった。高いプレミアムでも、三菱重工が内部化する将来シナジーと比較して十分かは算定書と交渉過程で確認する必要がある。
結果の評価
96.35％取得で完全子会社化はほぼ確定した。買収効果は冷熱製品の共同開発、部品共通化、海外販売、サービス収益、統合コストの実績を通じて検証される。
確認できない点・限界
プレミアム率の高さだけから価格が過大・過小とは判断できない。一次資料は応募結果を示すが、統合後の冷熱事業別収益やシナジー実現額を開示していない。ニチレイとの応募契約が価格交渉へ与えた影響と、三菱重工が内部化した将来価値を独自に金額換算していないため、542円の絶対的公正性は断定しない。
資料一覧
- s277-start 一次資料・三菱重工業・金融庁EDINET（保存版） 東洋製作所の株券等に対する公開買付届出書 公開買付届出書 / 公表 2013-05-31 / 確認 2026-07-16
- s277-result 一次資料・三菱重工業・金融庁EDINET（保存版） 東洋製作所の株券等に対する公開買付報告書 公開買付結果 / 公表 2013-07-12 / 確認 2026-07-16
このTOBの位置づけ
案件タイプ
三菱重工は既に38.73％を保有し、東洋製作所と冷凍・空調分野で取引関係を築いていた。海外競争と省エネ需要に対応するには、製品開発から保守までの重複をなくす必要があった。
第2位株主ニチレイの11.05％応募契約は成立確度を高めたが、それだけでは下限に届かない。非利害関係株主の賛同も必要な数量条件を置いた点が公正性を補強した。
読みどころ
下限6,929,000株は、買付者・関連会社以外が持つ株式の過半数相当を考慮して設計された。応募12,339,702株は下限の約1.78倍で、広い株主支持を伴った。
上限なしで全応募を取得し、既保有分と合わせて96％超となったため、二段階目の費用と反対株主対応は限定された。統合を急ぐ買い手にとって高い価格の対価が手続短縮だった。
終値比117.67％、3か月平均比130.64％という上乗せは、少数株主に大きな退出価値を提供した。反面、直前株価が長期的企業価値を過小評価していた可能性や、統合シナジーの大きさも示唆する。
株主は市場価格の2倍超で全株を売却でき、比例配分もなかった。高いプレミアムでも、三菱重工が内部化する将来シナジーと比較して十分かは算定書と交渉過程で確認する必要がある。
会社IR、法定開示、取引所開示などを案件単位で照合しています。一次資料は2件、確認日は2026-07-16です。
条件と進捗
開始種別開始
案件区分TOB
スケジュール終了
応募期間2013-05-31 - 2013-07-11
イベント数5
上場・手続き上場方針不掲載
100株損益不掲載
3か月プレミアム+130.64%