条件メモ
買付価格は買付代金は843億円、比較基準株価は1,399円です。
プレミアムは-31.02%で、分類はディスカウントTOBです。
公開買付期間は2014-09-26 - 2014-10-27、進行状況は終了として整理しています。
最終進捗は成立（一次資料で結果確認）、最終イベントは2014-10-28の「スターバックス コーヒー ジャパンの株券等に対する公開買付報告書」です。
主要条件
対象会社 スターバックス コーヒー ジャパン 2712
買付者 Ｓｏｌａｒ Ｊａｐａｎ Ｈｏｌｄｉｎｇｓ（スターバックス米） スターバックス コーヒー ジャパン←Ｓｏｌａｒ Ｊａｐａｎ Ｈｏｌｄｉｎｇｓ（スターバックス米）
TOB価格 買付代金は843億円 比較基準株価: 1,399円
プレミアム -31.02% market_close_before_announcement
公開買付期間 2014-09-26 - 2014-10-27 代理人不掲載
最終進捗 成立（一次資料で結果確認） 2014-10-28 / スターバックス コーヒー ジャパンの株券等に対する公開買付報告書
TOB応募の確認事項
案件の読み方
確認ポイント
- ディスカウントTOBでは、既存の支配関係、流動性、応募契約、上場維持方針を確認し、単純な価格差だけで判断しない。
- スターバックス コーヒー ジャパンとＳｏｌａｒ Ｊａｐａｎ Ｈｏｌｄｉｎｇｓ（スターバックス米）の資本関係、応募契約、買付予定数の下限・上限、成立後の上場維持または非公開化方針を確認する。
- 最終判断では速報だけでなく、対象会社の意見表明、公開買付届出書、訂正届出書、結果公表を確認する。
一次資料に基づく案件別分析
結論
スターバックス コーヒー ジャパンの第一回TOBは、一般株主の買付けではなく50対50で日本事業を育てたサザビーリーグの合弁退出を処理する案件である。965円のディスカウントは、第二回1,465円と意図的に株主区分を分けた結果だった。
確認した事実
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f235-purpose 確認済み 米スターバックス側は、日本法人を完全子会社化する二段階取引の第一段階として、合弁相手サザビーリーグが保有する57,000,000株を合意価格965円で取得した。
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f235-structure 確認済み 第一回はサザビーリーグの持分だけを主対象に下限57,000,000株、上限なしとし、成立後に一般株主等を対象とする1,465円の第二回公開買付けを開始する一体設計だった。
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f235-terms 確認済み 第一回普通株式価格は965円、買付期間は2014年9月26日から10月27日までの21営業日で、サザビーリーグは全57,000,000株の応募を契約した。
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f235-price 確認済み 965円は2014年9月22日終値1,399円に31.02％、過去3か月終値平均1,227円に21.35％のディスカウントで、第二回価格1,465円より500円低かった。
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f235-result 確認済み 応募は契約株と同じ57,000,000株で、下限を満たした全量を取得し、スターバックス側の特別関係者を含む所有割合は78.96％となった。
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f235-outcome 確認済み 第一回成立後、サザビーリーグ以外の一般株主及び新株予約権者に別条件を提示する第二回TOBへ移り、最終的に米スターバックスの完全子会社として上場廃止する計画だった。
背景
日本法人は米スターバックス系とサザビーリーグが各57百万株を持つ合弁として成長し、1,000店超を展開していた。サザビーリーグが撤退を希望し、ブランド供与者が単独経営へ移ることで意思決定を一本化する合意に至った。
一つの公開買付けで同一種類株式に異なる価格を付けられないため、合意済み大株主の売却を第一回、残る市場株主の退出を第二回に分けた。時間は連続していても、売り手、価格交渉、投資判断の意味は明確に異なる。
なぜこの取引が選ばれたか
下限57百万株はサザビーリーグの契約株数と完全に一致し、同社が応募すれば成立、応募しなければ不成立となる条件だった。結果も57百万株ちょうどで、一般株主が965円の第一回へ流入しなかったことが確認できる。
サザビーリーグは独立当事者間交渉で低い価格を受け入れた代わりに、保有ブロック全体を確実に売却した。米スターバックス側は第一回を成立させない限り第二回を実施しないことで、支配権取得の順序を固定した。
プレミアムの読み方
965円は終値比マイナス31.02％、3か月平均比マイナス21.35％であり、通常の少数株主向けTOBなら魅力を欠く。しかし本件はサザビーリーグ専用の合意価格で、公開市場の価値評価には第二回1,465円を用いるべきである。
少数株主の論点
一般株主は第一回に安値で応募する必要がなく、成立後の第二回で500円高い現金対価を選べた。二価格構造は一見不平等だが、低価格を受ける大株主が明示的に同意し、むしろ少数株主側へ高い対価を振り向ける設計だった。
結果の評価
第一回は契約通り全57百万株を移し、米スターバックス側の合計持分を78.96％へ上げた。この数値は完全子会社化の最終結果ではなく、第二回開始条件を満たした中間到達点として評価する必要がある。
確認できない点・限界
第一回届出書は第二回条件も詳述するため、両案件を一つに集計すると価格と応募者を誤る。本稿は2014_235をサザビーリーグ向け第一回に限定し、一般株主向け第二回の結果は2014_225で扱う。
資料一覧
- s235-start 一次資料・Solar Japan Holdings・金融庁EDINET（保存版） スターバックス コーヒー ジャパンの株券等に対する公開買付届出書 公開買付届出書 / 公表 2014-09-26 / 確認 2026-07-16
- s235-result 一次資料・Solar Japan Holdings・金融庁EDINET（保存版） スターバックス コーヒー ジャパンの株券等に対する公開買付報告書 公開買付結果 / 公表 2014-10-28 / 確認 2026-07-16
このTOBの位置づけ
案件タイプ
日本法人は米スターバックス系とサザビーリーグが各57百万株を持つ合弁として成長し、1,000店超を展開していた。サザビーリーグが撤退を希望し、ブランド供与者が単独経営へ移ることで意思決定を一本化する合意に至った。
一つの公開買付けで同一種類株式に異なる価格を付けられないため、合意済み大株主の売却を第一回、残る市場株主の退出を第二回に分けた。時間は連続していても、売り手、価格交渉、投資判断の意味は明確に異なる。
読みどころ
下限57百万株はサザビーリーグの契約株数と完全に一致し、同社が応募すれば成立、応募しなければ不成立となる条件だった。結果も57百万株ちょうどで、一般株主が965円の第一回へ流入しなかったことが確認できる。
サザビーリーグは独立当事者間交渉で低い価格を受け入れた代わりに、保有ブロック全体を確実に売却した。米スターバックス側は第一回を成立させない限り第二回を実施しないことで、支配権取得の順序を固定した。
965円は終値比マイナス31.02％、3か月平均比マイナス21.35％であり、通常の少数株主向けTOBなら魅力を欠く。しかし本件はサザビーリーグ専用の合意価格で、公開市場の価値評価には第二回1,465円を用いるべきである。
一般株主は第一回に安値で応募する必要がなく、成立後の第二回で500円高い現金対価を選べた。二価格構造は一見不平等だが、低価格を受ける大株主が明示的に同意し、むしろ少数株主側へ高い対価を振り向ける設計だった。
会社IR、法定開示、取引所開示などを案件単位で照合しています。一次資料は2件、確認日は2026-07-16です。
条件と進捗
開始種別開始
案件区分TOB
スケジュール終了
応募期間2014-09-26 - 2014-10-27
イベント数2
上場・手続き上場方針不掲載
100株損益不掲載
3か月プレミアム-21.35%