検証済みTOB事例

ゲームオンのTOB・MBO事例:NeoWiz Games・Game Holdings(2007-11-08公表・2007年収録)

ゲームオンの第三者割当とTOBを経た最大株主化を、一次資料の限定範囲と二次資料の共同買付条件に分けて読む越境資本提携。2007年の資本提携はNeoWiz Gamesを最大株主へ導いたが、一次資料で確認できる数量と二次資料のTOB条件を分けなければならない。

主要条件

対象会社 ゲームオン 3812
買付者 NeoWiz Games・Game Holdings ゲームオン←NeoWiz Games・Game Holdings
TOB価格 200,000円 比較基準株価: 参照株価不掲載
プレミアム 算定不可 M&A Online企業別TOB一覧のプレミアム
公開買付期間 2007-11-09 - 2007-12-10 代理人不掲載
最終進捗 NeoWiz Gamesが最大株主化(第三者割当9,804株・12.36%は2007年一次資料、TOB価格・共同買付条件は二次資料) 2012-05-30 / NEOWIZ Games 2012年第1四半期報告書 2007年の第三者割当・TOBによるGameOn最大株主化

TOB応募の確認事項

案件の読み方

条件メモ

買付価格は200,000円、比較基準株価は参照株価不掲載です。

プレミアムは算定不可で、分類はプレミアム算定不可です。

公開買付期間は2007-11-09 - 2007-12-10、進行状況は終了として整理しています。

最終進捗はNeoWiz Gamesが最大株主化(第三者割当9,804株・12.36%は2007年一次資料、TOB価格・共同買付条件は二次資料)、最終イベントは2012-05-30の「NEOWIZ Games 2012年第1四半期報告書 2007年の第三者割当・TOBによるGameOn最大株主化」です。

確認ポイント

  • プレミアムを算定できない案件では、公開買付届出書、意見表明報告書、結果公表で買付価格、基準株価、算定根拠を直接確認する。
  • ゲームオンとNeoWiz Games・Game Holdingsの資本関係、応募契約、買付予定数の下限・上限、成立後の上場維持または非公開化方針を確認する。
  • 最終判断では速報だけでなく、対象会社の意見表明、公開買付届出書、訂正届出書、結果公表を確認する。

一次資料に基づく案件別分析

確認した事実

  1. f650-structure 条件付き確認 韓国取引所の2007年開示はNeoWiz Gamesによる第三者割当9,804株・12.36%の取得を確認し、2012年開示は第三者割当とTOBを経た最大株主化を回顧する。Game Holdingsとの共同TOB条件は二次資料に限られる。

  2. f650-price 条件付き確認 1株200,000円と市場比較35.47%はM&A Onlineの二次記録である。韓国取引所の2007年・2012年開示はいずれもこの価格、34.2%、Game Holdingsの共同買付条件を裏付けない。

  3. f650-terms 条件付き確認 2007年11月9日から12月10日の期間、1株200,000円、Game Holdingsとの共同買付けはM&A Onlineの二次記録である。2007年一次開示が直接支えるのは第三者割当9,804株・12.36%に限られる。

  4. f650-opinion 条件付き確認 2007年の韓国取引所開示が直接支えるのは第三者割当9,804株・12.36%であり、ゲームオン取締役会のTOB意見やGame Holdingsとの共同買付条件までは確認できない。

  5. f650-timing 条件付き確認 M&A Onlineは2007年11月8日公表・12月10日終了の共同TOBを二次記録として掲載する。2007年韓国取引所開示は同日の第三者割当9,804株・12.36%、2012年開示は第三者割当とTOBを経た最大株主化だけを支える。

  6. f650-result 条件付き確認 2012年の韓国取引所開示は、2007年の第三者割当とTOBを通じてNeoWiz Gamesがゲームオンの最大株主になったと回顧する。TOBの応募・取得数量と共同買付者別持分は示さない。

  7. f650-ownership 条件付き確認 最終状態は「NeoWiz Gamesが最大株主化(第三者割当9,804株・12.36%は2007年一次資料、TOB価格・共同買付条件は二次資料)」。第三者割当とTOBを通じたNeoWiz Gamesの最大株主化は2012年公式開示の回顧で確認できるが、共同支配、200,000円、34.2%、応募・取得数量は一次確認済みとしない。応募者はタイトル変動を現金化し、残存者はNeoWizの新作供給と関連契約への依存を持ち続けた。

背景

オンラインゲームはタイトル寿命、同時接続者、課金率、ライセンス更新、サーバー運営に左右され、作品調達先との資本関係が収益へ直結する。利用者数より課金転換、継続率、運営イベント、版権料、サーバー費を追う方が、資本提携の経済効果を正確に示す。

二次資料が記録する共同買付者の持分と契約上の意思決定権は一次資料で確認できないため、特定タイトルへの依存や関連当事者ライセンス料と併せて限定的に評価する必要があった。Game Holdingsとの共同買付けは二次資料が記録する構造であり、共同保有比率や契約上の意思決定権を一次確認済みとしない。

なぜこの取引が選ばれたか

200,000円、Game Holdingsとの共同買付け、期間とプレミアムはM&A Onlineの二次記録であり、第三者割当9,804株・12.36%を示す2007年一次開示と混同しない。第三者割当9,804株・12.36%は2007年一次資料、TOBを経た最大株主化は2012年一次資料の回顧であり、両資料の射程を分ける。

第三者割当とTOBを通じたNeoWiz Gamesの最大株主化は2012年公式開示の回顧で確認できるが、共同支配、200,000円、34.2%、応募・取得数量は一次確認済みとしない。最大株主化は確認できるが、2007年TOBの応募数、取得数、買付者別持分、後続の完全化工程は今回の一次資料から補完しない。

プレミアムの読み方

200,000円と35.47%は二次資料の補助値であり、韓国取引所開示が裏付ける公式価格・プレミアムとして扱わない。

少数株主の論点

応募者はタイトル変動を現金化し、残存者はNeoWizの新作供給と関連契約への依存を持ち続けた。

結果の評価

新作本数、課金売上、ライセンス費、韓国依存度、海外子会社投資、少数株主配当を追って越境支配の成果を評価したい。

確認できない点・限界

2007年一次開示は第三者割当9,804株・12.36%のみ、2012年一次開示は第三者割当とTOBによる最大株主化のみを支える。Game Holdings、200,000円、35.47%、34.2%、応募・取得数量は二次資料以上に拡張しない。資料の分母、時点、法的段階を分け、「ゲームオンの第三者割当とTOBを経た最大株主化を、一次資料の限定範囲と二次資料の共同買付条件に分けて読む越境資本提携」の評価で確認できない数量は推定しない。オンラインゲーム事業では、同時接続者、課金率、タイトル更新、版権料、サーバー費を追う。一次資料が支える第三者割当9,804株・12.36%と最大株主化だけを確定し、共同買付者、価格、持分、応募・取得数量は二次資料以上に広げない。

資料一覧

このTOBの位置づけ

案件タイプ

オンラインゲームはタイトル寿命、同時接続者、課金率、ライセンス更新、サーバー運営に左右され、作品調達先との資本関係が収益へ直結する。利用者数より課金転換、継続率、運営イベント、版権料、サーバー費を追う方が、資本提携の経済効果を正確に示す。

二次資料が記録する共同買付者の持分と契約上の意思決定権は一次資料で確認できないため、特定タイトルへの依存や関連当事者ライセンス料と併せて限定的に評価する必要があった。Game Holdingsとの共同買付けは二次資料が記録する構造であり、共同保有比率や契約上の意思決定権を一次確認済みとしない。

読みどころ

200,000円、Game Holdingsとの共同買付け、期間とプレミアムはM&A Onlineの二次記録であり、第三者割当9,804株・12.36%を示す2007年一次開示と混同しない。第三者割当9,804株・12.36%は2007年一次資料、TOBを経た最大株主化は2012年一次資料の回顧であり、両資料の射程を分ける。

第三者割当とTOBを通じたNeoWiz Gamesの最大株主化は2012年公式開示の回顧で確認できるが、共同支配、200,000円、34.2%、応募・取得数量は一次確認済みとしない。最大株主化は確認できるが、2007年TOBの応募数、取得数、買付者別持分、後続の完全化工程は今回の一次資料から補完しない。

200,000円と35.47%は二次資料の補助値であり、韓国取引所開示が裏付ける公式価格・プレミアムとして扱わない。

応募者はタイトル変動を現金化し、残存者はNeoWizの新作供給と関連契約への依存を持ち続けた。

会社IR、法定開示、取引所開示などを案件単位で照合しています。一次資料は2件、確認日は2026-07-16です。

条件と進捗

開始種別開始

案件区分TOB

スケジュール終了

応募期間2007-11-09 - 2007-12-10

イベント数3

上場・手続き上場方針不掲載

100株損益不掲載

3か月プレミアム算定不可