条件メモ
買付価格は買付総額は最大329億7200万円、比較基準株価は参照株価不掲載です。
プレミアムは算定不可で、分類はプレミアム算定不可です。
公開買付期間は2010-03-05 - 2010-04-16、進行状況は終了として整理しています。
最終進捗は成立（一次資料で結果確認）、最終イベントは2010-04-19の「公開買付報告書」です。
主要条件
対象会社 日本アクセス 非上場・コード不掲載
買付者 伊藤忠商事 日本アクセス←伊藤忠商事
TOB価格 買付総額は最大329億7200万円 比較基準株価: 参照株価不掲載
プレミアム 算定不可 基準不掲載
公開買付期間 2010-03-05 - 2010-04-16 代理人不掲載
最終進捗 成立（一次資料で結果確認） 2010-04-19 / 公開買付報告書
TOB応募の確認事項
案件の読み方
確認ポイント
- プレミアムを算定できない案件では、公開買付届出書、意見表明報告書、結果公表で買付価格、基準株価、算定根拠を直接確認する。
- 日本アクセスと伊藤忠商事の資本関係、応募契約、買付予定数の下限・上限、成立後の上場維持または非公開化方針を確認する。
- 最終判断では速報だけでなく、対象会社の意見表明、公開買付届出書、訂正届出書、結果公表を確認する。
一次資料に基づく案件別分析
結論
日本アクセスTOBは、69.69％を保有する伊藤忠商事が非上場の食品卸子会社を92.69％まで引き上げた支配強化である。19,241,000株を取得したが、合意された非応募持分は残った。
確認した事実
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f468-structure 確認済み 伊藤忠商事は日本アクセス株式58,367,000株、69.69％を保有する親会社で、食品卸機能を一段と統合するためTOBを行った。日本アクセスの普通株式は金融商品取引所に上場しておらず、MBOでもない。
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f468-price 確認済み 買付価格は1株1,300円だった。非上場株式のため市場終値や市場プレミアムは存在せず、買付者側の類似会社比較583円から1,116円・DCF1,055円から1,951円、対象会社側の類似会社比較669円から1,122円・DCF1,247円から1,927円が検討された。
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f468-terms 確認済み 買付予定数25,363,130株に下限・上限を設けず、2010年3月5日から4月16日までの30営業日に全応募を取得した。当時の株主である雪印乳業の5,368,744株は応募しない合意だった。
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f468-opinion 確認済み 日本アクセスは当初条件付きで検討し、前提条件の充足を確認した2010年3月4日に正式な賛同を決議した。食品流通網を伊藤忠グループで統合する価値を認めた判断である。
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f468-timing 確認済み 取引は2010-03-03に公表され、公開買付期間は2010-03-05から2010-04-16まで、結果公表日は2010-04-17だった。
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f468-result 確認済み 19,241,000株が応募されて全数取得され、伊藤忠商事の所有数は77,608,000株、所有割合は92.69％となった。非応募株主を残した資本構成で取引が成立した。
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f468-ownership 確認済み 19,241,000株が応募されて全数取得され、伊藤忠商事の所有数は77,608,000株、所有割合は92.69％となった。非応募株主を残した資本構成で取引が成立した。 最終状態は「成立（応募・取得19,241,000株、所有割合92.69％・非上場子会社の支配強化）」である。
背景
食品卸は低い利幅の中で物流センター、在庫、温度帯、メーカー・小売との決済を大規模に管理する。総合商社の調達力と資金、全国物流を結び付けるほど運転資本と配送効率の改善余地が大きい。
市場コードがないことだけで価格情報を空欄にしたのではなく、一次資料が明示する非上場性を確認した。したがって1,300円は市場終値との率ではなく、双方のDCF・類似会社レンジと交渉過程で評価する。
なぜこの取引が選ばれたか
上下限なしの25,363,130株を対象にしつつ、雪印乳業の5,368,744株は残す合意だった。全員を退出させる完全化ではなく、戦略株主を維持しながら親会社比率を高める設計である。
応募19,241,000株により伊藤忠の所有数は77,608,000株となった。92.69％は強い支配を示すが、非上場会社だからといって少数株主が消滅したわけではなく、残存持分の権利は続く。
プレミアムの読み方
1,300円は買付者DCF1,055〜1,951円と対象会社DCF1,247〜1,927円の重なる領域にある一方、両者の類似会社比較上限を上回る。市場プレミアムを機械的に生成しないことが正確な表示となる。
少数株主の論点
応募株主は流動性の乏しい非上場株を現金化し、伊藤忠は物流統合の成果をより多く取り込む。雪印乳業は取引関係と株主権を維持し、三者で異なる経済的選択をした。
結果の評価
親会社比率引上げという目的は達成された。成果は配送単価、在庫日数、センター稼働率、共同仕入れ、運転資本、主要小売との取引継続、残存株主とのガバナンスで評価する必要がある。
確認できない点・限界
EDINETの公開買付届出書・報告書に収録された3月4日の賛同内容から、非上場性、算定レンジ、非応募合意、応募数、92.69％を照合した。非公開の株主間契約、物流拠点別効果、残存株式の後年処理は確認していない。
資料一覧
- s468-start 一次資料・伊藤忠商事・EDINET（保存版） 公開買付届出書 公開買付届出書 / 公表 2010-03-05 / 確認 2026-07-16
- s468-result 一次資料・伊藤忠商事・EDINET（保存版） 公開買付報告書 公開買付結果 / 公表 2010-04-19 / 確認 2026-07-16
このTOBの位置づけ
案件タイプ
食品卸は低い利幅の中で物流センター、在庫、温度帯、メーカー・小売との決済を大規模に管理する。総合商社の調達力と資金、全国物流を結び付けるほど運転資本と配送効率の改善余地が大きい。
市場コードがないことだけで価格情報を空欄にしたのではなく、一次資料が明示する非上場性を確認した。したがって1,300円は市場終値との率ではなく、双方のDCF・類似会社レンジと交渉過程で評価する。
読みどころ
上下限なしの25,363,130株を対象にしつつ、雪印乳業の5,368,744株は残す合意だった。全員を退出させる完全化ではなく、戦略株主を維持しながら親会社比率を高める設計である。
応募19,241,000株により伊藤忠の所有数は77,608,000株となった。92.69％は強い支配を示すが、非上場会社だからといって少数株主が消滅したわけではなく、残存持分の権利は続く。
1,300円は買付者DCF1,055〜1,951円と対象会社DCF1,247〜1,927円の重なる領域にある一方、両者の類似会社比較上限を上回る。市場プレミアムを機械的に生成しないことが正確な表示となる。
応募株主は流動性の乏しい非上場株を現金化し、伊藤忠は物流統合の成果をより多く取り込む。雪印乳業は取引関係と株主権を維持し、三者で異なる経済的選択をした。
会社IR、法定開示、取引所開示などを案件単位で照合しています。一次資料は2件、確認日は2026-07-16です。
条件と進捗
開始種別開始
案件区分TOB
スケジュール終了
応募期間2010-03-05 - 2010-04-16
イベント数2
上場・手続き上場方針不掲載
100株損益不掲載
3か月プレミアム算定不可