買付下限と不成立リスクの読み方
買付下限はTOBの成立可否を左右します。価格だけでなく、どれだけ応募されれば成立するのかを必ず確認します。
確認ポイント
- 買付下限と買付予定数を確認する
- 大株主の応募契約と解除条件を確認する
- 下限未達時の価格下落リスクを想定する
買付下限の意味
買付下限は、応募株数が一定数に届かなければ買付を行わない条件です。完全子会社化を目指す案件では、議決権の3分の2を意識した条件が置かれることがあります。
下限が高いほど成立のハードルは上がりますが、成立した場合の完全子会社化の見通しは立ちやすくなります。
応募契約を確認する
大株主が応募契約を結んでいる場合、成立に必要な株数の一部が事前に固まっていることがあります。応募予定株数と下限との差を見ます。
応募契約に解除条件がある場合、対抗提案や価格変更で状況が変わる可能性もあります。
不成立時を想定する
TOBが不成立になると、TOB価格に近づいていた株価が反落する可能性があります。特に公表後に市場で買った場合は、下限未達の影響を受けやすくなります。
応募するか市場売却するかは、成立確度、価格差、期間、資金拘束を合わせて考えます。
関連ページ・確認先
このガイドは公開情報の読み方を整理するもので、投資助言や売買推奨ではありません。個別案件は必ず公開買付届出書、意見表明報告書、TDnet、EDINET、各社IRで確認してください。